摘要：在短短一天之后，特朗普掀起的全球关税贸易战，似乎又回到了我们曾经熟悉的“王对王”场景里。

01

在短短一天之后，特朗普掀起的全球关税贸易战，似乎又回到了我们曾经熟悉的“王对王”场景里。

在4月7日，特朗普还信誓旦旦要向全球国家加征对等关税，并且多次表态短期内不会取消对等关税，白宫也正面辟谣了90天暂缓关税的传言。

但是，到了4月9日（北京时间4月10日）对等关税生效的那天，特朗普再度变卦。

不仅在自己社交账号上率先宣布暂缓除中国之外，全球其他不抵抗对等关税国家90天的关税，还把对中国的关税提高到了125%，叠加20%的基础关税，对中国关税达到了史无前例的145%。

那么，145%的关税新高对中国企业会有什么影响？关税到了目前这样的地步，不确定性是更高了，还是已经走出最坏的局面，确定性更高了？

02

首先，我们来听听单仁牛商董事长，央视凤凰评论员单仁博士的看法。

我相信，不仅是我，全球关注这场关税战争的创业者、经营者都被特朗普的反复无常闪到了腰。

从全球普遍征收关税，到54%的中国特别关税，再到84%，最后豁免其他国家，只对中国发起145%的超高关税，特朗普时而恐吓，时而大发慈悲，顺便还给股市点灯，

过去这两天，全球股市都化出了一个U字型，暴跌又暴涨，美国的各种商品价格，包括二手市场的价格也是暴涨之后又迅速回落。

混乱的草台班子，成为了这个全球最大经济体，最大消费市场的最高决策层的标签。

但让人无奈的地方在于，特朗普的招数，你还必须得接招。

所以，145%的关税对中国企业会有什么影响？

我想，首当其冲的答案就是，中美之间的直接贸易可能会彻底脱钩。

54%的关税都已经有一大批对美出口企业扛不住了，只有极少一部份高利润的商业服务和高科技生意勉强能做下去。

但145%就是彻底断绝生意往来了，连谈的想法都没有。

根据Vizion的数据，过去一周，从亚洲运往美国的标准集装箱下降了63%，我们也去询问了相关国际物流和报关企业，得到的答案也都如此，直接运往美国的商品除了还没有达到禁令生效期的小包裹商品以外（800美元以下），其他的日常商品几乎都停滞了。

所以，这比2018年中美贸易战的情形更加严峻，当初还有提高售价、跟客户共同分摊的可能性，但你现在总不可能把产品价格涨145%吧，就算涨价，市场需求也不一定能够承受。

当然，比2018年好一点的情况在于什么呢？

那就是中国已经为此准备了6年时间，就在昨天，中国同等对美国提出了反制措施，对美国进口产品征收125%的关税，并且限制了关键原材料、金属原料的出口。

一句话来说，那就是“坚决反制、奉陪到底”，打多久不是中国做决定，而是美国做决定，中国要么不打，要打就打到底。

从目前的情况来说，中国企业也不是束手无策。

特别是对于直接对美出口的企业，包括跨境电商来说，短期选择是转口贸易。

虽然中美之间的关税比例成了天文数字，但全球其他地方，特别是越南、柬埔寨这些传统转口国的关税又取消了，找到中间第三方国家过桥，付出一定的成本和手续费，可能占到20%，仍然可以继续对美进行贸易。

中期就是开发美国以外的市场，就像我们昨天单仁行里分析的出海策略，借助于今天的丰富的社交平台，特别是短视频直播平台以及海外电商平台快速打开海外市场。

那么，长期的选择就是边打边等待。

对美直接贸易目前占到中国出口总额的15%，还无法主导中国的贸易格局，尽管会有所伤痛，但即使完全停止对美出口，按照目前趋势，全球100多个贸易伙伴以及中国明确坚持自由贸易往来的政策，或许能在五年内收复出口损失。

当然，这个代价就是中国经济和企业都会受到压力。

但更有可能的情况是什么？

美国老百姓先扛不住了，在TikTok上流传着一张图，三大统领在耐克的流水线上打起工了。

这其实也就反映了美国的通胀和物价压力。

美国老百姓要觉得不爽了，那是真会上街游行，拿选票问候特朗普。

特朗普能安抚他们的，无非就是让股市上涨，或者是把关税投入到老百姓福利中，但美联储是独立机构，拒绝降息，光中国一家的关税也填不饱美国人的胃口。

并且，在美债市场也出现了异常交易，美债这个全球最安全的资产被大量抛售，美债30年期的收益率一下子提高到了5%，10年期美债收益率也一度到了4.5%。

什么意思呢？

市场不好，股市大跌的时候，美债是避险资产，会有大量资金买入，那么，美债的收益率就会下降。

但现在美债收益率上升了，这是不是证明债权人对美元的信用，美国的经济保持怀疑了呢？

所以，从更长远的角度来看，特朗普面对的压力会更大。

但双方本质上都是你一拳，我一脚，就看谁更能熬了，到底是消费国有话语权，还是生产国有话语权。

那么，从这个角度剖析完，我们依然不能说今天已经走出了最坏的局面，损失已经从现在开始了，企业现在要做的就是尽可能用短期和中期策略止损。

至于长期，那就交给国运了。

03

接下来，资深投资人，单仁行专栏作者宋子老师的观点。

关于最近的焦点事件“关税战”，我和大家分享三个关注的问题。

1、变卦是特朗普一贯的套路。

2、这波股市和经济调整，需要多长时间？

首先来看一下，特朗普在关税问题上的反复和变卦，其实是意料之中的事。

在上周的单仁行上，我就提出了两大猜想，其中的猜想二就是未来关税战会峰回路转。

特朗普已经多次在过往的商业案例中表现出利用虚张声势、操控舆论跟对手进行心理博弈的惯用套路。

当然，当了总统也不例外，这已经是特朗普的套路了。

当然，这次的关税战，已经不是天灾的危机，而是人祸的衰退。

天灾的危机会很快的消除，类似2020年的疫情，而且全球国家都会同仇敌忾的推出刺激经济政策。

但是人祸的关税战，是没有赢家的地球内卷，局面可能是双输。

当然，这次的关税战，已经不是天灾的危机，而是人祸的衰退。

天灾的危机会很快的消除，类似2020年的疫情，而且全球国家都会同仇敌忾的推出刺激经济政策。

但是人祸的关税战，是没有赢家的地球内卷，局面可能是双输。

特别是在美国国债突破36万亿美元、社会分裂加剧的背景下，特朗普贸然升级关税，145%关税可能会导致美国普通家庭年支出暴增，90%成本由美国企业和消费者承担。

同时，特朗普试图通过关税解决制造业空心化（制造业占GDP仅9.98%）、贸易赤字（占GDP3.1%）等结构性问题。

但他忽视了美元霸权带来的特里芬困境：贸易逆差是维持美元全球储备货币地位的必然代价。

第二个关注的问题，就是这波关税战，股市和经济调整有多长时间？

我从过去45年的数据看，美股跌幅>20%就会进入经济衰退期，根据以往统计，持续时间是12.6个月。

美国正处于危机和经济衰退的边缘，目前跌幅是21%，一旦进入经济衰退，以往过去5次持续时间就是12.6个月，也就是一年多。

当然，中国企业也会受到影响，像资本市场上已经出现了一波下跌，但在国家队、平准基金出手后，逐步恢复。

从以往2008年经济危机、2010年欧债危机、2018年中美贸易战、2020年疫情的表现来看，政策推出后，A股各大指数短期内会受到冲击，但是在60天就会迎来不同幅度的涨幅。

像中美贸易战就出现了27%的涨幅，2020年疫情也出现过23%的上涨。

从第三个大家关注的问题来看，很多朋友和我一样觉得奇怪，为什么目前只是增持大盘ETF，而不是降息降准？

我分析原因有三个：

第一、当前中美利差倒挂，如果降息降准，可能加剧资本外流压力，导致人民币汇率进一步贬值，离岸人民币一度达到7.42的新高。

央行需要优先维护汇率稳定，避免形成“降息—贬值—外资流出”的恶性循环。

同时，银行的净息差也达到历史极限，如果降息，会进一步压缩银行利润空间，相比之下，定向增持ETF可以直接稳定市场情绪，还不冲击银行资产负债表。

第二、政策工具箱的优先级选择。

降准降息是属于“中长期经济刺激政策”，需要配合实体经济恢复节奏。

但目前市场暴跌是因为关税升级，而不是流动性危机，单纯释放流动性很难有效传导到实体，政策重心也就偏向“止血”，而非“输血”。

第三、政策出台的潜在时间窗口。

4月中下旬的政治局会议可能会明确稳增长方向，到时候的降准降息可以和财政政策形成合力，例如2020年3月暴跌后，央行在政治局会议次日宣布定向降准。

同时，如果5月美国降息，中美利差压力就会缩小，就可能打开降息窗口，历史经验显示，2015年、2020年、2024年，央行都是选择在美联储政策降息明朗后才出手。

所以，我想最快也要过1个月，慢的话三个月，我们才能恢复一部分元气，更好的看清局势。

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责任编辑 | 罗英凡

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来源：单仁行