摘要：A股三大指数3月份涨跌不一，其中，沪指涨0.45%报3335点，一度站上3400点，深证成指跌1.01%报10504点，创业板指跌3.07%报2103点。

A股三大指数3月份涨跌不一，其中，沪指涨0.45%报3335点，一度站上3400点，深证成指跌1.01%报10504点，创业板指跌3.07%报2103点。

港股3月上旬三大指数整体在高位震荡，自3月20日后则持续回调走低，恒生指数、国企指数本月分别上涨0.78%及1.18%，恒生科技指数则下跌3.11%，本月市场整体呈现先扬后抑的行情。

南下资金3月净买入港股1602亿港元，创2021年1月以来最大单月净买入，同时也是2016年底深港通开通以来历史第二大月度净买入(2021年1月净买入3106亿港元)。

今年以来南下累计净买入港股4386亿港元，为去年全年净流入水平的约54%。恒生指数3月收涨0.78%，为连续第4个月上涨；恒生科技指数3月收跌3.11%，终结月线3连涨。

ETF方面，3月新经济ETF溢价大涨27.82%（溢价率23.51%）；金价飙升，黄金股票ETF、黄金股ETF涨超16%；创新药逆转，港股创新药ETF、恒生创新药ETF、恒生医疗ETF涨超9%。

3月，标普油气ETF、纳指科技ETF、纳指100ETF跌超8%。

年初至今，新经济ETF溢价涨超41%，港股科技ETF、港股科技50ETF、恒生创新药ETF年内涨超30%。

截至3月31日，纳指100ETF、东南亚科技ETF、纳斯达克ETF、纳指科技ETF年内跌超15%。

对于当下市场，国金证券指出，当下的A股、港股市场定价层面，国内基本面“退坡”正在逐步演绎，叠加海外风险攀升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。这将进一步抑制居民、企业的信用释放，加大M1下行风险。显然，基本面“退坡”叠加M1下行，意味着企业“分子”、“分母”端均面临调整压力。此外，考虑到港股在经历过年初至今显著涨幅之后，其ERP水平已经创下2021年4月以来新低，反映短期情绪透支明显，一旦国内、外风险抬升，将加大分母端估值波动率抬升。故我们维持市场“波动率”或趋于上行的观点，中小盘成长风格将“切换”至大盘价值防御，持续周期至少在1季度，直至“盈利底”迹象出现；考虑A股“市场底”已现+AI产业逻辑催化，预计科技成长依然具备部分结构性机会。

申万宏源研报指出，A股市场常有“四月决断”的说法。4月A股将集中迎来年报、一季报和经济数据等基本面信息，既是对政策执行效果的初步观测,又是对于新一年各行业情况的展示。在众多基本面数据集中公布的时间内，四月市场焦点往往聚焦于基本面，四月的市场行情将对全年投资有重要指引意义。海外不确定持续，国内稳增长政策接踵而至，同时上市公司年报、一季报将陆续公布，4月市场或将回归基本面。本次为新“国九条”发布一周年的年报时间窗口，短期建议关注上市公司公布的分红数据，红利板块有望阶段性贡献超额收益。中期看,DeepSeek引发全球资金对中国科技股重估，阿里Capex重回扩张期确认产业趋势，本轮人工智能产业革命下的中国科技股估值重塑方兴未艾。提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线。

来源：新浪财经