摘要：调研纪要：益赛普当前有三个适应症，分别是类风湿性关节炎、强直性脊柱炎和银屑病。其中较大的适应症是类风湿性关节炎和强直性脊柱炎，具体比例很难拆分。公司今年销售费用率的下降主要是由于益赛普集采后的统筹安排。未来随着公司新产品的陆续上市，公司的销售费用率预计会较20

证券之星消息，根据市场公开信息及9月4日披露的机构调研信息，景顺长城基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）三生国健 （景顺长城基金管理有限公司参与公司业绩说明会&路演活动&线上电话会议）

调研纪要：益赛普当前有三个适应症，分别是类风湿性关节炎、强直性脊柱炎和银屑病。其中较大的适应症是类风湿性关节炎和强直性脊柱炎，具体比例很难拆分。公司今年销售费用率的下降主要是由于益赛普集采后的统筹安排。未来随着公司新产品的陆续上市，公司的销售费用率预计会较2025年有所提升。公司的608（IL-17）安沐奇塔单抗是一款差异化明显的优秀产品。如给药频率低、疗效优异等优势，12周和52周的PSI100应率比同靶点产品相比，展现出一定的疗效优势。608的复发率低、免疫原性低，D的发生率低，无中和抗体产生。613项目治疗急性痛风性关节炎的适应症已经递交了ND，该产品竞争格局良好，我们在风湿免疫领域深耕多年，对该产品未来的商业化之路充满信心。

2）涪陵榨菜 （景顺长城基金管理有限公司参与公司现场参观&投资者电话交流会）

调研纪要：公司以提升业绩和销售体量为主，不单纯牺牲利润。通过并购味滋美切入复合调味料市场，实现渠道互补。募投项目调整适应消费变化，增加多规格和酱类产品线。对优质经销商适度授信，年底收回。优化低效经销商不影响营收。成本结构稳定，原料占40%，包材20%。青菜头库存超40万吨，可用至明年中期。餐饮定位中高端，服务连锁餐饮与酒店。出口自然增长，暂无大规模海外推广。面对消费意愿变化与人口流动，推进拓品类与拓市场。持续考察并购标的。推出多价格带产品，实施“加量不加价”策略满足性价比需求。

3）华利集团 （景顺长城基金参与公司券商策略会）

调研纪要：美国市场约占公司收入4成，部分客户正商讨关税成本分担，公司密切关注政策。新工厂处于爬坡阶段影响毛利率，但效率正改善，预计运营效率将逐步提升。越南原材料本地采购占比约56%，原产地政策影响有限。订单单价对毛利率影响不大，实际差异来自规模与效率。欧洲地区毛利率低于北美因新工厂产能爬坡中。短期借款增加因多币种资金统筹安排。自动化持续推进，已引进智能设备提升效率。原材料供应链成熟，暂不延伸上游。未来资本开支预计保持年均11-17亿人民币偏高水平。公司未分配利润约94亿，现金流好，未来将尽可能多分红。

4）邦彦技术 （景顺长城基金参与公司分析师会议）

调研纪要：公司以I技术为核心驱动力，深耕通信、计算、存储、云服务和信息安全等领域，形成“计算+通信+安全+智能”协同发展架构。2025年8月21日至22日，公司携新一代云PC亮相“2025年电力信息通信新技术大会”，实现“物理隔离+数据安全+原生性能”突破，与多家电力企业达成合作意向。NuwAI数字人基于双脑架构，支持情智融合交互，官网已开放注册，服务B端与C端用户。2025年上半年研发投入3,893.72万元，占营收56.08%。公司正转型为“云计算+I解决方案提供商”，形成“2+1+1”业务布局，坚持客户至上、奋斗者为本。

景顺长城基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)6531.17亿元，排名19/210；资产管理规模(非货币公募基金)4811.18亿元，排名11/210；管理公募基金数382只，排名18/210；旗下公募基金经理54人，排名19/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为景顺长城稳健回报混合A，最新单位净值为3.78，近一年增长177.87%。旗下最新募集公募基金产品为景顺长城上证科创板综合指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年8月27日至2025年9月16日。

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来源：证券之星一点号