摘要：高盛将 2025年底的黄金目标价上调至每盎司3700美元，摩根大通预测2026年第二季度金价有望触及4000美元。

国际金价又又又 创历史新高了。

9月6日， 现货黄金价格盘中一度 突破 3600美元/盎司 ， COMEX黄金期货报收 3639.8美元/盎司。

高盛将 2025年底的黄金目标价上调至每盎司3700美元，摩根大通预测2026年第二季度金价有望触及4000美元。

今年以来， 黄金期货价格上涨了 36%， 远超同期 标普 500指数8%和比特币19% 的涨幅。

黄金为什么涨得这么猛，而且还没有停歇的迹象？

在半年前，黄金价格刚突破 3000美元/盎司的时候，我们曾写过一篇文章，把黄金持续暴涨的原因，归结于一个字—— “乱”。 在当今 全世界货币秩序和财政纪律 一片混乱情况下， 黄金是凝聚共识的最佳资产， 没有之一。

这个逻辑到现在依然成立， 而且变得更加清晰，因为这个世界更 “乱”了。

从国际货币秩序来看，全世界已经 找不到一个稳定的货币之锚。 黄金或许不是最好的选择，但绝对是 各国央行必选项之一。

9月3日，资管机构Crescat Capital合伙人兼宏观策略师塔维•科斯塔汇编并发布数据显示：黄金在除美联储 之 外 的 央行的储备占比，自 1996年以来首次超过美国国债。

这是一个巨大的变化，各国已经不再相信美元，黄金正在成为各国央行的 关键战略储备资产。

世界黄金协会的数据显示：自 2020年第三季度以来， 全球央行已连续 14个季度净购入黄金。 过去三年，每年央行购金量均超过 1000吨， 几乎是此前十年年均水平的两倍。

中国央行已 连续第 10个月增持黄金， 8月末黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司。

黄金在 9月6日创新高，是因为美国最新公布的 8月非农就业数据极度疲软： 仅新增 2.2万个岗位，失业率飙升至4.3%，创近四年新高。 美联储 9月降息的概率直逼100%。

另一方面，特朗普与美联储的斗争愈演愈烈， 美联储可能将彻底丧失独立性， 这侵蚀了公众对美联储的信任，也是对美元的信任。

美元信用日渐削弱， 未来无法再担当世界货币之锚，现在唯一能 发挥替代作用的， 就是黄金。

除了世界货币秩序的紊乱之外，各国财政纪律的混乱也是黄金受追捧的原因。

近日，全球掀起了一场 长期国债抛售潮。 9月2日，美国30年期国债收益率升至5%，为7月以来首次。英国30年期国债收益率升至5.72%， 为 1998年以来最高。 德国 30年期国债收益率升至3.41%， 为 2011年以来最高。

据 OECD （经济合作与发展组织） 预计， 2025年，成员国的 主权债务发行将达到创纪录的 17万亿美元， 比 2024年高出1万亿美元。

市场正在 重新审视国家主权信用风险， 所以会抛售长期国债。当市场开始担忧主权信用时，只有 不被某个央行左右的黄金才是最终的硬通货， 最终的避险选择。

在承担货币属性职能方面，因为 包括美国在内的各国主权货币都势微， 黄金凝聚的共识就越来越多，价值也会越来越高。

央行需要购入黄金 作为战略储备资产， 机构需要配置黄金 规避各国的主权信用风险， 个人需要投资黄金来 抵御通胀。

来源：商财洞察君