摘要：4月2日，特朗普在电视讲话中高调宣布对中国商品加征至34%的“解放日关税”，累积税率达到54%。这不是终点。根据最新的信息，美国对中国的商品确实实施了高达104%的关税！
AI行业的最大敌人，不是技术，不是算力，不是竞争对手，是关税。
4月2日，特朗普在电视讲话中高调宣布对中国商品加征至34%的“解放日关税”，累积税率达到54%。这不是终点。根据最新的信息，美国对中国的商品确实实施了高达104%的关税！
市场反应立竿见影。纳指跌4.5%，道指跌3.9%，标普逼近熊市。欧洲方面，法国直接暂停银行股交易，香港恒指暴跌13.22%，阿里巴巴跌幅达18%，紧急停牌。
这轮关税，不是孤立的政策，而是直接瞄准AI产业链的系统打击。不要误以为“半导体免税”是护身符。所谓“半导体”，只指GPU核心die本身，其他所有配套设施——记忆体、PCB板、电源模块、冷却系统、网络交换器、服务器机架——全部在火线之内。
GPU不是独立存在的芯片，而是嵌入服务器系统的节点。以NVIDIA Blackwell NVL72为例，72块GPU，144个die，搭配庞大的冷却、互联、供电结构。真正构成AI训练基础设施的，是整个系统，而非芯片本体。
而这些系统，几乎全部由跨国供应链拼接而成。
稀土，中国占比70%；封装测试，中国和台湾地区主导；先进封装，集中在台积电；EDA工具，美国和德国垄断；内存，由美韩三强控制；芯片制造，台积电和三星掌控。
一条链条里，中国、越南、韩国、台湾地区、日本、德国全在特朗普的关税名单上。最严重的，46%加在越南，24%加在日本，34%加在中国，还有欧洲20%。
看清楚，不只是对中国产品加税，而是对AI整个供应网格开火。
一个数字说明问题：美国从越南进口1366亿美元，其中420亿美元为电子产品——即数据处理设备，也就是GPU服务器。这类设备单价高、附加值大、体积小，正好命中关税雷区。
从成本构成看，AI数据中心建设中，GPU约占50%，剩下50%是土地、人工、电力、冷却、互联等基础设施。即使GPU部分关税豁免，后50%也不可避免地涨价。
粗略测算，AI CapEx成本在现行关税体制下预计上涨10–20%。前提是，GPU厂商自吞成本，投资人不炸锅。但现实是，NVIDIA的毛利率已经被新一代平台拖累，无法再承压。
液冷设备价格远高于风冷，新一代GPU功耗大、发热高，结构复杂、安装难度大。Blackwell系列每块GPU内含双芯片，连接更密，内存更大。高带宽记忆体（HBM）价格暴涨，超过100美元/GB。
一块售价4万美元的Blackwell，光内存就可能吃掉近一半成本。这还没算网络互联设备的价格。一个大模型训练系统，数百个GPU节点之间需要高速低延迟互联，每个交换模块、收发器都是高价位硬件。
NVIDIA已开始感受到流动性压力。应收账款同比上涨32%，意味着客户账期延长，现金流紧张。这背后，是Hyperscaler（微软、亚马逊、谷歌、Meta）在控制支出。
他们正是AI行业的支柱。
一个行业的商业模型，如果建立在“烧钱换增长”而不是“支出驱动利润”，那么当现金流吃紧，投资就会立刻塌方。AI正处在这个临界点。
AI不是业务核心，只是“创新预算”的一部分。Menlo Ventures的估算是，60%的AI应用来自非核心业务支出。这类支出在衰退前夜必然被砍。
Hyperscaler们的AI收入，本质是“自给自足”。他们投资AI初创公司，提供数十亿美元“云计算信用额度”，这笔账再回流到自己云业务里，体现在营收报表中。是一种“反哺性内部循环”。
这就导致所谓“AI增长”其实是资本操纵出来的自我繁荣。客户不是外部企业，而是自己投资的AI实验室。价格也不是市场价，而是补贴价。
因此，一旦资本市场变脸，Hyperscaler无法维持补贴——整个循环链条立刻断裂。没有真实用户，没有真实利润，只有成本在真实上升。
而关税导致的成本增加，是实打实的现金流压力。微软、亚马逊、谷歌已陆续下调AI投资预期。
Meta更惨，AI模型LLaMA 4被认为全面落后于中国开源模型，而其广告业务又极度依赖经济环境。AI无法变现，广告又受衰退拖累，属于双杀。
苹果也没能置身事外。
苹果AI产品全面失败。Apple Intelligence是一次灾难性发布。iOS新功能被嘲讽为无聊堆砌，用户体验拉胯。
但更严重的是，苹果95%的制造在中国。关税一旦施压，苹果要么涨价，要么削利润。
根据Rosenblatt预测，如果不涨价，苹果将损失395亿美元利润，相当于营业利润的32%。如果转嫁消费者，iPhone 16 Pro预计涨价300美元。
这对一个已经增长停滞、创新能力被质疑、AI产品口碑全面崩盘的公司，是釜底抽薪。
问题的核心是，美国试图用关税打击中国，却伤及自身AI体系的中枢神经。
因为，AI不是孤立产业，是超级复杂的跨国生产系统。从稀土到封测，从内存到机架，没有一个环节可以本土化完成。
特朗普政府若将电子设备纳入关税重点，却又不对“所有半导体相关产品”豁免，那就是在用大锤砸自家GPU服务器。
唯一可以选择的，是产业链让步——也就是由NVIDIA、台积电、Broadcom等厂商吞掉涨价部分。但这无异于牺牲财报利润换稳定，不可能持续。
而中国正好反过来。
中国在AI开源模型上节奏加快。Meta发布LLaMA 4时，已经落后于DeepSeek和Qwen 3。开源社区两月一更节奏，模型质量已具备商用水平。
美国封锁稀土，中国减供报复，加剧产业链不确定。越是封锁，中国越激进走开源路线。美国反而陷入“关起门来做闭环”的死循环，成本上升、质量滞后、利润下滑。
结果就是：美方试图通过关税压制对手，却反而拖垮自己产业链。
AI中心迁徙，很可能就此开始。
来源：老胡科学一点号
