摘要：在设备环节，目前刻蚀设备的国产化率已超30%，中微公司、北方华创是其中的主力军；上海微电子、中国电科等公司，则在光刻机领域继续发力。

机会，留给有准备的人！

半导体领域，国产替代如火如荼。

在设备环节，目前刻蚀设备的国产化率已超30%，中微公司、北方华创是其中的主力军；上海微电子、中国电科等公司，则在光刻机领域继续发力。

在材料环节，光刻胶的国产化率仍为个位数，封装、抛光材料的国产替代也在不断加速。

不过，整体来看，国产替代最迅速的还是电子特气。

芯片制造过程中，电子特气应用于光刻、刻蚀、沉积、掺杂等多个环节，是除了晶圆外的第一大半导体耗材，成本占比在14%。

国内，南大光电、华特气体、中船特气和金宏气体等公司，在电子特气领域均有不俗实力。

其中，华特气体值得一提。

01

打破海外垄断

进军ASML

特种气体品类非常多，市场规模小且格局分散。

历经20余年的发展，目前，华特气体已经实现高纯六氟乙烷、光刻气、高纯四氟化碳等50余种产品的国产替代，率先打破垄断。缓解了国内晶圆厂在电子特气环节，受制于海外公司的局面。

光刻气，顾名思义，是光刻机的核心组成部分之一。

不同的光刻气能产生不同波长的光源，从而影响光刻机的分辨率。2014年公司在光刻气上实现技术突破，2016年量产，2017年公司光刻气产品通过ASML认证。

不仅如此，华特气体的光刻气，也是国内唯一一个通过了ASML（阿斯麦，全球最大光刻机公司）和GIGAPHOTON（株式会社）两家巨头认证的产品，实力非常强悍。

2023年公司光刻及其他混合气体销量约为2961吨，收入占比接近两成。2017年，华特气体光刻气在国内市占率达到60%，此后就常年稳居国内第一。

02

护城河深厚的

“好生意”

护城河，具体是什么？

企业经营中，护城河被用来比喻，公司抵御竞争对手侵蚀自身市场份额和利润，而形成的竞争壁垒。换言之，竞争壁垒、进入壁垒越高的公司，护城河越深。

电子特气行业，是一门进入壁垒高、护城河深厚的好生意。

先体现在技术上：一般来说，大规模集成电路对电子特气的纯度要求，通常在5N-6N（6N说明纯度为99.9999%）。纯度每提升一个N，都将使工艺复杂度和难度显著提升，技术壁垒非常高。

同时，集成电路晶圆产线价值极高，用于晶圆加工的电子特气，纯度、杂质出现百万分之一级的细微波动，都将对良率产生不良影响。

因此，客户对气体供应商，会有审厂、产品认证等审核程序，认证时间长达2-3年。且选定供应商后，不会轻易更换，也构成潜在的进入壁垒。

甲之蜜糖，乙之砒霜。

这些要求，对后来者而言，是难以越过的竞争壁垒；对华特气体来说，却恰是其优势所在。

与国内对手相比，华特气体产品范围较为全面，除了未涉及三氟化氮、六氟化钨，其余类别的电子特气产品，基本都有布局。产品现已批量供应14nm、7nm等产线，部分已进入到5nm先进制程产线中。

即使与国际巨头相比，华特气体的产品也不逊色。公司的六氟乙烷纯度在6N级，高纯氨的纯度已达7N级，与林德的水平相当，基本可以实现对标。

客户资源这块，华特气体优势则更为明显。

2023公司年报中披露，客户成功覆盖中芯国际、长江存储、华润微电子、士兰微等一众国内公司。在国内8寸及以上的集成电路制造商中，实现超90%的客户覆盖率。

同时，更是进入到台积电、英特尔、美光、SK海力士、英飞凌、三星等海外大厂的产线中。

由于海外客户资源丰富，华特气体的产品出海也很顺利。

对着海力士、美光等大客户，公司自是没有多少议价权，因此2023年华特气体海外业务毛利率为26.92%，比国内29.85%的毛利率略低一些。

但公司海外收入规模较大，2023年为3.76亿，成功超过中船特气、南大光电等对手。

03

HBM、先进制程

打开成长空间

在HBM用量增加和3D NAND层数提升的趋势下，电子特气用量有望增加。另外，台积电2nm制程技术的推进也比较顺利，2025年有望开启量产，届时电子特气用量也将提升。

从国内市场看，预计2025-2030年，国内电子特气市场规模将从500亿元增至1430亿元，仍有广阔空间。

针对此种变化，公司已经成功推出六氟丁二烯、乙硅烷等产品。

六氟丁二烯是全球第三大特气品种，主要用于3D NAND刻蚀。随着HBM需求加大，六氟丁二烯用量会相应提升，而且盈利能力较强。预计2021-2028年，全球六氟丁二烯需求量将从900吨增至3571吨。

相较于甲硅烷，乙硅烷有着更高薄膜的致密度，更加适用于先进制程。可大幅改善沉积薄膜的平滑性、连续性，可提高约10倍的成膜速度，优化生产效率。

预计2021-2028年，全球乙硅烷市场规模将从1.98亿美元增至4.53亿美元。

除了推出高价值量新品外，华特气体的业绩表现也不错。2020-2023年，华特气体营收从10亿增长至15亿，净利润从1.07亿增长至1.71亿，整体净利润增速比营收增速更快一些。

虽然业绩表现整体小有波动，但具体来看：

2022年是因为受外部环境影响，稀有气体价格升高，华特气体光刻气价格大幅提升，公司业绩端增长明显。

2023年则是由于消费电子市场需求下降，导致下游半导体厂商稼动率下降，电子特气需求减少，业绩有所下滑。也跟去年营收、净利润基数较大有关系，都属于正常现象。

而且，从上面的分析来看，后续电子特气用量增长整体较快。长期来看，公司的成长性没什么大问题。

总结

作为国产替代先行者，不论在产品技术、还是客户资源上，华特气体都显示出了强悍的实力。AI时代悄然而至，由此带来的芯片技术迭代、制程提升，也为公司未来的业绩增长，注入新的动力。

来源：小象说财一点号