摘要：国防军工板块近期波动加剧，市场分歧明显。鹏华基金指数与量化投资部副总经理、基金经理陈龙认为，当前国防军工板块正迎来重要布局窗口，四季度多重催化因素有望持续发酵，行业景气度将迎来实质性改善。

国防军工板块近期波动加剧，市场分歧明显。鹏华基金指数与量化投资部副总经理、基金经理陈龙认为，当前国防军工板块正迎来重要布局窗口，四季度多重催化因素有望持续发酵，行业景气度将迎来实质性改善。

AI技术加速升级的背景下，AI与军工的深度融合也驱动行业经历深刻变革。陈龙指出，军工与AI的结合主要体现在智能硬件和信息化建设两条主线上。无人机、无人车等智能装备快速发展，同时数据链、信息组网等软硬件建设也在加速推进。随着信息资源部队的组建完成，信息化领域有望成为军费重点倾斜方向，相关配套订单预计将逐步落地。

对于市场关注的估值问题，陈龙认为军工板块估值匹配历来存在难度，投资者更应关注行业中期景气趋势。当前军工板块产业趋势向上，新的催化事件持续涌现，行情表现往往不受估值约束。重要的是把握产业景气周期，选择合适参与时机。

四季度军工板块催化因素值得重点关注。首先，三季报业绩预计将全面改善。一季度集中落地的订单经过1-2个季度传导，最晚在三季度报表中得以体现。其次，军贸订单有望取得实质性突破。五月印巴冲突后，市场开始计入军贸估值溢价，四季度可能迎来意向性框架协议落地。

此外，十五五规划审议将成为重要催化剂。十月份四中全会将审议十四五规划总结和十五五规划建议，军工规划作为重要组成部分，预计四季度将看到电子元器件等上游环节订单先行启动。最后，估值切换逻辑也将发挥作用。随着明年业绩增长预期明确，四季度将开启估值切换窗口。

具体到投资策略上，陈龙建议把握两个关键：一是选择景气上行周期参与，二是控制好买入时机。历史数据显示，军工板块具有明显的周期性特征，2025-2027年预计处于景气上行期。投资者应避免在市场情绪亢奋时追高，而应在市场调整时耐心布局。

中长期来看，军工板块三大投资逻辑值得关注：内需军品、军贸出口和军民融合。内需方面遵循规划周期，十五五规划定稿后，明年上半年将迎来订单集中落地期。军贸则带来第二增长曲线，不仅打开全球万亿市场空间，更通过溢价销售改善盈利能力。军民融合方面，大飞机等高端装备制造带来持续增长动力。

陈龙强调，当前军工板块调整提供布局良机，投资者可关注三季报业绩超预期、军贸订单落地以及十五五规划受益等主线，把握四季度投资机会。随着行业基本面持续改善，军工板块有望为投资者带来可观回报。

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来源：鹏华基金