摘要：光伏行业正从“价格厮杀”走向“价值重构”，随着政策与市场双重共振，产业链各环节迎来全面复苏，这些龙头企业将率先受益。
光伏行业正从“价格厮杀”走向“价值重构”，随着政策与市场双重共振，产业链各环节迎来全面复苏，这些龙头企业将率先受益。
光伏行业在2025年迎来了从“量变”到“质变”的关键转折。上半年行业呈现显著复苏，重点企业业绩亮眼。
横店东磁归属于股东净利润同比增长58.94%，锦浪科技增速更是达到70.96%。
随着“反内卷”政策持续落地，光伏主产业链价格体系正逐步回归理性周期波动模式。近期产业链数据显示从硅料到组件环节，主链基本面全面改善，标志着产业链在经历价格触底和主动去库存后，正在迎来拐点。
01 行业拐点已至，基本面全面改善
2025年上半年，中国光伏产业在经历周期波动后迎来修复拐点。A股光伏设备板块70家上市公司中，近半数已披露半年报或业绩预告，业绩向好态势明显。
政策引导下的市场秩序优化是本次复苏的重要推手。相关管理部门通过遏制无序产能扩张、规范技术标准等措施，有效缓解了产业链各环节的价格恶性竞争问题。
上游多晶硅料价格自2025年7月起持续回升，其中N型复投料成交价突破5万元/吨，推动主产业链盈利空间逐步修复。
需求端同样传来利好。2025年1-7月国内新增光伏装机223.25GW，同比增长81%。据CPIA预测，2025年国内新增光伏装机有望达到270-300GW，同比增长约3%。
02 政策与需求双轮驱动
光伏行业的复苏离不开政策引导下的市场秩序优化。2025年以来，一系列针对性政策密集出台，直指“低价无序竞争”的行业痛点。
6月27日，新修订的《反不正当竞争法》正式实施，明确禁止硅料、组件等产品以低于现金成本价格销售，为光伏产业链设定了价格底线。
7月初和8月中旬，中央财经委员会和工信部相继发声，强调“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”。
政策红利的释放具有双重利好。一方面，“反低价竞争”政策的出台，极大遏制了“低质低价”的恶性竞争行为，改善“内卷式”竞争现状。
另一方面，政策鼓励的“技术创新”与“兼并重组”与头部企业战略高度契合，为其在新周期中扩大优势提供了制度支撑。
需求端同样强劲。海外市场方面，欧美等传统海外市场进入成熟发展阶段，印度、中东、拉美等新兴市场需求快速增长。据CPIA预计，2025年海外新增光伏装机有望超300GW，同比增长约25%。
03 产业链各环节投资机会
硅料环节：盈利修复最为显著
硅料环节率先吹响回暖号角。8月20日，多晶硅n型复投料成交价格区间为4.5~5.2万元/吨，硅料价格延续涨势，最高涨幅达3.37%，价格已连续8周上扬。
通威股份 是硅料环节龙头企业，手握全球30%高纯晶硅市场份额。公司多晶硅实现销量16.13万吨，全球市占率约30%，位居行业第一。
成本控制方面，通威现金成本约3.8万元/吨，处于行业领先水平。公司期末货币资金与交易性金融资产332.29亿元，财务流动性储备充足。
硅片环节：N型技术与大尺寸趋势
硅片环节正经历技术路线切换，2025年N型硅片渗透率超90%，P型硅片退出主流市场。
隆基绿能 是全球光伏组件龙头，HPBC电池效率突破26%。公司2025年硅片出货量占全球35%，N型硅片溢价0.03元/片，海外市场收入占比超50%。
TCL中环 在210mm硅片市占率超70%，与Maxeon合作开发钙钛矿叠层电池。公司设备自制率提升至60%，单位折旧成本较同行低0.02元/片。
电池片环节：TOPCon主导，多种技术路线并行
2025年TOPCon电池产能967GW，占比83%，头部企业通过技术提升效率至26.5%。
晶科能源 是N型TOPCon技术领跑者，量产效率超25%，海外收入占比超60%。公司TOPCon电池产能全球第一（50GW），2025年海外出货占比超60%，N型组件溢价0.08元/W。
爱旭股份 的ABC（背接触）电池量产效率26.2%，组件溢价0.12元/W，绑定华为、阳光电源分布式渠道。华创证券建议关注爱旭股份等盈利修复、经营稳健的龙头公司。
组件环节：品牌溢价与海外布局
组件环节技术差异化竞争明显，N型组件占比超70%。隆基绿能HPBC组件功率达720W，天合光能210R组件通过TÜV认证，溢价0.05-0.08元/W。
天合光能 是210大尺寸组件倡导者，智慧能源解决方案提供商。公司210R组件功率达750W，东南亚基地产能占比50%，受益于美国IRA政策。
晶澳科技 是一体化组件龙头，DeepBlue 4.0组件效率24.4%。公司阿曼6GW电池+3GW组件基地投产，中东市场市占率提升至25%，N型组件海外溢价0.12元/W。
辅材与设备环节：技术壁垒构筑护城河
辅材环节中，胶膜、玻璃等细分领域格局优化明显。N型组件对POE胶膜渗透率提升至60%，光伏玻璃双寡头格局稳固。
福斯特 是光伏胶膜龙头，全球市占率超50%。公司POE胶膜产能扩至15亿平，2025年Q3净利润同比增长40%。
福莱特 是光伏玻璃龙头，与信义光能占全球光伏玻璃超50%份额。公司1.6mm超薄玻璃量产，良率92%+，降组件BOS成本0.08元/W。
设备环节受益技术迭代。捷佳伟创 是HJT设备核心供应商，技术路线覆盖TOPCon、钙钛矿，受益N型电池扩产潮。公司TOPCon设备市占率超50%，钙钛矿PVD设备通过纤纳光电认证。
迈为股份 的HJT整线设备市占率超80%，钙钛矿叠层电池设备完成中试线交付。公司2025年订单能见度至2026年，目标价较现价有50%上行空间。
04 光储融合与新增长极
储能领域的爆发式增长成为本次复苏的核心驱动力之一。随着人工智能等高耗能领域用电需求激增，光伏+储能系统配套需求同步提升。
阳光电源 是全球储能系统龙头，光伏逆变器市占率稳居前三。公司储能逆变器全球市占率35%，与华为合作开发光储一体机，2025年海外收入占比提升至60%。
华创证券建议关注阳光电源等盈利修复、经营稳健的龙头公司。
05 风险提示
投资光伏行业需关注以下几类风险：
一是 贸易政策风险。UFLPA清单、东南亚双反关税可能影响出口。企业海外布局需关注地缘政治因素。
二是 产能过剩风险。低效P型产能出清中，行业盈利仍承压。尽管政策推动产能优化，但部分环节仍存在供应过剩压力。
三是 技术迭代风险。钙钛矿等新技术可能重塑行业格局。N型技术快速普及，企业需持续投入研发以保持竞争力。
投资者应优先配置现金流充裕、技术领先的头部企业，规避高负债中小厂商。
行业即将迎来两场重要会议：
9月10-12日的包头硅业大会将聚焦上游原材料，讨论能耗标准，若标准修改超预期，将加速行业去产能；
9月15-17日的光伏产业大会将聚焦全产业链，讨论“光伏入市”和N型等新技术。
这两场会议可能成为板块进一步上涨的催化剂。
光伏行业正从“规模扩张”向“质效并重”转型，那些坚守“技术创新、成本控制、长期主义”的企业终将赢得新周期的主动权。
来源：新浪财经
