摘要：关注医美或股市的朋友，对“华熙生物”这个名字应该不陌生。它曾是科创板的“医美明星股”，靠着玻尿酸业务火遍市场，可如今股价从高位跌去81%，市值蒸发超千亿。就在投资者焦虑的时候，被称为“玻尿酸女王”的创始人赵燕，最近接连出手救场。今天就用大白话聊聊，华熙生物为啥

关注医美或股市的朋友，对“华熙生物”这个名字应该不陌生。它曾是科创板的“医美明星股”，靠着玻尿酸业务火遍市场，可如今股价从高位跌去81%，市值蒸发超千亿。就在投资者焦虑的时候，被称为“玻尿酸女王”的创始人赵燕，最近接连出手救场。今天就用大白话聊聊，华熙生物为啥跌这么狠，赵燕的动作能不能让公司稳住，普通投资者该注意啥。

先看数据：从1500亿市值到270亿，华熙生物跌了多久？

要聊清楚这事儿，得先把股价的“跌幅账”算明白。华熙生物2019年11月在科创板上市，算是赶上了“颜值经济”的风口，上市后股价一路飘红。2021年7月，它的股价摸到了历史最高点293.6元，总市值直接冲到1541亿元，那会儿被不少机构叫做“医美茅”，风头正劲。

可从2021年下半年开始，画风就变了。截至2025年9月20日，华熙生物的股价跌到了56.56元，总市值只剩272.44亿元。咱们算笔账：从1541亿到272亿，市值蒸发了1268.56亿元；股价从293.6元跌到56.56元，跌幅刚好是80.7%，差不多就是市场说的“跌去81%”。

这四年跌下来，不是一下子崩了，而是“慢慢磨”。2022年全年跌了45.3%，2023年又跌了32.1%，2024年虽然稍微反弹了5.7%，但2025年截至9月又跌了28.9%。这种持续下跌，不管是早期买入的散户，还是重仓的机构，都被套得挺难受。

为啥跌这么狠？3个核心原因，不只是行业的锅

很多人觉得，华熙生物跌是因为医美行业不行了，其实不全是。咱们拆解下，主要是三个问题叠加：

第一个是医美行业整体遇冷，竞争还越来越卷。根据中国整形美容协会2024年的报告，2023年国内医美市场规模增速只有8.2%，比2021年的22.5%降了一大半。而且玻尿酸赛道玩家越来越多，以前华熙、爱美客、昊海生科“三足鼎立”，现在很多小品牌靠低价抢市场，华熙的玻尿酸原料业务毛利率，从2021年的86.5%降到了2024年的78.3%，虽然还是高，但赚钱没以前容易了。

第二个是C端业务“不扛打”，想转型没那么顺。华熙生物不想只做B端原料生意，这些年一直在推C端品牌，比如“润百颜”“夸迪”这些护肤品，但效果不如预期。2024年财报显示，公司C端营收占比58%，看着不低，但增速只有12.4%，比2021年的65%差远了。而且护肤品市场竞争更激烈，线上直播带货压价厉害，C端业务的毛利率只有62.1%，比B端原料低了16个百分点，拉低了整体利润。

第三个是业绩增速放缓，投资者信心不足。2021年华熙生物营收增速是87.9%，净利润增速是91.2%，可到了2024年，营收增速降到18.7%，净利润增速只剩9.3%。业绩“失速”后，机构开始撤资。2021年三季度，有432家机构持有华熙生物，到2025年二季度，只剩128家，持股比例从35.6%降到18.9%。机构一撤，股价自然撑不住。

“玻尿酸女王”赵燕出手：4个动作，想稳住局面

作为华熙生物的创始人、董事长，赵燕持有公司38.2%的股份，是绝对的“掌舵人”。面对股价大跌，她从2024年底开始，接连出了4个动作：

第一个是自己掏钱增持，给市场信心。2024年12月到2025年3月，赵燕通过二级市场累计增持了2100万股，增持金额大概12.3亿元，增持后她的持股比例从36.5%升到38.2%。这种“老板自己买股票”的操作，一般是想传递“我看好公司”的信号，当时也确实让股价短暂反弹了15%，但没能稳住太久。

第二个是砍低效业务，聚焦核心。2025年4月，华熙生物宣布砍掉两个C端子品牌“米蓓尔”和“肌活”的线下渠道，只保留线上核心产品，同时缩减海外市场的投入。根据公司公告，这次“瘦身”能节省成本约3.2亿元，主要是减少线下房租、人员工资和广告开支。这么做是想把钱花在刀刃上，集中资源做润百颜、夸迪这些头部C端品牌，还有玻尿酸原料的研发。

第三个是加大研发，押注“新赛道”。2025年上半年，华熙生物的研发投入是6.8亿元，同比增加25.3%，占营收的比例从8.2%升到10.5%。重点研发两个方向：一个是“玻尿酸+”，比如把玻尿酸和胶原蛋白结合，做更高端的医美产品；另一个是“合成生物学”，用新技术降低玻尿酸生产成本，同时开发新的生物活性物，比如依克多因、麦角硫因这些护肤品原料，想打开新的赚钱门路。

第四个是跟医院合作，加固B端基本盘。2025年6月，华熙生物和全国20家三甲医院的皮肤科签订合作协议，联合开发医美项目，比如“玻尿酸填充+皮肤修复”的组合疗法，同时把公司的医用玻尿酸产品直接供到医院渠道。根据协议，这部分合作预计能给2025年带来8-10亿元的营收，占B端业务的15%左右，算是给基本盘加了道保险。

能不能“救回来”？普通投资者该注意啥？

现在大家最关心的是，赵燕这些动作，能不能让华熙生物“触底反弹”？咱们客观说，短期想回到1500亿市值很难，但能不能稳住270亿左右的市值，关键看两个指标：

一个是2025年下半年的业绩能不能回暖。如果三季度C端营收增速能回到20%以上，B端医院合作的营收能达标，净利润增速超过15%，那股价可能会有一波像样的反弹；但如果业绩还是“温吞水”，那反弹就很难持续。

另一个是研发的新业务能不能出成果。合成生物学的技术能不能落地、成本能不能降下来，“玻尿酸+胶原蛋白”的新产品能不能通过审批、卖得好不好，这些都是“未知数”。要是研发只花钱没产出，投资者的信心还会再降。

给普通投资者提3个建议，别盲目跟风：

第一，别光看“老板增持”就买。赵燕增持是好事，但增持不代表股价一定涨，得结合业绩看。如果业绩没改善，再增持也可能只是短期反弹，进去容易被套。

第二，关注医美行业的政策风向。最近几年监管对医美行业越来越严，比如2025年5月国家药监局加强了玻尿酸产品的审批监管，要是华熙的新产品审批延迟，会影响业绩。所以得多留意行业政策，别踩上监管的“雷”。

第三，如果想布局，先看估值合不合理。截至2025年9月，华熙生物的市盈率（TTM）是32倍，而医美行业平均市盈率是28倍，比行业平均高一点。如果后续业绩能跟上，这个估值还能接受；但如果业绩增速继续降，估值可能还要再跌，得等估值回到合理区间再考虑。

最后说句实在话

华熙生物从“医美明星”跌到现在，既有行业的原因，也有自身的问题。赵燕的出手，说明她不想放弃，但能不能成功，还得看后续的执行力。对投资者来说，别被“跌了81%就见底”的想法误导，也别因为“老板出手就乐观”，理性看业绩、看行业、看估值，才不会吃大亏。毕竟在股市里，“抄底”容易抄在半山腰，稳一点总没错。

来源：神牛讲社保