摘要：昨日，A股市场震荡收涨，Wind全A上涨0.22%，成交额2万亿元。中证1000指数上涨0.06%，中证500指数上涨0.05%，沪深300指数上涨0.21%，上证50指数上涨0.37%。8月以来，A股行情呈现“缩圈”态势，个别题材交易拥挤度较高，考虑到前期获

金融类

股指：

昨日，A股市场震荡收涨，Wind全A上涨0.22%，成交额2万亿元。中证1000指数上涨0.06%，中证500指数上涨0.05%，沪深300指数上涨0.21%，上证50指数上涨0.37%。8月以来，A股行情呈现“缩圈”态势，个别题材交易拥挤度较高，考虑到前期获利盘了解等因素，短期回调属于正常现象。长期来看，美联储会议表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股同样受益。此外，上海调整住房限购政策、公积金贷款政策和商业住房贷款利率定价机制，扩大潜在购房需求，地产银行板块上涨。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。流动性行情预计仍将持续，但体现出明显的结构性特征，市场板块轮动可能加快。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.86%，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。中国央行开展3040亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，今日公开市场有2291亿元逆回购到期，净投放749亿元。DR001加权利率上行1bp至1.43%，DR007加权利率下行0.3bp至1.48%。在央行积极呵护以及政府债发行扰动下降的背景下，9月资金面大幅波动的风险较低，短端债券相对稳定。随着整治内卷式竞争初见成效，股市偏强运行态势下，长端债券波动加大。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金冲高回落，小幅收涨，现货白银震荡走高，金银比88.5附近。美国8月PPI同比2.6%，低于预期和前值 3.3%；剔除食品和能源的核心PPI同比 2.8%，低于预期 3.5%和前值 3.7%。美国8月PPI通胀意外回落，结合此前公布的就业数据，为美联储9月降息增添筹码。美国总统特朗普则再次呼吁美联储尽快降息。昨晚黄金表现冲高回落，表现相对偏平静，一方面虽推动降息但降息已然定价，另一方面该数据佐证美通胀水平仍然受控，未有再通胀预期。另外，金价再快速冲高后，市场存畏高表现，也是市场在充分定价9月议息降息的表现，但黄金突破4个多月震荡区间后呈现轧空表现，也使得金价很难跌回原震荡区间，至美联储议息前后走势上具有一定不确定性，但上行逻辑并未打破。白银跟随金价上行，投资者可理解为金银比回归预期下的补涨，维系逢低买入持有的策略。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面偏弱震荡，截止日盘螺纹2601合约收盘价格为3109元/吨，较上一交易收盘价格下跌14元/吨，跌幅为0.45%，持仓增加8.89万手。现货价格稳中有跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌10元/吨至2990元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3160元/吨，全国建材成交量9.3万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回升3.56万吨至409.1万吨，社库增加19.45万吨至652.21万吨，厂库下降2.62万吨至317.04万吨，建材表需下降2.46万吨至238.07万吨。建材产量小幅回升，库存继续增加，表需回落，数据表现偏弱。另据百年建筑调研，截至9月9日，样本建筑工地资金到位率为59.24%，周环比下降0.16个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.03%，周环比上升0.02个百分点;房建项目资金到位率为50.75%，周环比下降0.64个百分点。近期螺纹产量处于高位，需求表现低迷，库存在传统消费旺季持续累积，对价格走势形成明显压力。预计短期螺纹盘面窄幅整理运行为主。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格先跌后涨，收于805元/吨，较前一个交易日收盘价持平，成交33万手，增仓0.3万手。港口现货主流品种市场价格偏强运行，现PB粉799平，PB块935跌5，卡粉908跌6，超特粉705平。供应端，澳洲发运量持稳运行，VALE发运量冲高结束后回落明显，巴西发运量随之下降，全球铁矿石发运量高位回落。需求端，上周铁水产量环比下降11.29万吨至228.84万吨。钢厂盈利率呈现下滑态势。47个港口进口铁矿库存为14425.72万吨。钢厂库存环比下降67万吨。多空交织下，预计矿价短期呈现震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1117元/吨，下跌6.5元/吨，跌幅0.58%，持仓量减少13182手。现货方面，山西临汾地区主焦原煤（S0.8、G90、回收35）下调30元至出厂价780元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤931元/吨涨2；蒙3#精煤1055元/吨，较上期下跌12元/吨。供应端，偶发事故煤矿有所停产，焦炭落实第一轮降价后焦企利润压缩，对原料煤多谨慎采购，贸易环节观望居多，煤矿销售一般。需求端，焦企产能利用率回升，原料补库接近尾声，市场现货需求渐弱，市场情绪趋于谨慎，预计短期焦煤盘面震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2601合约收盘1603元/吨，上涨5.5元/吨，涨幅0.34%，持仓量减少678手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1420元/吨，较上期价格下跌10元/吨。供应方面，焦企开工率回升，保持较高生产水平，下游采购积极性减弱，部分焦企库存稍有累积，出货意愿较强，焦企心态偏弱。需求端，钢厂基本维持正常生产，厂内焦炭库存充足，少数钢厂库存偏高，开始有控量行为，港口焦炭现货偏弱运行，库存无较大变化，预计短期焦炭盘面震荡运行。

锰硅：

周三，锰硅期价震荡走强，主力合约报收5854元/吨，环比上涨0.27%，主力合约持仓环比上涨3672手至32.22万手。各地区锰硅市场价为5550-5850元/吨，宁夏地区较前一日下调20元/吨，部分厂商报价坚挺，明显高于期现提货价，但仍无降价意愿。昨日黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价走势相对偏强。钢招方面，主流钢招有新进展，河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨，关注询盘与定价情况。供需层面来看，当前锰硅周产量仍处于近年来同期相对偏高水平，短期难有明显减量。需求端，近期螺纹产量处于相对低位水平，样本钢厂锰硅需求量当周值同样环比下降。后续下游产量有调增预期，或对锰硅需求有一定支撑。成本端，近期港口锰矿价格稳中有增，环比上调0.3-0.5元/吨度左右，成本支撑增强。综合来看，近期锰硅基本面有一定支持，但整体驱动有限，预计短期仍跟随黑色震荡运行为主。

硅铁：

周三，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5628元/吨，环比下降0.04%，主力合约持仓环比下降4728手至21.91万手。各地区硅铁汇总价格约5250-5310元/吨，宁夏地区报价较前一日下调30元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁价格重心基本持稳。钢招方面，河北某大型钢铁集团发布9月75B硅铁招标公告，量3151吨，较8月增加316吨，关注最终定价情况。供需层面来看，近期硅铁产量仍处于近年来同期相对高位水平，短期难有明显减量。需求端，主流钢招启动，招标数量持续增加，且近期下游产量有提升预期，需求端或有一定支撑。成本端，8月电价调增预期落地，青海、宁夏地区电价稳中上涨，兰炭价格持稳，硅铁成本支撑增强。综合来看，近期硅铁基本面有一定支撑，但是上行驱动有限，预计短期仍跟随黑色整体震荡为主。

有色金属类

铜：

隔夜LME和SHFE铜震荡走高。宏观方面，美国8月PPI同比2.6%，低于预期和前值 3.3%；剔除食品和能源的核心PPI同比 2.8%，低于预期 3.5%和前值 3.7%。美国8月PPI通胀意外回落，结合此前公布的就业数据，为美联储9月降息增添筹码。美国总统特朗普则再次呼吁美联储尽快降息。国内方面，中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%，财政部长表示把做强国内大循环摆到更加突出的位置，持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策，全力支持稳就业稳外贸。库存方面来看，LME库存下降225吨至155050吨；Comex铜增加916吨至280056吨；SHFE铜仓单增加45吨至19126吨；BC铜维持4418吨。需求方面，旺季渐临，但高铜价下游畏高情绪严重，采购偏弱。从昨晚铜价表现来看，市场逐步消化了美陷入衰退的担忧，再次转为通胀受控下的美联储降息预期。另外，国内CPI同比表现偏弱，也使得市场对国内稳增长政策有一定预期，结合金九银十的基本面改善预判，或将继续支撑铜价温和回升。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.43%报15170美元/吨，沪镍涨0.24%报120780元/吨。库存方面，LME库存增加3024吨至221094吨；国内 SHFE 仓单减少295吨至22304吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，而随着原料端价格上涨，不锈钢成本支撑逐渐走强。新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但原料端供应相对偏紧，价格或持续偏强运行。一级镍方面，周度社会库存环比小幅增加，变量不大。随着镍铁和新能源的边际好转，仍可关注逢低做机会。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2944元/吨，涨幅0.75%，持仓增仓7674手至28.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20830元/吨，涨幅0.22%。持仓增仓383手至19.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20390元/吨，涨幅0.2%，持仓减仓26手至7953手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3010元/吨。铝锭现货平水至贴水30元/吨。佛山A00报价回落至20710元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨，铝棒加工费多地持稳，南昌无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调23元/吨。晋豫因环保出现焙烧限制，阶段情绪出现改善。但难以扭转过剩格局，叠加进口增量加剧压力，氧化铝下方支撑乏力。电解铝开启宏微共振模式，美联储9月降息加码，近期下游部分地区开工受到环保限制，备货热度有所下降，铝锭库存拐点推迟。多板块旺季预期开始启动，铝价整体偏强运行，再生铝税收返还终止对供给形成制约，铝合金阶段相对电解铝更具韧性。

工业硅&多晶硅：

10日工业硅震荡偏强，主力2511收于8665元/吨，日内涨幅1.58%，持仓减仓7975手至27.8万手。百川工业硅现货参考价9359元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水70元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于52885元/吨，日内跌幅4.4%，持仓减仓5908手至13.7万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52000元/吨，最低交割品硅料价格跌至52000元/吨，现货贴水收至885元/吨。工业硅短期因需求预期修复叠加多晶硅政策情绪波及，下跌情绪修复。交易所调整多晶硅手续费及成交限额，部分多头头寸离场。短期市场仍在静待节能监察结果，政策预期给予较强底部支撑。但排产持续增加叠加下游接受不佳，库存高压未解，多晶硅出现大幅回涨难度较大。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2511合约跌4.87%至70720元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1150至73450元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌1150至71200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌500元/吨至74700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存维持38101吨。供应端，周度产量环比小幅增加，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨。需求端，9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨；磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨。库存端，周度库存去化速度加快，周环比减少1044吨至140092吨，其中下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨。在消息面扰动之下，昨日期货价格大幅低开后向上所修复，但需要注意的是，在复产预期之下，多头逻辑有所削弱，价格上方存在一定压力。在项目实际复产之前，在需求旺盛的背景之下，下游的采购需求将成为价格支撑，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。

能源化工类

原油：

周三油价重心上移，其中WTI 10月合约收盘上涨1.04美元至63.67美元/桶，涨幅1.66%。布伦特11月合约收盘上涨1.10美元至67.49美元/桶，涨幅1.66%。SC2510以490.1元/桶收盘，上涨4.0元/桶，涨幅为0.82%。特朗普与欧盟官员通话时明确提出，作为向俄罗斯施压的一部分，敦促欧盟对中国征收高达100%的“二级关税”，同时鼓励欧盟对印度采取类似措施。美方还“承诺”，只要欧盟愿意出手，美国就将跟进实施类似政策。此外，消息认识表示欧盟官员代表团本周将访问华盛顿，与美方会面，并讨论采取联合行动以向俄罗斯施压的可能性。EIA称，截至9月5日当周，美国商业原油库存增加了390万桶，达到4.246亿桶。EIA称，上周俄克拉荷马州库欣交割中心原油库存减少36.5万桶。美国原油出口量减少110万桶/日至280万桶/日，而原油净进口增加66.8万桶/日。当周EIA取暖油库存增加26.6万桶，精炼油库存增加471.5万桶，汽油库存增加145.8万桶。整体来看，市场计价地缘风险的提升，油价震荡运行。

燃料油：

周三，上期所燃料油主力合约FU2510收涨1.44%，报2827元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收涨0.48%，报3383元/吨。近几周新加坡地区供应增加，更多低硫燃料油调和组分从西方市场流入亚洲。此前由于东西方套利经济不佳，9月西方至新加坡的低硫燃料油到港量预计四个月来首次下降，但目前有一定回升可能。高硫燃料油市场结构走弱，秋季炼厂检修季来临前原料需求匮乏，加之夏季结束后发电需求逐步减弱，高硫燃料油市场基本面将继续受到抑制。FU和LU基本面暂无明显驱动，中东地缘局势扰动之下短期关注成本端原油的波动。

沥青：

周三，上期所沥青主力合约BU2510收涨0.55%，报3463元/吨。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为27.11%，环比上升0.66%；本周社会库存率为31.39%，环比下跌0.89%；本周国内沥青厂装置开工率为39.59%，环比下降0.63%。考虑到无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，叠加“金九银十”对于终端开工有提振预期，预计9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季的来临，沥青价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动。

橡胶：

周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨40元/吨至15980元/吨，NR主力下跌20元/吨至12715元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨30元/吨至11720元/吨。昨日上海全乳胶15100（-150），全乳-RU2601价差-855（-15），人民币混合15000（-250），人混-RU2601价差-955（-115），BR9000齐鲁现货11850（-50），BR9000-BR主力130（+50）。截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨，降幅0.57%。中国深色胶社会总库存为79.3万吨，环比降0.5%。中国浅色胶社会总库存为46.5万吨，环比降0.7%。产区仍有降雨，需求持稳，库存去化，以期盘面价格给出利润空间，预计胶价以偏强震荡为主。胶价仍需紧密关注旺产季产区天气情况。

PX&PTA&MEG：

TA601昨日收盘在4698元/吨，收涨0.43%；现货报盘贴水01合约61元/吨。EG2601昨日收盘在4319元/吨，收跌0.07%，基差减少6元/吨至119元/吨，现货报价4439元/吨。PX期货主力合约511收盘在6770元/吨，收涨0.65%。现货商谈价格为838美元/吨，折人民币价格6864元/吨，基差收窄20元/吨至112元/吨。江浙涤丝产销局部提升，平均产销估算在9成左右。PX供应恢复，下游TA有检修装置恢复，基本面改善，预计PX价格跟随成本震荡。TA库存持续磨底，基差走弱，盘面价格跟随成本下跌，随着检修落实，以及需求旺季反弹，TA基本面存改善预期。乙二醇近月流动性偏紧，供应有效恢复待跟进，港口库存低位小幅反弹，下游需求旺季改善不及预期，乙二醇预计震荡偏弱。

甲醇：

周三，太仓现货价格2295元/吨，内蒙古北线价格在2127.5元/吨，CFR中国价格在261-265美元/吨，CFR东南亚价格在321-326美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1065元/吨，江苏地区醋酸价格2450-2500元/吨，山东地区MTBE价格5110元/吨。供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，后续随着装置复产，供应将逐步回升，海外方面伊朗装置负荷较高，并且装船量稳定，短期到港将维持高位，但伊朗装置有检修预期，到港量远期将有所走弱。综合来看，华东地区MTO装置随着利润的回暖有开工预期，港口库存短期增加，但中旬之后库存将见顶，预计甲醇价格进入阶段性底部。

聚烯烃：

周三，华东拉丝主流在6750-6960元/吨，油制PP毛利-313.75元/吨，煤制PP生产毛利489.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-944.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-840.82元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-479.13元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8020元/吨；LDPE薄膜价格在9644元/吨；LLDPE薄膜价格在7412元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-225元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为962元/吨。供应方面，后续产量将维持高位，需求方面随着 “金九银十” 需求旺季的到来，订单开始回暖，行业开工率逐步走高。综合来看，聚烯逐渐向供需双强过度，基本面矛盾不突出，但成本端承压背景之下，整体将呈现震荡偏弱格局。

聚氯乙烯：

周三，华东PVC市场震荡整理，电石法5型料4620-4730元/吨，乙烯料主流参考4850-5050元/吨左右；华北PVC市场窄幅松动,电石法5型料主流参考4630-4760元/吨左右，乙烯料主流参考4800-4980元/吨；华南PVC市场价格窄幅调整，电石法5型料主流参考4750-4860元/吨左右，乙烯料主流报价在4820-5050元/吨。需求方面，国内房地产施工企稳回升，但同比偏弱，因此后续管材和型材开工率虽然有回升预期但增量不多。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，并且出口受印度反倾销政策影响将走弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移，仓单大量增加，总库存压力较大，生产利润将逐步被压缩，随着产业套保的介入，月差会有所收窄，炼厂去库放缓，预计PVC价格震荡偏弱。

尿素：

周三尿素期货价格延续偏弱运行趋势，主力01合约收盘价1669元/吨，跌幅1.01%。现货市场继续走弱，昨日主流地区市场价格回落10～20元/吨不等，山东、河南地区市场价格均为1670元/吨，日环比分别持平、继续下降10元/吨。基本面来看，尿素供应水平继续窄幅波动，昨日行业日产量18.51万吨，日环比增0.02万吨。需求端情绪依旧偏弱，昨日主流地区现货产销率依旧维持10%~20%的低位，仅个别地区产销超110%。印标结果及消息扰动依旧存在，最新消息称采购量基本符合其计划采购量，并未有超预期表现。且在国内需求力度不足的情况下行业库存本周增幅3.44%。后续出口仍处于兑现阶段，但市场新增预期或将不再，尿素期货价格承压运行概率较大，持续关注印标动态、出口动态、宏观及商品市场整体情绪。

纯碱：

周三纯碱期货价格坚挺，主力01合约收盘价1281元/吨，微幅下跌0.47%。纯碱现货市场报价稳定，贸易商报价继续跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1186元/吨，日环比涨3元/吨。基本面来看，近两日河南、安徽、湖北地区企业检修及设备更换现象增多，生产水平继续回落。昨日纯碱行业日度开工率86.76%，日环比降0.25个百分点。需求端仍按需跟进为主，采购及囤货情绪整体偏谨慎。整体来看，纯碱市场新增驱动有限，宏观情绪及政策持续给期价提供支撑，在更多利好因素兑现以前建议继续以宽幅震荡思路对待，日内情绪或偏强。后续继续关注反内卷政策落实情况、期货市场相关品种走势及宏观情绪变化、本周库存数据。

玻璃：

周三玻璃期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1181元/吨，跌幅1.5%。现货市场报价局部继续小幅上涨，昨日国内浮法玻璃市场均价1164元/吨，日环比涨1元/吨。基本面来看，玻璃行业在产日熔量昨日继续稳定在16.02万吨。需求端跟进情绪依旧积极但未有进一步增量表现，昨日主流地区现货产销率多数维持在100%以上，沙河地区稍显偏弱，产销90%左右。玻璃供需暂未有明显改善，但昨夜宏观政策再度释放积极信号，在一定程度上给玻璃期价提供有力支撑，预计玻璃期货市场日内走势保持积极状态，关注玻璃库存数据、反内卷政策推进、宏观及政策动态。

农产品类

蛋白粕：

周三，CBOT大豆下跌，投资者在供需报告前调整仓位。美豆粕回落，美豆油上涨。分析师平均预计美豆单产将下调至53.3蒲式耳/英亩，低于上个月的53.6蒲/英亩。另外，报告还将下调美豆出口预估。美豆库存预计小幅下调。美豆油走强因生物柴油政策预期变动。据说白宫正在审议一项计划，要求大型炼油厂承担近期小型炼厂豁免生物燃料掺混义务量的约50%或更低比例。美豆油生柴变动给市场支撑。国内方面，豆粕现货价格震荡为主。进口成本变动不大，国内现货充足，豆粕表观消费提高等局面仍在持续。缺乏题材引导，豆粕价格震荡为主。策略上，短线参与。

油脂：

周三，BMD棕榈油连跌第二日，因相关油脂跌势及出口疲软。MPOB8月供需报告中性偏空，其中产地产量增幅略低于市场预期，但出口数据大幅低于市场预期，导致库存连续六个月增加。船运数据显示，马棕油9月1-10日出口量环比下滑1.2%-8.4%。美豆油上涨，据说白宫正在审议一项计划，要求大型炼油厂承担近期小型炼厂豁免生物燃料掺混义务量的约50%或更低比例。加菜籽上涨，但仍在震荡区间内交投。国内方面，油脂期货价格偏弱运行。国际市场消息偏空，进口成本下降，以及进口增加的预期等均打压市场。目前市场震荡运行为主，关注周六报告。策略上，做多波动率，或卖看跌期权。

生猪：

周三，生猪期货震荡偏强，主力2511日收涨0.64%，报收13315元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.24元/公斤，环比跌0.08元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.4元/公斤，环比跌0.18元/公斤，广东平，四川、山东、辽宁下跌。养殖端出货较为积极，下游需求表现变化不大，多数压价采购为主。短期来看，生猪现货价格偏弱运行。基本面及市场情绪未来发生实质性变化，短期政策提振作用有限，后市关注市场情绪变化对生猪期货价格的影响。

鸡蛋：

周三，鸡蛋主力2510合约早盘震荡，临近收盘，走弱，最终收跌1.34%，报收3019元/500千克，2511合约震荡走弱，日收跌2.04%。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.43元/斤，环比涨0.06元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.35元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋3.4元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.42元/斤，广州市场褐壳蛋3.83元/斤，环比持平。短期产区蛋价部分稳定，部分上涨，带动销区采购成本随之增加。但贸易商多数顺势购销，现货价格反弹有限。基本面方面来看，5-8育雏鸡补栏持续下降，对应9-12月新增开产量下降，若未来养殖端淘汰意愿稳定或增加，则对应蛋鸡存栏量将出现下降，届时供给端对蛋价的压力减轻，反之，供给将继续对蛋价施压。目前，多空博弈，建议暂时观望，关注市场情绪变化对盘面的影响，基本面关注养殖端补栏、淘汰心态变化对供给的影响

玉米：

周三，玉米主力2511合约减仓下行，伴随期价调整，玉米加权合约持仓不断下降，多空主力参与热度降温。随着时间推移辽西玉米上市量增加，玉米重回区间波动表现。目前东北陈粮仍以偏强运行为主，港口部分贸易商有合同需求。新粮上市量陆续增加，目前黑龙江深加工企业新粮收购价格较高，对行情也有一定的影响。华北地区玉米价格继续延续稳中偏弱运行。新粮陆续开始上市，9月中旬之后，夏玉米逐渐开始大量上市，陈粮价格逐渐向新粮过度，目前本地春玉米、东北地区货源共同供应市场，相对充足，山东深加工大部分企业跌破2400元/吨，价格下跌范围有所减少。销区市场玉米价格局部港口继续上行。近期期货表现偏强，贸易商挺价心态加浓，但下游观望心态仍较多，多数企业使用库存，饲料厂执行前期订单为主，新粮少量采买。技术上，玉米11月合约反弹遇阻期价再度下跌，短期看11月合约2180-2200成为压力区，短线延续调整预期，中期延续丰产和成本下移的弱势判断。

软商品类

白糖：

现货报价方面，广西制糖集团报价5830~5940元/吨，个别下调20元/吨；云南制糖集团报价5730~5780元/吨，二次报价上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间5950~6080元/吨，报价持稳。原糖主力合约移仓后，期价企稳并小幅反弹。未来宏观方面美联储降息概率较大，基本面上北半球丰产预期不改，预计中期糖价难言乐观，短期关注巴西出口及库存情况。国内受原糖反弹带动，暂时横盘震荡，但供应压力下，市场情绪仍较为谨慎，以震荡偏弱看待。

棉花：

周三，ICE美棉上涨0.39%，报收66.72美分/磅，CF601环比下降0.18%，报收13855元/吨，主力合约持仓环比下降2882手至50.49万手，新疆地区棉花到厂价约15210元/吨，较前一日下降43元/吨，全国棉花市场均价15286元/吨，较前一日下跌49元/吨。国际市场方面，近期市场关注重心更多在于宏观层面，虽然近期降息预期稍有波动，但是9月降息概率仍接近100%，预计9月降息50BP概率也有10%左右，美元指数震荡偏弱，对美棉价格有一定支撑。此外关注本周六凌晨即将公布的USDA9月报。国内市场方面，郑棉期价重心仍在震荡下移。我们认为有以下几方面因素影响，一是国内新棉零星上市，市场担忧本年度新棉丰产格局下，在集中上市期对供应端造成的压力；二是当前服装端出口受到的压力；三是近期市场情绪稍有调整。但我们认为下方空间有限，原因也有以下几点，一是当前传统旺季周期，下游开机状况有小幅改善，二是当前市场主流预期收购价格在6.2-6.5元/公斤之间，成本端制约；三是新年度国内棉花供需平衡表预计是紧平衡状态。综合来看，预计短期偏弱震荡运行为主，但下方空间有限。后续需持续关注市场情绪变化及新棉开秤价格相关情况。

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来源：光大期货