摘要：3 月，海外长期投资基金(LO)对中国股票的资金流入规模为 5 亿美元，较 2 月有所放缓。其中，被动型基金流入 25 亿美元，而主动型基金则持续流出 20 亿美元。南向资金流入势头依然强劲，2025 年前 3 个月的流入量达到 2024 年全年水平的 56%

3 月，海外长期投资基金(LO)对中国股票的资金流入规模为 5 亿美元，较 2 月有所放缓。其中，被动型基金流入 25 亿美元，而主动型基金则持续流出 20 亿美元。南向资金流入势头依然强劲，2025 年前 3 个月的流入量达到 2024 年全年水平的 56%。

海外基金资金流向

3 月，海外基金对中国股票的资金流入为 5 亿美元，低于 2 月的 38 亿美元。资金流入主要由被动型基金驱动，2 月被动型基金流入 55 亿美元，3 月流入 25 亿美元;而主动型基金则继续流出，3 月流出 20 亿美元(2 月流出 12 亿美元)(见图 1)。

截至 3 月 31 日，自 2022 年 10 月以来，海外被动型基金的累计流入量高于 2024 年 10 月初的峰值水平，而海外主动型基金的累计资金流量则触及 2022 年末以来的历史低位(见图 3、图 4)。

根据最新数据，全球基金、亚洲(除日本)基金和新兴市场基金对中国股票的低配幅度均略有收窄，分别收窄 1.0 个百分点、1.4 个百分点和 3.1 个百分点(见图 1)。

按行业划分

超配情况：年初至今(QTD)，主动型基金经理在消费服务和媒体娱乐行业的增持幅度最大，而在耐用消费品与服装、食品饮料与烟草行业的减持幅度最大。

低配情况：年初至今，主动型基金经理在可选消费分销与零售行业的低配幅度增加最多，而在银行行业的低配幅度削减最多(见图 14)。

按公司划分

年初至今，美团、腾讯和中国人民财产保险是被增持最多的公司;贵州茅台和友邦保险则是被减持最多的公司(见图 12)。

中国国内基金资金流向

3 月，投资于中国 A 股的国内被动型基金继续净流出，规模为 5 亿美元，不过流出速度较 2 月(17 亿美元)有所放缓(见图 9)。

2025 年 3 月，南向通资金流入持续强劲，达到 201 亿美元，使得 2025 年前 3 个月的净流入达到 560 亿美元，为 2024 年全年 1030 亿美元净流入的 56%(见图 2)。

北向资金流向 A 股市场

自 2024 年 8 月 19 日起，北向资金每日净流入数据不再公布。作为替代，我们观察海外被动型基金对沪深 300 指数的资金流向，历史数据显示该指标与北向资金净流入具有良好的相关性(见图 7)。3 月，海外被动型基金对沪深 300 指数的资金流向在月初为净流入，但在月中转为流出，导致 3 月整体呈现适度净流入(见图 8)。

空头头寸(见图 15、图 16)

截至 3 月 31 日，中国股票的空头头寸增加了 11 亿美元。

空头头寸主要增加在能源和材料行业。

基金分析方法

覆盖范围：本次分析的 SICAV 基金样本，由 “国际基金：晨星中国股票” 中规模最大的 40 只主动型基金，以及 “国际基金：晨星新兴市场股票” 中规模最大的 40 只主动型基金组成，总管理资产规模(AUM)达 1120 亿美元。美国基金样本则由 “美国基金：晨星中国股票” 中规模最大的 40 只主动型基金，以及 “美国基金：晨星新兴市场股票” 中规模最大的 40 只主动型基金构成，总管理资产规模为 2560 亿美元。

本文源自智通财经APP

来源：金融界一点号