摘要：海澜之家于近日公告称，为深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际品牌形象，同时打造多元化资本运作平台，进一步增强公司资本实力，助力公司高质量发展，公司拟在境外发行股份（H股）并于香港联合交易所上市。

编辑：李 捷

制图：张宇萱

海澜之家于近日公告称，为深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际品牌形象，同时打造多元化资本运作平台，进一步增强公司资本实力，助力公司高质量发展，公司拟在境外发行股份（H股）并于香港联合交易所上市。

根据最新半年报，海澜之家上半年营收为115.66亿元，同比增长1.73%，但净利润同比下滑3.42%。业绩承压背景下，海外扩张成为重要突破口。与此同时，面对Z世代成消费主力、男装需求向科技、个性、可持续升级的男装市场，海澜之家能否借赴港上市东风，在年轻市场与全球化布局中实现突围？

01 “A＋H”布局背后，业绩与转型难题待解

海澜之家此次赴港IPO并不是首次冲击资本市场。公司曾于2014年在A股上市。

“从融资渠道多元化角度来看，H股上市可帮助海澜之家引入国际资本，优化资本结构。当前A股市场估值相对稳定，而港股市场对消费类企业的估值逻辑更具弹性，尤其是在人民币汇率波动和国内资本市场流动性偏紧的背景下，境外上市有助于获取更低成本的资金，增强抗风险能力。”苏宁金融研究院特约研究员、财经专栏作家江瀚谈道。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向中国经济时报·中时财经分析称，“A+H”双平台优势，有利于构建境内外双融资体系，优化公司治理，提升国际品牌形象，吸引全球投资者。另外，从其业绩表现来看，海澜之家需要新融资平台支撑转型。

2025年上半年，海澜之家实现营收115.66亿元，同比增长1.73%；归属于上市公司股东的净利润15.80亿元；同比减少3.42%。

就上半年的业绩表现等相关问题，中国经济时报·中时财经联系了海澜之家方面，截至发稿，对方暂未回应。

柏文喜进一步分析称，当前海澜之家性价比优势正在减弱，面对优衣库等国际品牌及本土快时尚品牌的价格下沉策略，海澜之家的提价策略未能同步提升产品力，导致部分消费者转向替代品牌。此外，其线上转型滞后，未能有效对冲电商冲击，单店效益持续下滑。

从营收结构来看，上半年海澜之家线下营收为89.29亿元，占主营业务收入的比重为79.46%；线上业务营收为23.08亿元，占主营业务收入的比重为20.54%。

值得注意的是，海澜之家八成的营收都是来自线下业务。从其此前财务数据来看，2022年上半年至2025年上半年，海澜之家线下业务营收占比分别为85.08%、86.07%、79.72%、79.46%。

02 “老气”标签难撕，海澜之家如何年轻化？

目前，海澜之家旗下拥有多个自主品牌，包括主品牌“海澜之家（HLA）”、女装品牌“OVV”、潮流品牌“黑鲸（HLAJEANS）”、婴童品牌“英氏（YeeHoO）”等。其中，“海澜之家”仍是其营收支柱，但该品牌的营收正在下滑。今年上半年，主品牌海澜之家系列实现营收为83.95亿元，同比下降5.86%。

深耕男装领域二十年，海澜之家的主力消费群体年龄层偏高，“男人的衣柜”的口号虽深入人心，但也给消费者留下了不时尚、老气等印象。柏文喜指出，海澜之家面临品牌老化与消费断层，消费者对“男人的衣柜”标签认知固化，“爸爸装”形象固化，产品设计与年轻群体审美脱节，导致客流减少。

近年来，海澜之家也在进行年轻化尝试，例如推出简潮时尚男装品牌黑鲸打入年轻消费群体，在代言人的选择上也更趋近于年轻化，签约了林更新、许魏洲、曾舜晞等青年演员。

但江瀚则认为，其年轻化转型的核心瓶颈在于“品牌心智固化”。消费者对其“平价、实用、中年男装”的认知根深蒂固，即便签约青年演员或推出新品牌，也难以在短期内改变公众印象。此外，其产品设计与营销策略存在脱节，缺乏真正符合Z世代审美与价值观的产品语言和文化共鸣。

整体来看，海澜之家服装风格偏商务，而据艾媒咨询发布的《2025年中国服饰产品消费行为调查数据》，在各类服饰风格中，休闲风以36.93%的占比拔得头筹，成为最受消费者青睐的风格，运动范以27.76%的占比位居第二。

柏文喜建议，海澜之家想要弱化“老气”标签，吸引年轻消费者，首先要重构品牌叙事，联合潮流IP（如国潮、电竞）推出联名系列，强化“新国货”标签，弱化年龄指向。在渠道上也要年轻化，加大抖音、得物等内容电商投入，通过短视频种草加直播转化，打造爆款单品。

03 竞争加剧，海澜之家布局海外

据华经产业研究院数据，在消费升级与审美观念革新的浪潮下，中国男士愈发注重穿搭风格与时尚品位，对自我形象塑造的投入意愿显著增强。2023年中国男装市场零售规模达5616.5亿元，2024年稳步攀升至5687.5亿元。消费者对个性化、高品质男装的需求持续释放，推动行业在产品设计、品牌建设及消费体验上不断升级。

然而男装行业竞争激烈。《2025—2031年中国男装行业市场深度分析及投资前景展望报告》称，奢侈品牌如Gucci、Zegna等占据高端市场，以精湛工艺和独特设计吸引高消费人群；快时尚品牌如Zara、H&M凭借快速上新和平价策略立足；运动品牌如Nike、Adidas在运动休闲男装领域优势明显。除此之外，近几年许多国潮品牌崛起，进一步分割了男装市场。

面对前有国际大牌、后有国潮追击的现状，海澜之家将眼光瞄向了海外。在半年报中，海澜之家表示公司积极推动品牌“出海”，在深耕东南亚的同时，扩大海外市场版图；下半年有序推动中亚、中东、非洲市场的布局。

财报数据显示，上半年，海澜之家海外市场门店数为111家，海外地区实现主营业务收入2.06亿元，较上年同期增长27.42%。

在出海方面，柏文喜称，在版型上，针对东南亚、中东市场消费者，中国男装品牌区别于欧美品牌的版型标准，具有亚洲版型适配的优势。而中式元素也能满足海外Z世代对东方美学的需求，形成差异化记忆点。

江瀚称：“中国品牌具备显著的成本控制与供应链效率优势，海澜之家‘轻资产+高周转’的联营模式使其能快速响应市场变化，在价格与交付周期上具备国际竞争力。从品牌国际化战略看，此次赴港IPO也能为其后续海外扩张积累声誉资本。”

总监制丨王列军 车海刚

监制丨陈 波 王 彧 杨玉洋

来源：中时财经一点号