摘要：在“双碳”战略引领能源结构转型的宏观背景下，电力系统升级、新能源并网与新型储能建设正以前所未有的速度推进，作为电力设备核心基础材料的绝缘材料行业迎来历史性发展机遇。湖南广信科技股份有限公司（以下简称“广信科技”）作为国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的国家级专精

出品 | 财访团

文章 | 大林子

编辑 | 笔谈

在“双碳”战略引领能源结构转型的宏观背景下，电力系统升级、新能源并网与新型储能建设正以前所未有的速度推进，作为电力设备核心基础材料的绝缘材料行业迎来历史性发展机遇。湖南广信科技股份有限公司（以下简称“广信科技”）作为国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的国家级专精特新“小巨人”企业，凭借深厚的技术积累、全电压等级的产品覆盖能力以及前瞻性的产能布局，实现了经营业绩的跨越式增长，展现出卓越的成长潜力与行业引领地位。

广信科技自2004年成立以来，始终专注于绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产与销售，产品广泛应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。公司是国内少数具备750kV以上特高压等级绝缘纤维材料（含整体出线装置）生产能力的企业之一，其核心技术对行业相关技术起引领作用，对超/特高压输变电设备用绝缘材料、成型件、整体出线装置等国家战略性新兴产业发展具有重大意义。截至2024年末，公司拥有有效专利67项，其中发明专利13项，彰显了其在高端材料领域的持续创新能力。公司主导或参与了多项产品国家标准的制定，技术话语权不断提升，品牌影响力持续增强。

从经营业绩来看，广信科技近年来实现了显著的量利齐升。2024年，公司实现营业收入5.78亿元，同比增长37.49%；归母净利润达到11617.18万元，同比大幅增长135.14%，盈利能力实现跨越式突破。这一优异表现的背后，是下游需求的强劲增长与公司自身经营效率的双重驱动。2024年，我国电力行业主要发电企业投资总额高达17,770亿元，同比增长18.86%，为近十年最高水平。其中，电源投资同比增长20.80%，电网投资同比增长15.32%，特高压作为“十四五”期间国家电网规划总投资达3800亿元的核心工程，开启了新一轮建设高峰。在此背景下，作为电力设备核心材料供应商，广信科技的产品需求持续旺盛。2024年，公司绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品分别实现营收3.78亿元和1.98亿元，同比分别增长25.8%和67.9%。特别是绝缘成型件业务，凭借在输变电系统应用占比超过97%的市场优势，成为公司收入增长的重要引擎。

公司产品盈利能力持续改善。2023年和2024年，绝缘纤维材料的毛利率分别为24.24%和32.27%；绝缘纤维成型制品的毛利率分别为30.97%和35.74%。毛利率的显著提升主要得益于市场需求增长带动公司新增产线产能利用率大幅提升，产量与销量上升产生规模效益，从而有效摊薄了单位成本。2024年，公司绝缘纤维材料和成型制品的产能利用率分别达到104.75%和102.28%，产能已处于超负荷运行状态，充分印证了市场需求的强劲。此外，公司与主要客户签订的框架合同显示，2025年产品单价较2024年均有不同程度的上涨，价格上行趋势有望进一步增厚公司利润空间。

在优异的经营业绩之外，广信科技的客户结构与销售模式也体现出其强大的市场竞争力。公司采取“以销定产+安全库存”的生产模式，销售以直销为主、经销为辅，深度绑定特变电工、山东泰开变压器、山东电工电气等国内知名变压器厂商。这种深度绑定的客户关系，源于公司产品在电力设备中作为关键绝缘部件所承担的重要角色。尽管绝缘材料在变压器总成本中占比较低，但其性能直接关系到设备运行的安全性与寿命，因此客户对供应商的选择极为审慎，认证周期长、粘性强。广信科技凭借稳定的产品质量和领先的技术水平，赢得了客户的长期信赖，形成了稳固的供应链合作关系，为业绩的持续增长奠定了坚实基础。

公司未来的增长潜力还体现在其积极的产能扩张与研发投入上。为缓解产能紧张问题，公司正加快推进多个扩产项目。募投的“新邵德信绝缘纤维材料扩建项目”达产后将新增1.4万吨绝缘纤维材料产能；而“广信新材料绝缘制品智能化生产线项目”（设计产能1.4万吨材料+0.65万吨制品）预计于2025年8月进入试生产环节。两大项目全面达产后，公司整体产能有望提升约30%，将有效支撑未来业务的持续扩张。与此同时，公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用达1004.19万元，同比增长44.27%。截至2025年上半年，公司授权专利已达124项，其中发明专利14件，技术创新能力持续增强。公司还积极布局国际市场，与ABB、西门子、通用电气等国际知名企业建立了合作关系，业务遍及国内外，全球化布局初见成效。

在肯定广信科技卓越经营业绩的同时，也必须正视其发展过程中存在的潜在风险与需要修正的事项。首先，原材料价格波动风险不容忽视。公司主要原材料为未漂硫酸盐针叶木浆，其成本占生产成本的比重约为60%。尽管2023年以来木浆供应充足，价格呈下降趋势，但部分关键原材料仍依赖进口，如电子级木浆需从加拿大、俄罗斯等地采购。若未来国际政治经济形势、贸易摩擦或汇率发生不利变化，可能导致原材料采购成本上升，进而压缩公司利润空间。公司需进一步加强供应链管理，探索多元化采购渠道，以降低对外依赖风险。

其次，行业竞争加剧的风险正在显现。随着国家对基建和新能源产业的持续支持，绝缘材料行业前景广阔，吸引了大量资本与企业进入。尽管广信科技在特高压领域具备技术壁垒，但面对东材科技（2024年营收44.7亿元）、神马电力（2024年归母净利润3.11亿元）等规模更大的可比公司，公司在整体营收和利润规模上仍显不足。虽然公司2025年PE估值（34.0倍）低于可比公司均值（36.9倍），具备一定估值优势，但若不能持续加速技术转化、提升市场份额和服务水平，将面临日益激烈的市场竞争压力。

第三，下游行业投资放缓的风险是公司经营的外部不确定性。绝缘纤维材料行业高度依赖电网建设和改造投资，受国家宏观政策影响显著。尽管当前特高压建设处于高峰，但若未来宏观经济波动或产业政策调整导致电网投资规模减少或增速放缓，将直接影响公司产品的市场需求，进而冲击经营业绩。公司需密切关注政策动向，优化客户结构，拓展新能源、轨道交通等多元化应用场景，以增强抗周期能力。

此外，从财务数据看，公司2025年上半年实现营收3.75亿元，同比增长44.57%；归母净利润9648.63万元，同比增长91.52%，扣非净利润同比增长89.32%，业绩延续高增长态势。券商普遍上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.25亿元、3.09亿元和4.28亿元，对应PE分别为34.0倍、24.7倍和17.8倍，成长性获得市场认可。然而，公司需注意在高增长预期下，保持财务稳健性，合理规划资本开支，避免因过度扩张带来的现金流压力。

广信科技凭借其在特高压绝缘材料领域的技术领先优势、与下游龙头客户的深度绑定、以及持续释放的产能，实现了经营业绩的卓越增长，归母净利润同比翻倍以上增长，毛利率显著提升，展现出强大的盈利能力和成长潜力。公司作为国内绝缘材料行业国产替代的先锋，正充分受益于特高压建设、新能源发展和储能扩张的多重红利。

广信科技的发展历程，不仅是专精特新企业依靠技术创新实现突围的典范，更是中国制造向高端化、专业化迈进的生动写照。

来源：财访员