摘要：股价短期的波动，本质上是无数投资者的情绪、资金流动、信息噪音的叠加结果。可能三年以上才能反应它的真实价值，短期一个月甚至一年，都是有很大的不确定性。

股价短期的波动，本质上是无数投资者的情绪、资金流动、信息噪音的叠加结果。可能三年以上才能反应它的真实价值，短期一个月甚至一年，都是有很大的不确定性。

所以，我们看基金喜欢看三年以上的业绩。

数据表明，在A股市场上那些高频交易的账户，长期收益却往往连大盘指数都跑不赢。

《介绍两只过去五年创新高次数最多的量化基金》一文里我提到了两只量化基金，分别是马芳的国金量化多因子A以创新高次数142次排名第一，王平的招商量化精选股票发起式A以创新高次数124次排名第二——这两只基金也是榜单上唯二两只规模合并值超40亿元的基金（按照2020年9月1日至2025年8月31日区间创新高次数由高到低排序）。

本文参考这两只基金的基金经理换手率，要求连续三期（2024H1、2024H2、2025H1）换手率大于290%，看看高频交易的基金经理们的超额收益排名。

叠加要求：基金类型是偏股混合型、灵活配置型、普通股票型、增强指数型四种，最新一期2025Q2股票市值占基金资产净值比大于50%，基金经理上任时间大于1095天（3年），基金规模合并值大于1亿元，满足条件的基金有873只，要求基金经理任职以来的任期超越基准回报大于0.00%（为正），满足条件的还剩下529只。

保留任期超越基准回报B与基金经理任期天数A之比值C由大到小排名前150名，多份额仅保留A类，则剩下110只基金，下面分享一下数据。

一、换手率高的超额回报排名榜

110只基金按照C值由大到小排序如下，其中排名前十名的被我标了黄色底纹，其中王平、马芳的基金被我标红了，大家可以作为参照。

数据来源：妙想Choice，截至2025年9月19日，历史业绩不预示未来走势

二、行业配置是否均衡

保留C值前60名，我们继续研究。

60只基金依然按照上表顺序，展示基金经理最新重仓行业第一名及其权重信息如下：江琦的东方红医疗升级股票发起A第一重仓行业是医药生物，权重高达93.09%，是医药行业主题基金。

排名第一名的是曹晋的富国通胀通缩主题轮动混合A/B，上任天数2425天，任期超越基准回报336.30%，日均超额回报0.1387%，当前第一重仓行业是电子行业，权重为43.29%。

数据来源：WIND，截至2025年9月19日，历史业绩不预示未来走势

排名第二名的是刘健维的易方达科融混合，上任天数1934天，任期超越基准回报232.03%，日均超额回报0.1200%，当前第一重仓行业是电子行业，权重为27.70%……篇幅关系，不一一列举。

值得注意的是，榜单最后一列我展示了基金经理任期以来的最大回撤数据，比如王平的招商量化精选股票发起式A，任期最大回撤是-37.50%，马芳的两只基金任期最大回撤不到-35%。

榜单靠前的有很多是科技成长风格，近一年涨幅比较猛，注意他们的风格。

三、回撤控制是否优秀

假设要求基金经理任期最大回撤不超-38.00%，则满足条件的基金只有15只，详见下表。

换手率较高、业绩较好，能和王平、马芳业绩媲美的只有上述几位基金经理，感兴趣的可以研究一下：陈文、栾江伟、黄志钢、沈犁、束金伟、金振振、江琦……不过行业分散和王平、马芳差不多的基金经理确实不多。（不构成投资建议）

四、大中小盘风格如何

15只基金展示最新一期风格占比，大部分基金经理风格集中在大盘。

黄志钢的南华丰汇混合A在小盘风格暴露最多，小盘混合型权重29.37%，小盘成长型权重38.98%，如果对小盘风格感兴趣的，可以重点关注黄志钢的南华丰汇混合A——管理着小盘风格基金，还能把回撤控制得这么好，确实有点不简单。

本文数据比较多，大家可以自己挖掘、消化。

五、一只小盘量化基金

文章篇幅还不长，我最后就聚焦黄志钢的南华丰汇混合A简单聊聊。

从业绩表现来看，截至2025年9月19日，该基金近一年回报81.11%，同期业绩基准回报27.76%，近两年回报46.08%，同期业绩基准回报16.56%，近三年回报70.28%，同期业绩基准回报12.66%，基金经理确实创造了一定的超额。

查询了2025年基金半年报，截至2025年6月30日，黄志钢持有南华丰汇混合A超100万份，当前单位净值1.8183，意味着他持有金额超181.83万元（如果至今未卖出）。

在2025年半年报中，黄志钢说，基金坚持的是量化价值投资体系，当前股票池聚焦在市值最小的50%的范围。

问了一下万得Alice，当前A股市值最小的50%中市值最大的为64.35亿元，意味着黄志钢投资的基本是64.35亿元以下的股票。

可以这么说——黄志钢的南华丰汇混合A是一只已经做出一定业绩的主动小盘量化基金，在市场上是相对比较稀缺的（不构成投资建议）。

2025年中报，对未来的市场展望部分，黄志钢说，

“2025年中国经济在内外部压力下平稳运行，上半年GDP同比增长5.3%，比去年同期和全年均提高0.3个百分点。

中国经济具备良好的韧性，依托科技创新和“反内卷”等政策支持，整体经济回升趋势不会改变。

对于证券市场而言，一方面，随着宏观经济转暖，企业的盈利能力也有望恢复，将为股市提供一定的支撑；另一方面，低利率环境和美联储降息预期下，充裕的流动性也有利于权益市场的发展。”

以上是我的投资思考，不一定对。做个记录方便未来反思、错得明白，谨供大家参考。当是抛砖引玉，大家可以在评论区参与讨论。

本文是自己的梳理笔记，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。

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来源：阡陌说一点号