摘要：最近，投资圈被一张“恒生科技启动，加仓，创新药也加了一点”的截图刷爆了（就像你看到的这张）。有人拍大腿懊悔“早没多买”，有人犯嘀咕“现在加仓会不会站山顶”，还有人好奇“这俩板块为啥突然一起动？”。
最近，投资圈被一张“恒生科技启动，加仓，创新药也加了一点”的截图刷爆了（就像你看到的这张）。有人拍大腿懊悔“早没多买”，有人犯嘀咕“现在加仓会不会站山顶”，还有人好奇“这俩板块为啥突然一起动？”。
作为深耕港股、A股十年的财经博主，我想说：这次恒生科技的“启动”，绝非“一日游”，背后是政策松绑、业绩超预期、资金抢筹的三重共振；创新药的同步上涨，也不是巧合，而是“高弹性+稳增长”资金配置的必然选择。今天咱们把这两个方向从“底层逻辑”到“实操方法”拆透，让你看清现在该不该跟、怎么跟。
一、恒生科技：从“跌麻了”到“领涨”，到底发生了什么？
（一）政策底：高层喊话+真金白银，打消市场顾虑
今年以来，针对港股科技企业的利好持续释放：
监管定调：7月国务院常务会议明确“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”，彻底扭转了“平台经济被打压”的市场预期；
制度优化：8月香港证监会、港交所联动，简化中概股回归港股的流程（如小鹏、理想这类企业，回港二次上市更便捷），降低了科技企业的融资成本；
资金托底：国家队（外汇局旗下中投公司、社保基金）通过港股通持续增持腾讯、美团等核心标的——腾讯前十大股东中，国家队持股比例已从去年的12%提升至15%。
这些政策不是“口头利好”，而是真金白银的支持，直接让市场对“平台经济监管”的担忧落地，资金敢大胆进场了。
（二）业绩底：巨头财报“打脸”看空者，证明“仍有增长”
过去市场认为互联网企业“增长见顶”，但最新财报却给出“反转信号”：
腾讯：二季度营收1546亿元，同比增11%；游戏业务因《黑神话：悟空》《王者荣耀》海外版爆发，增速超18%；广告业务受益于电商复苏，同比增15%；
美团：二季度外卖订单量同比增20%，到店酒旅业务营收增30%，核心本地生活基本盘愈发稳固；
阿里巴巴：国际电商（速卖通、Lazada）营收增25%，云计算业务在大模型（如通义千问）加持下，政企订单量环比增40%。
巨头们用财报证明：“不仅没倒，还在AI、国际业务等新领域找到增长曲线”，这让机构彻底改变对“恒生科技=夕阳行业”的认知，开始重新配置。
（三）资金底：北向+外资+杠杆资金，三路资金集体抢筹
资金流向是行情的“温度计”：
北向资金：8月以来，通过港股通净买入恒生科技ETF超50亿元，创今年单月净买入新高；
外资机构：高盛、摩根士丹利纷纷上调恒生科技指数目标价（从3800点上调至4500点），旗下基金加仓腾讯、小米的比例环比增30%；
杠杆资金：香港市场孖展（融资融券）余额中，恒生科技成分股占比从7月的12%升至18%，短线资金加杠杆博弈的意愿强烈。
三路资金同时进场，直接推动恒生科技指数从6月低位（3500点）涨至目前4200点，且成交量持续放大——这是“趋势性行情”的典型特征，而非短期反弹。
二、创新药：跟着恒生科技“喝汤”，还是自身有硬逻辑？
（一）“高弹性+稳增长”，成资金配置“最优解”
恒生科技涨，创新药也涨，看似巧合，实则是资金“平衡风险与收益”的选择：当市场风险偏好提升（恒生科技代表高弹性），但资金又想“守住基本盘”，创新药的“双属性”就成了首选——
成长属性：老龄化加剧（中国60岁以上人口超2.8亿）+创新药出海（百济神州泽布替尼海外年销超10亿美元），行业长期增长确定；
避险属性：药品是“刚需”，即便经济下行，肿瘤、糖尿病等大病用药需求也不会减少，且医保托底（创新药进医保后销量暴增）。
比如8月市场波动时，恒瑞医药、百济神州逆势小涨，就是资金在“高弹性（恒生科技）”和“稳增长（创新药）”间做配置的体现。
（二）创新药自身的“三大催化剂”，推动行情爆发
创新药能涨，更核心是自身逻辑够硬：
政策红利：医保谈判从“一刀切砍价”转向“分层博弈”——真正创新的“全球首创（First-in-Class）”药物，医保给出“合理溢价”（如荣昌生物ADC药物进医保后，年销售额从5亿跳升至20亿）；
出海突破：中国创新药不再是“仿制药换皮”，而是“全球同台竞技”——恒瑞PD-1通过授权给美国药企，拿到10亿美元里程碑付款；百济神州的替雷利珠单抗，在欧盟获批用于食管癌治疗；
技术突围：ADC（抗体偶联药物）、双抗、基因治疗等前沿领域，中国企业与全球同步甚至领先——科伦博泰的TROP2-ADC，临床数据比国际药企Immunomedics更优，已授权给默沙东，拿到13亿美元预付款。
这些变化让创新药企业从“烧钱研发”进入“盈利兑现期”——恒瑞医药二季度净利润同比增35%，百济神州二季度由亏转盈（净利润5亿元），就是最好的证明。
（三）机构仓位变化：从“低配”到“标配”
公募基金二季报显示：对创新药的持仓比例从一季度的5.2%提升至7.8%，对恒生科技的持仓从8.5%提升至10.2%——机构在同时加仓这两个方向，说明它们是“同源资金”驱动（即追求“高弹性+稳增长”组合），并非偶然联动。
三、现在加仓，是机会还是陷阱？（附实操策略）
（一）恒生科技：分批布局，盯紧核心标的
恒生科技指数成分股众多，但真正具备“定价权”的是以下几家：
腾讯：社交（微信、QQ）+游戏（全球TOP3游戏公司）+云服务（国内政企市场份额第二），港股“压舱石”，适合长期持有；
美团：本地生活绝对龙头（外卖+到店酒旅市占率超80%），受益于消费复苏，弹性最大；
小米集团：AI手机（小米14系列搭载澎湃OS+大模型）+智能汽车（SU7量产在即），新业务想象空间足，波动也大；
中芯国际：半导体制造核心（14nm工艺成熟），受益于国产替代，业绩周期属性明显。
操作策略：
定投党：每周定投恒生科技ETF，分摊成本，持有周期3-6个月；
波段党：等指数回踩10日均线（当前约4100点）时加仓，若跌破20日均线（约4000点）则减仓，做波段；
个股党：逢低买入上述核心标的，设置10%止损位（若买入后下跌10%，果断止损）。
（二）创新药：选龙头+看管线，长期持有
创新药是“长坡厚雪”赛道，适合长期布局，核心看三点：
研发管线：是否有“全球首创（First-in-Class）”或“同类最佳（Best-in-Class）”药物——如恒瑞的双抗药物SHR-1701（用于肺癌）、百济的PARP抑制剂帕米帕利（用于卵巢癌）；
商业化能力：能否将研发成果转化为收入——恒瑞有国内最强的销售团队（超1万人），百济在海外（美国、欧洲）布局了超300人的商业化团队；
估值水平：目前创新药龙头PE（动）在30-50倍，处于历史中位数附近，不算高估也不算低估。
操作策略：
长期持有：配置恒瑞医药、百济神州、信达生物三家龙头，各买1/3，组成“创新药组合”，持有1-3年；
定投基金：定投创新药ETF，或主动管理型医药基金（如中欧医疗健康混合）；
短线博弈：不建议！创新药短线波动小，赚的是“企业成长的钱”，而非“题材炒作的钱”。
四、风险提示：这两个“雷”，千万别踩
（一）恒生科技的潜在风险
美股波动传导：恒生科技成分股多为中美双重上市，美股科技股的波动会直接影响港股（如美联储超预期加息，美股大跌，恒生科技可能跟跌）；
监管政策反复：平台经济监管虽缓和，但不排除对某类业务（如直播带货、数据安全）出台新政，影响企业业绩。
（二）创新药的潜在风险
研发失败风险：创新药研发成功率不足10%，若某款寄予厚望的新药临床三期数据不及预期，股价可能“腰斩”（如2023年某药企PD-1海外临床失败，股价单日跌20%）；
医保谈判超预期压价：若医保谈判对创新药“砍价幅度过大”，会直接压缩企业利润（如某ADC药物原本预期年销30亿，医保砍价后年销仅15亿）。
恒生科技和创新药的上涨，是政策、资金、业绩共同作用的结果，不是“瞎涨”。但投资从不是“别人说加仓就冲”，得结合自身风险承受能力：
能拿3年以上，多配创新药（赚“成长的钱”）；
想赚波段收益，做恒生科技（赚“趋势的钱”）；
既想要弹性又想要稳，两者各配一部分。
最后问问大家：你现在持有恒生科技或创新药吗？这次会加仓还是观望？评论区聊聊～点赞最高的3条评论，我会私信送《恒生科技+创新药核心公司研报合集》，咱们一起把钱赚明白！
来源：黑玫瑰
