摘要：医疗板块的长期价值依然硬核，但选股要盯紧三个关键词——创新、消费、国际化。

中概互联和医疗是过去三年多跌得最惨的板块，

现在腾讯阿里为首的丐帮已经大翻身了，医疗的春天会不会来？

中欧医疗创新A的基金经理葛兰，在最新的年报里给出了她的答案：

医疗板块的长期价值依然硬核，但选股要盯紧三个关键词——创新、消费、国际化。

1、

医疗板块最大的变数，来自于政策风向。

葛兰在年报里提到，国家对医药行业的支持方向很明确："高创新性、高临床价值、高性价比"。

翻译成大白话就是：会搞技术的、能治大病、价格还不贵的企业，才有未来。

这直接利好创新药和医疗器械。尤其是国产创新药，今年在ADC（抗体偶联药物）、双抗（双特异性抗体）等赛道上动作不断。

葛兰特别提到，海外药企为了快速拿到中国创新药，砸下重金搞合作——单笔预付款超过5亿美元的大单频出，这在以前可是闻所未闻。又比如国内某药企的PD-1抑制剂，不仅在国内卖爆，还通过海外授权赚得盆满钵满。

中欧医疗创新A这只基金就抓住了这波红利，

规模10亿以上的医疗基金里，它在近3个月（今年以来）、6个月业绩基本是top3；规模30亿以上的医疗基金里，它在近3个月（今年以来）、6个月、1年都是第一名。

2、

如果说创新药是"进攻型选手"，

那么消费医疗和OTC（非处方药）就是防御性资产。

葛兰认为，这两大板块长期受益于老百姓健康消费升级，而且抗周期能力超强。

举几个例子：

中药OTC：像片仔癀、同仁堂这种老字号，提价不愁卖，年轻人也开始买来养生。

眼科/牙科：爱尔眼科、通策医疗这类连锁机构，属于"金眼银牙"赛道，长远看，需求只增不减。

医美：爱美客的玻尿酸，华熙生物的胶原蛋白，都是"颜值时代"的刚需。

这些公司的共同特点是品牌强、渠道稳。

就像买家电认准美的小米，买药妆认准薇诺娜、珀莱雅一样，消费医疗领域的龙头企业自带护城河。

中欧医疗创新A在这些领域也有布局，尤其是一些港股上市的连锁医疗服务机构，估值比A股还便宜，成了基金组合里的"压舱石"。

3、

去年医疗器械行业有点"先抑后扬"。年初因为设备采购政策调整，不少公司业绩承压，到了下半年，高端影像设备、内窥镜的招标明显回暖。

葛兰在年报里划重点："能突破卡脖子技术、成本控制强的企业，机会来了！"

最典型的就是迈瑞医疗，监护仪、呼吸机这些产品已经能和国际巨头掰手腕，海外收入占比越来越高。

还有联影医疗，CT、核磁共振设备开始抢占三甲医院市场，把GPS（通用、飞利浦、西门子）逼得直喊"狼来了"。

这些企业的股票短期可能受各种因素扰动，但长期看，国产替代的逻辑硬得很。

4、

要说今年港股最憋屈的板块，医疗绝对排得上号。

恒生医疗指数一度跌到"白菜价"，但葛兰却在年报里悄悄加仓港股。

她的逻辑很简单：同样的创新药企，在港股可能比A股便宜一半，这不是机会是什么？

比如信达生物，PD-1单抗同时在国内和海外开展临床试验，港股PE不到20倍；

再比如微创机器人，手术机器人赛道国内第一，股价却跌破了发行价。

中欧医疗创新A的港股仓位从去年的20%提到了30%，显然是想抄底这些"黄金坑"。

5、

看到这里，可能有读者要问：医疗板块涨了这么多，现在还能买吗？

从市净率看，目前价位只高于上市以来22.9%的时间，

结合葛兰的投资策略，给两个想法吧：

第一，盯紧龙头：创新药看康方生物、百济神州，器械看迈瑞、联影，消费医疗看爱尔、通策。

第二，定投平滑波动：医疗板块受政策、估值影响大，用定投的方式摊薄成本，避免一把梭哈站岗。

最后归结一句话，

随着人口老化速度加快，健康产业在中国还有巨大的增长空间。

来源：青春的泥沼