摘要：港口端：环渤海库存突破3100万吨（历史高位），疏港压力倒逼贸易商抛售，5500K主流价单日跌10元至625元/吨，较月初累计跌幅50元/吨。

中国煤炭市场深度分析报告（2025年5月15日）

一、市场现状：供需失衡主导价格暴跌

1. 价格崩盘核心驱动

港口端：环渤海库存突破3100万吨（历史高位），疏港压力倒逼贸易商抛售，5500K主流价单日跌10元至625元/吨，较月初累计跌幅50元/吨。

产地端：陕西、内蒙、山西超70%煤矿降价，陕西横山朱家峁矿沫煤单日暴跌40元至365元/吨，内蒙伊旗5500K坑口价逼近600元/吨（部分矿二次降价）。

需求端：非电行业（化工、冶金）需求疲软叠加水电发力，电厂库存可用天数升至19天，终端压价至指数下浮15元/吨。

2. 矛盾现象解析

贸易商行为分化：曹妃甸港锚地船骤减至9艘（年内新低），反映即期需求萎靡；但部分贸易商惜售捂货，押注5000K优质煤抄底机会，暗示市场对短期触底的博弈。

局部逆势涨价：山西朔州精煤调涨30元，鄂尔多斯个别矿检修控产挺价，显示高卡煤结构性短缺及供应端主动限产试探。

二、区域市场分化：资源禀赋与策略差异

| 区域 | 价格动态 | 核心原因 |

| 陕西 沫煤暴跌40元，化工煤累降15元 | 非电需求萎缩（如煤化工项目减产），低热值煤过剩压力突出。 |

| 内蒙| 二次降价，5500K逼近600元 | 顶仓压力倒逼去库存，露天矿开采成本边际支撑减弱。 |

| 山西| 朔州精煤逆势涨30元 | 焦化厂补库带动优质炼焦煤需求，区域性资源错配。 |

| 鄂尔多斯 | 个别矿挺价 | 主动检修控产（约10%-15%产能暂停），试探市场对供应收缩的反应。 |

三、进口市场：成本倒挂与结构性调整

1. 印尼煤困境

价格劣势固化：3800K离岸价430元/吨，但海运费飙升（南加至华南约25美元/吨），到岸成本达530-550元/吨，较国内同热值煤高50-80元。

贸易商策略：华南港口转向招标6000K高卡煤（国内缺口品种），以对冲低卡煤亏损风险。

2. 蒙煤风险升级

甘其毛都口岸动力煤连续47场流拍，通关量骤降30%，主因国内低价煤挤压进口利润，蒙古矿方挺价意愿松动，或触发新一轮价格战。

四、未来趋势与风险预警

1. 短期触底信号

产地矿方心理防线击穿（陕西/内蒙部分煤矿已接近现金成本），若价格再跌5%-8%，或引发大规模停产，支撑价格阶段性企稳。

2. 进口替代逻辑反转

国内煤价暴跌使进口煤“价格安全垫”消失，电厂招标价差要求≤30元/吨，若国内煤价企稳，进口量或断崖式下降（预计6月环比减40%）。

3. 政策干预可能性

若煤价跌破“绿色区间”（5500K港口价570-600元），发改委可能启动产能调控（如弹性生产机制），但高库存下政策效果存疑。

五、投资与策略建议

采购端：电厂可延长观望周期，锁定5000K优质煤远期合同（当前540元/吨以下具备安全边际）。

贸易端：优先出清4500K以下低热值煤，高卡煤可适度囤货（关注山西、鄂尔多斯供应收缩信号）。

矿方：内蒙/陕西高成本矿需评估停产阈值，山西优质焦煤矿可维持弹性生产。

结论：当前市场处于“超跌寻底”阶段，6月上旬或现弱反弹（5500K港口价目标640-650元），但中长期受制于非电需求疲软及清洁能源替代，煤炭行业仍将面临产能出清压力。

来源：乌金放光彩