摘要：近期，美国经济面临多重挑战，贸易战引发的全球衰退风险成为市场关注的焦点。然而，美国就业市场却展现出显著的韧性，成为支撑经济的重要支柱。尽管特朗普政府的关税政策带来诸多不确定性，但私营部门就业数据依然表现强劲，这为经济前景提供了一定的乐观信号。

近期，美国经济面临多重挑战，贸易战引发的全球衰退风险成为市场关注的焦点。然而，美国就业市场却展现出显著的韧性，成为支撑经济的重要支柱。尽管特朗普政府的关税政策带来诸多不确定性，但私营部门就业数据依然表现强劲，这为经济前景提供了一定的乐观信号。

就业市场表现稳健

美国就业统计公司ADP的数据显示，3月份私营部门新增就业岗位15.5万个，远高于2月份修订后的8.4万个。这一数据表明，尽管政策环境复杂，企业招聘活动依然活跃。ADP首席经济学家理查森指出，尽管存在政策不确定性和消费者悲观情绪，但3月份的就业数据对经济和各类雇主来说都是一个积极的信号。此外，美国劳工部的JOLTS职位报告显示，2月份职位空缺减少至756.8万个，职位空缺率从1月份的4.7%降至4.5%。尽管职位空缺有所减少，但裁员人数仍处于较低水平，主要集中在零售、专业和商业服务领域。

制造业压力与就业市场分化

尽管就业市场整体表现良好，制造业却面临较大压力。美国供应管理协会（ISM）的制造业指数从2月份的50.3%降至3月份的49%，显示制造业活动出现收缩。新订单分类指数从2月份的48.6降至45.2，为2023年5月以来的最低水平。投入品支付价格则从2月份的62.4跃升至69.4，为2022年6月以来的最高水平。这些数据表明，制造业在关税政策的影响下，正面临成本上升和需求疲软的双重压力。ISM调查主席菲奥雷警告称，报复性关税可能会进一步抑制需求，对制造业造成更大打击。

经济衰退担忧或过度

尽管制造业和部分行业面临挑战，但整体就业市场的韧性表明，经济衰退的担忧可能被过度放大。高盛将美国经济衰退的可能性从20%提高到35%，但标普则认为，未来12个月内经济衰退的可能性为25%。标普的报告指出，消费者和企业的谨慎行为可能会打破经济平衡，但就业市场的稳定为经济提供了缓冲。投资管理公司品浩（PIMCO）预计，2025年美国经济陷入衰退的可能性为30%~35%，但不会出现滞胀。PIMCO董事总经理威尔丁表示，尽管存在不确定性，但美国经济继续保持弹性，民间部门资产负债表依然强劲。

美联储政策路径的不确定性

就业市场的表现也可能影响美联储的政策路径。美联储主席鲍威尔在3月议息会议后的新闻发布会上表示，如果经济保持强劲，通胀不能继续可持续地向2%迈进，美联储可以更长时间地保持政策限制性。然而，如果劳动力市场意外走弱，或者通货膨胀的下降速度比预期的要快，美联储可能会相应地放松政策。这种政策灵活性为经济提供了额外的支持，但也增加了市场的不确定性。

总体而言，尽管美国经济面临诸多挑战，就业市场的韧性为经济提供了重要支撑。尽管制造业和部分行业面临压力，但整体就业数据的稳健表现表明，经济衰退的担忧可能被过度放大。未来，就业市场的表现将继续成为评估经济健康状况和货币政策路径的关键指标。

来源：金融界