摘要：事件：公司发布2024年年度业绩。公司总收入达94.2亿元人民币，同比增长51.8%；产品收入82.3亿元，同比增长43.6%。公司首次实现Non-IFRS利润转正（3.3亿元）及EBITDA转正（4.1亿元），IFRS亏损同比收窄90.8%。授权收入约11亿

事件：公司发布2024年年度业绩。公司总收入达94.2亿元人民币，同比增长51.8%；产品收入82.3亿元，同比增长43.6%。公司首次实现Non-IFRS利润转正（3.3亿元）及EBITDA转正（4.1亿元），IFRS亏损同比收窄90.8%。授权收入约11亿元，其中6.9亿元来自与驯鹿生物关于福可苏®（伊基奥仑赛注射液）的全球商业化权益及知识产权许可等权益转让。

各项费用率均下降，持续提高营运杠杆

2024年公司的销售费用为43.47亿元，销售费用率为46.14%，同比减少3.83 pct；研发费用为26.81亿元，研发费用率为28.45%，同比减少7.45 pct；行政及其他开发费用为7.38亿元，对应费用率为7.83%，同比减少4.25 pct。各项费用率下降，主要受益于营业收入大幅增长。

公司在多个领域均有突破，管线梯队合理，有望持续兑现

在现有产品组合保持增长的同时，2025年预计有6款新药上市和一款新药纳入医保，综合产品线多款产品已经/临近商业化，将成为公司另一重要的增长引擎。

近期新增5款产品获批上市（合作和自研），包括氟泽雷塞片（KRAS G12C 抑制剂）、他雷替尼（ROS1 抑制剂）、利厄替尼片（EGFR TKI)，非共价 BTK 抑制剂匹妥布替尼以及IGF-1R单抗替妥尤单抗（治疗甲状腺眼病）。2025年预计还会新增玛仕度肽、匹康奇拜单抗（IL23p19）。

2025年综合产品线多款产品上市销售，且均有大药潜力。其中PCSK9抑制剂（托莱西单抗）为医保首年，IGF-1R单抗为甲状腺眼病领域中国70年首个突破新药。减重领域，玛仕度肽两项适应症预计于2025年获批上市。自免领域，用于银屑病治疗的匹康奇拜单抗（IL23p19）为首个递交上市申请的国产IL-23p19靶点药物，数据优异，注射频率低（季度给药），同样具有竞争力。

在研阶段产品看点多多，带来长期增长潜力

减重领域，玛仕度肽9.0mg的GLORY-2研究预计于2025年底前后读出数据；关于T2D合并肥胖适应症，玛仕度肽头对头司美格鲁肽1.0mg的III期研究DREAMS-3研究进行中，预计2025年底至2026年初数据读出。

肿瘤领域，IBI343 (CLDN18.2 ADC)和IBI363 (PD-1/IL-2α-bias)多项适应症的早期数据已公布，表现亮眼。此外，IBI343 (CLDN18.2 ADC)已启动GC国际多中心注册性临床，2025年初公布PDAC Ib期扩展队列数据，有望支持全球申报。IBI363 (PD-1/IL-2α-bias)2025年2月已启动针对黑色素瘤的注册临床，并有望在2025年启动IO经治的sqNSCLC的注册临床。

风险提示

研发失败风险，研发进展不及预期风险，销售竞争格局加剧风

险

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《天风证券 - 信达生物：2024年收入符合预期，“全球新”管线进展丰富》

对外发布时间：2025年03月31日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

杨松 SAC执业证书编号：S1110521020001

曹文清 SAC执业证书编号：S1110523120003

来源：新浪财经