摘要：阅读提示：作者是经济学出身，目前为金融从业者。做事遵循简洁、逻辑和常识的规则，投资偏向长期、低估、分散的风格。通过核心竞争力、成长空间、内在价值等三个方面的判断，寻找并买入投资标的。字随其人，文章也是以上思路和风格。

原创 文和有信 文和先生的骰資

2025年02月14日 15:29北京

阅读提示：作者是经济学出身，目前为金融从业者。做事遵循简洁、逻辑和常识的规则，投资偏向长期、低估、分散的风格。通过核心竞争力、成长空间、内在价值等三个方面的判断，寻找并买入投资标的。字随其人，文章也是以上思路和风格。

很多朋友在投资股票时，最关心的问题就是股票到什么价位可以买。事实上，一个完整的投资需要明确三个问题：什么价位买，持有多长时间，什么价位卖。

三个问题没有唯一的正确答案，根据投资风格和投资方法的不同而不同。大致上，根据持有期限的长短，投资风格和方法可以分为三类：长期投资、中期投资、短期投机。对冲基金、量化基金等属于短期投机，典型的人物如索罗斯。机构投资者等属于中期投资，典型的人物如彼得林奇。保险、养老金等属于长期投资，典型的人物如巴菲特。

下面，我详细分析一下三种投资方法，方便大家根据自己的情况选择最合适的方法，以获得最优的投资结果。

一、短期投机

一般来说，持股周期或者操作股票的时间低于1年，都属于短期投机。1年以内，企业的基本面不会有太大变化。那么，主导公司股价的主要因素就是内部信息、资金流向、市场情绪等。比如最近连续涨停的AI概念股，凡是与deepseek沾边的公司，连续涨停。根据常识，我们也知道，这些公司不可能一夜之间就脱胎换骨，AI对原来的业务没有任何影响。原来是丑小鸭的公司，一年之后还是丑小鸭，而不会变成天鹅。

以上是短期投机的原则，具体到操作方法，还要使用可以量化的指标。短期投机的主要工具就是技术分析，常用的指标为量价法、BOLL曲线、均线交叉、杯柄形态等。在量化还未普及之前，技术分析往往要结合交易员的盘感。短期投机需要遵守严格的止损和止盈纪律，一般来说，回撤10%就说明方法不对、盘感不灵，应该果断止损。技术分析方法的好处就是有明确的买入和卖出规则，持有时间也很灵活，专业的交易员可以进行日内交易。

随着量化技术的应用，技术分析的成功率越来越低了。我之前运用的一些指标，现在看也不灵了。所以，从性价比角度讲，我认为技术分析已经没有优势了。过去我们还能时常听到不少技术大神，现在几乎都消失了，有的也只是一些为了推销东西而编制的噱头。

更靠谱的方法，还是中长期投资。

二、中期投资

一般来说，中期投资的持仓时间在1-3年。投资机会大多来源于行业周期的波动，典型的投资标的就是周期股。比如石油、煤炭等大宗商品，从历史走势上，我们能明显看到价格随着时间周期波动。这种波动，根源于经济的基本特性，虽然可以被抑制，但永远无法被消除（关于周期的文章详见《陕西煤业等周期股的投资方法》）。对于投资者来说，我们就可以在周期的底部区域买入，等待周期来到顶点时获利退出。

上两篇文章《可以关注美债的投资机会了》和《天齐锂业的价格接近内在价值了吗？》，其实就是中期投资机会。前者是押注美联储在未来三年会降息，债券价格未来会上升；后者是预期锂矿已经在底部了，只要电池技术不突破锂电池，未来锂矿上涨是必然的。

中期投资的回撤，应该比短期投机要大，我一般设置为25%。超过25%，应该重新审视投资的企业，如果存在无法穿越周期而最终破产的风险，需要减仓直至清仓。如果不存在破产风险，我一般会持股不动，减少频繁交易造成的收益率损失。

中期投资的买入点，设置在双底部，即周期底部和股价底部。比如中石油，如果想要买入，买点应该等待两个条件：一，石油价格处于底部区域，大致在30美元/桶上下；二，中石油的股价位于底部，大致在近十年历史百分位30%之下。

与买入不同的是，卖出并不需要双高出现，只要有一个新高就可以考虑卖出了。比如石油价格历史新高，可以观察中石油的股价。如果股价没有涨起来，继续等待。当股价来到历史新高时，就可以分批卖出了。

三、长期投资

长期投资的期限，最起码应该在3年以上。投资机会往往来自于具有优秀经营历史、拥有深受客户喜爱的产品、拥有坚固的竞争优势的企业，在短期遭遇了经营困境。比如可口可乐在与百事可乐竞争时出现了营销失误，伊利受到“毒奶粉”事件的影响、贵州茅台遭遇“塑化剂”、“禁酒令”事件影响等。只要长期竞争优势没有受到影响，这类公司的股票就可以长期持有。中间如果受到炒作产生泡沫，可以拿出一般仓位做大波段。

长期投资的买入点，设置为普通公司的估值标准。我给普通的标准公司，估值约为市盈率10倍，市净率1倍。因为A股流动性泛滥，可以适当提高估值，但不能超过行业平均市盈率。长期投资的卖出点，设置在股价泡沫和长期竞争优势减弱时。通常来说，股价来到历史新高，PEG大于2倍，或者持有年化收益率超过20%，就需要减仓了。

长期投资的持有期限应该尽可能长，因为这类公司我们研究得很深，了解得最透，在进行波段操作时成功的把握最大。比如巴菲特的伯克希尔公司，谁拿得时间长，谁的收益就最高。2024年，美国阿尔伯特·爱因斯坦医学院的董事会主席93岁的鲁斯·戈特曼（Ruth Gottesman）教授宣布，“从今年8月开始，阿尔伯特·爱因斯坦医学院将全免学费。”所有的学费，将由自己捐赠的10亿美元的捐款支付。这笔捐款来自于她丈夫大卫·戈特曼（David Gottesman）的遗产——伯克希尔公司6402股A类股票。大卫·戈特曼从1968年开始投资伯克希尔，到去世时，价值增长到原来的6000倍，真正展示了什么叫复利的威力。

四、结语

考虑到国内特殊的国情，并不是说只有长期投资才能赚钱，投资者应该选择适合自己的投资风格。只要投资方法适合，通过不断训练，投资很快就能取得成功。熟能生巧，在人类所能掌握的任何行业都是颠扑不灭的真理。

下次当你做投资面临买入卖出问题，想想自己是基于什么理由在做交易，然后再去操作。这样反复训练，你离成功投资就不远了。

来源：文和先生的骰资