摘要：“英伟达刚把A100卖成理财产品，一家成立不到五年的中国公司，已经悄悄把单价上亿的AI智算集群卖掉了五套。

“英伟达刚把A100卖成理财产品，一家成立不到五年的中国公司，已经悄悄把单价上亿的AI智算集群卖掉了五套。

”——这消息在圈子里传开时，很多人第一反应是“吹牛”。

但翻开摩尔线程的财报，2024年4.38亿、2025上半年7亿，AI智算收入占比冲到94.85%，数字冷冰冰地戳在那里，让人不得不把玩笑咽回去。

摩尔线程的打法其实挺“鸡贼”。

它没跟英伟达硬碰硬去拼5nm、HBM3那种烧钱无底洞，而是先做了件看似不起眼的小事：把CUDA生态“搬”到自己家。

MUSA架构对CUDA的兼容，相当于给开发者递了把梯子——不用重写代码，就能把原本跑在英伟达上的模型迁过来。

这招像极了当年安卓靠兼容Java生态干翻塞班，只不过战场从手机换到了算力芯片。

更妙的是，他们把“兼容”玩出了层次感。

桌面级显卡、专业图形加速、SoC芯片，一条产品线拆成三份，每份都贴着中国市场的痛点长：设计院要国产替代，给；云厂商要降本增效，也给；甚至地方政府想搞智慧城市，直接打包整套智算集群。

这种“农村包围城市”的打法，让摩尔线程在英伟达还没顾上的缝隙里，长成了小巨人。

当然，资本也嗅到了味道。

字节跳动和腾讯的钱不是白投的——前者要训练更省钱的推荐模型，后者想给游戏云找备胎。

连高校都被拉进来，清华、北航的实验室里，研究生们正用摩尔线程的卡跑CUDA代码，下一代开发者就这么被“温水煮青蛙”地养成了习惯。

但热闹背后，危机也明晃晃摆着。

海光、寒武纪的竞品已经能摸到A100的尾巴，摩尔线程的MUSA再兼容，终究绕不开底层IP的授权隐忧。

更现实的是，7亿营收听着唬人，可英伟达一个季度的数据中心收入是600亿刀——体量差着三个数量级，就像用儿童泳池的水量去挑战太平洋的浪。

最棘手的是“钱”和“人”。

GPU研发是吞金兽，流片一次够烧掉二线城市一栋写字楼；而能把GPGPU架构玩明白的人，全中国不超过三位数，猎头们早把年薪炒到了七位数。

摩尔线程的招股书要是真登陆科创板，募资得先填这两个无底洞，否则故事再动听，也撑不过下一轮技术迭代。

不过，把视角拉远些，会发现摩尔线程的真正价值不在“干掉英伟达”这种爽文剧情。

它像块楔子，硬生生撬开了国产GPU生态的裂缝——当开发者发现“原来不用CUDA也能跑通ResNet”，当云厂商发现“国产卡居然能省30%电费”，惯性就开始松动。

这种松动，比多卖几台服务器重要得多。

毕竟，芯片战从来不是单点爆破，而是生态绞杀。

摩尔线程现在做的，是把“中国能做GPU”从PPT变成可验证的现金流，哪怕它未来五年都追不上英伟达，只要让市场相信“国产有Plan B”，英伟达的定价权就会悄悄漏风。

这漏出来的每1%利润，最终会变成中国AI公司账上的研发经费，变成某个实验室里更激进的架构创新。

所以，当下一篇“摩尔线程估值泡沫”的唱衰文出现时，不妨想想：十年前没人相信国产面板能卷死三星，现在京东方把液晶屏卖成了白菜价。

GPU的剧本或许更残酷，但总得有人先写第一页。

来源：山顶尽情欢呼的勇者