摘要：绿维导语：2025 上半年，国内游人次、花费与入境免签人数同步攀升，文旅市场回暖信号明确，但企业 “答卷” 却呈两极分化。本文以62 家头部文旅集团（行业中坚）、52 家新三板中小微旅游企业（市场毛细血管）为样本，梳理两类主体核心业绩、赛道表现与分化逻辑，并提

绿维导语：2025 上半年，国内游人次、花费与入境免签人数同步攀升，文旅市场回暖信号明确，但企业 “答卷” 却呈两极分化。本文以62 家头部文旅集团（行业中坚）、52 家新三板中小微旅游企业（市场毛细血管）为样本，梳理两类主体核心业绩、赛道表现与分化逻辑，并提炼行业机会，为从业者提供参考。

2025 年上半年的文旅市场，在政策与消费双轮驱动下显现回暖态势，热闹是肉眼可见的：国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%，国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%，国内游接待人次突破 32.85 亿，同比增长 20.6%，入境免签人数激增 53.9%。但热闹背后，行业的 “真实家底” 却藏在企业财报里 ——

在市场双增长的背景下，各文旅企业的 “年中答卷” 究竟如何？头部集团是否稳坐钓鱼台？中小微企业又能否跟上复苏节奏？行业竞争格局是否出现新变化？

要回答这些问题，不妨看看两组关键样本：迈点研究院整理的62家文旅集团（含 A 股、港股头部企业及大型国企，堪称行业 “中坚力量”），与品橙旅游统计的 52 家新三板旅游企业（以中小微为主，是行业 “毛细血管”）。这两组样本，共同勾勒出 2025 上半年文旅行业的分层图景：前者超六成盈利却面临增长承压，后者半盈半亏且内部分化细碎，“中坚托底、小微挣扎” 的分化态势，比市场热度更值得关注。

数据来源与样本说明

62 家文旅集团：数据源自迈点研究院，涵盖 A 股、港股头部企业及大型国企（如携程、华住、中国中免等），覆盖文旅全产业链；

52 家新三板旅游企业：数据源自品橙旅游，以中小微企业为主（含 14 家创新层、38 家基础层），聚焦区域景区、中小酒店、细分研学等领域。

62 家文旅集团核心数据与表现

1、整体表现

• 盈利情况：41 家盈利，占比 66%；21 家亏损，占比 34%；

• 增长压力：近六成企业营收同比下滑，超半数企业净利润同比下降。

2、各赛道核心表现

• 景区乐园类：11 家盈利（占比 73%），仅4 家（九华、三峡、桂林、ST 张家界）实现 “营收 + 净利润” 双增；4 家亏损（海昌海洋公园、长白山、张家界、大连圣亚）；

• 酒店类：8 家盈利，华住集团净利润 24.38 亿（+41.25%），超其余 10 家酒店集团总和；亚朵 “酒店 + 零售” 双轮驱动，营收 43.74 亿（+33.96%）；3 家亏损（大酒店、华天酒店、华大酒店）；

• 旅行社与 OTA 类：携程营收 287.1 亿（+16.21%）、净利润 91.23 亿；同程净利润 13.11 亿（+57.86%），靠入境游 + 节假日需求表现优异，传统社多承压（香港中旅、凯撒旅业亏损），而以中青旅、众信旅游、岭南控股等为代表5家旅行社企业则通过产品升级和新业务拓展实现盈利。

• 旅游综合类：复星旅文退市后轻资产转型，净利润 4.6 亿，祥源文旅通过“投资运营一体化”战略推进，业绩增长强劲（盈利增幅54%）；天府文旅“泛文旅体”战略落地实现营收利润双增；华侨城 A（亏损 28.68 亿）、曲江文旅、西安旅游、云南旅游等，则因受地产业务拖累或核心业务面临增长平均，均为亏损；

• 免税购物类：全盈利，但中国中免营收 281.5 亿（-9.96%）、净利润 26 亿（-20.81%），受免税市场竞争 + 消费结构变化，均同比下滑。

52 家新三板旅游企业核心数据与表现

1、整体表现

• 盈利情况：26 家盈利、26 家亏损，各占 50%；

• 分层差异：创新层企业表现优于基础层。

2、各赛道核心表现：景区黑马突出，酒店、旅行社困境明显

• 景区类：宝泉旅游成 “黑马”，靠悬崖沉浸式场景 + 二次消费（网红小吃街、文创市集），营收增 76.5%、净利润增 256%；剑门旅游由盈转亏（亏损 413 万，同比-233%），客流下降 + 重资产投入（质押索道收费权贷款建酒店）拖垮业绩。

• 主题公园：华强方特 “光环褪色”，营收 26.8 亿（-17.87%）、净利润 7202 万（-79.53%），数字动漫、特种电影业务未达预期；泰达航母逆向增长（营收+ 5.78%、净利润 + 4.4%），拟退出新三板谋资产证券化。

• 酒店类：中小酒店 “生死淘汰赛”，ST 美悦亏损 173.6 万（同比扩大），古井酒店亏损 220.9 万（-230%）；布丁股份因连续 3 年净资产为负，7 月被强制摘牌。

• 旅行社 / 研学：中凯国际（研学）营收增 27.39%、净利润增 13.67%，抓 B 端机构需求；世纪明德亏损 1229.6 万（-705%），过度依赖名校游学，未适应家长 “性价比” 消费逻辑。

3、市场动态：创新层扩容，无新增挂牌

• 仅 1 家摘牌（布丁股份），无新增挂牌企业，数量基本稳定；

• 17 家企业进入创新层，远超 2024 年的 8 家，分层结构优化；

• 部分企业冲击更高资本市场：陕西旅游获上交所受理上市申请，瘦西湖筹备港交所上市，美亚科技完成北交所三轮问询。

结语

2025 上半年文旅行业 “分层分化” 特征显著：62 家头部文旅集团以66% 盈利占比筑牢基本盘，携程、华住等龙头靠规模效应、轻资产转型稳增，但近六成企业营收承压；52 家新三板企业半盈半亏，创新层优于基础层，宝泉旅游等靠特色突围，中小酒店、传统旅行社却陷亏损甚至退市，差异源于 “头部抗风险能力强、小微受重资产与竞争挤压”。

下半年，暑期与双节消费潮、文旅贷款贴息政策将释放红利：头部企业可聚焦 “免税 + 文旅” 融合、国际客源服务等创新方向；中小微企业需走差异化路线，或通过资本化（如陕西旅游转板）、资产证券化破局。整体来看，文旅需求仍在，但需精准抓 “轻资产、特色化、政策红利”，方能在分化中立足。

图文来源：迈点、品橙旅游等

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