70岁实控人带队闯关IPO，悦龙科技回复北交所业绩增长合理性疑问

摘要：公开资料显示，悦龙科技成立于1989年，注册地址为山东省烟台市莱州市，主营业务为体输送柔性管道及软管总成的研发、生产和销售。值得关注的是，公司实控人徐锦诚出生于1955年12月，先后任莱州市洼徐村党支部书记、莱州市造纸机械厂副厂长、莱州市塑料厂董事长、悦龙科技

经济导报记者赵帅

近日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（下称“悦龙科技”）完成了对北交所问询函的回复，公司离北交所上市又迈进一步。

公开资料显示，悦龙科技成立于1989年，注册地址为山东省烟台市莱州市，主营业务为体输送柔性管道及软管总成的研发、生产和销售。值得关注的是，公司实控人徐锦诚出生于1955年12月，先后任莱州市洼徐村党支部书记、莱州市造纸机械厂副厂长、莱州市塑料厂董事长、悦龙科技董事长兼总经理。此外，徐锦诚还是莱州农商行股东，持有其1.79%的股份。如今，这位70岁老人又将带队闯关北交所。

业绩变动趋势与可比公司不一致

财务数据显示，报告期内（2022年至2024年），悦龙科技主营业务收入分别为1.88亿元、2.15亿元、2.58亿元，公司业绩增长主要系受油价上升和油气领域固定资产投资增加，公司海洋工程和陆地油气领域柔性管道需求增加。

不过，公司业绩快速增长的同时，北交所却对其2024年业绩变动趋势与可比公司不一致提出质疑。

根据悦龙科技提供的数据，2023年公司营收变动幅度与行业均值基本相近，但净利润增速低于行业平均水平；而到了2024年，在行业内可比公司普遍面临经营增长压力、增速受阻的背景下，悦龙科技却实现了营业收入与净利润的“双大幅增长”，业绩表现格外亮眼，与行业整体趋势形成明显反差。

公开资料显示，悦龙科技主要生产海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道及工业专用软管三类产品。针对2024年公司业绩增长，悦龙科技给出的解释是，海洋工程和陆地油气两类自主品牌的柔性管道直销收入显著增长。

从下游核心客户结构来看，海洋工程柔性管道的主要合作方为Techfluid U.K.LTD（以下简称“TUK”）与中海油。2024年，该品类营收增长的核心驱动力来自中海油订单的增加，与此同时，TUK对该品类营收的贡献较2023年有所下降。而在陆地油气柔性管道领域，中石油与PremiumHoses LLC（以下简称“PH”）是公司的前两大客户，2024年该品类的增长主要依靠PH订单的拉动。

对于业绩增长的逻辑，悦龙科技进一步说明：海洋工程产品的销售具有明显周期性，需求直接受下游客户工程项目进度影响——客户单次采购量通常可覆盖项目5年以上的使用需求，因此在客户有新建工程或项目维修需求的年份，采购金额往往大幅增加，而其他年份采购量可能显著减少，甚至没有订单；相比之下，陆地油气产品的更换周期较短，客户复购率较高，公司该品类销售增长主要源于成功开拓了中石油体系客户，以及切入北美市场的压裂作业领域。

对子公司销售同类产品价格存差异

根据公开资料，报告期内，悦龙科技第一大客户为TUK，而TUK是公司实控人徐锦诚控制的企业。2025年4月，悦龙科技通过子公司香港泰悦以1英镑的价格从徐锦诚手中购得TUK85%股权、100%表决权、77.17%分红权，并将公司纳入合并财务报表。此后，TUK将作为公司欧洲区域的销售端口。

在此之前，悦龙科技对TUK的合作模式以供货为主——主要向TUK销售海洋工程柔性管道，再由TUK将产品转售给欧洲当地客户。值得注意的是，2024年公司向TUK销售核心产品的单价，高于向其他境外客户销售同类产品的单价；而这一价格关系在2022年、2023年恰好相反，当时向TUK的销售单价低于其他境外客户。

针对这一异常情况，北交所对公司将同类产品对TUK的销售价格和对其他客户销售价格差异较大，而毛利率却和直销客户差异较小提出质疑。