摘要：富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球股票和实物资产主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示，美联储削减周期的恢复意味着所有系统都是风险资产，但黄金和白银在较低利率环境下甚至应该跑赢热门股市。

富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球股票和实物资产主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示，美联储削减周期的恢复意味着所有系统都是风险资产，但黄金和白银在较低利率环境下甚至应该跑赢热门股市。

萨马纳在周四接受采访时强调，除了一个关键的例外，大多数资产应在未来12个月内表现非常强劲。

萨马纳说：“我认为真正有趣的是，对所有风险资产来说，整体环境有多好。”。“当通胀率远高于2%的目标时，你很少看到美联储开始积极考虑降息——通胀率为3%并触底——他们正在谈论降息。”

他补充道：“很明显，他们的重点正从通货膨胀转向劳动力市场。”。“对于高质量的风险资产，我认为这意味着游戏开始了。”

萨马纳表示，投资者重新燃起的兴趣反映在股市和金价上。“考虑到美联储的这一转向，对债券以外的任何东西进行熊市论证变得越来越困难。”

即使富国银行预测劳动力市场将继续疲软，经济增长预计将在2026年初放缓，他认为市场已经消化了糟糕的表现，最坏的情况下，股市将出现较小的二次回调。

他说：“市场往往领先于经济，我们在第一季度出现了相当大的跌幅，几乎是熊市，这已经解释了贸易和关税的一些负面影响，这就是为什么我们将在第四季度和26年上半年看到疲软。”。“我会说5%到7%，也许10%，但与我们上半场看到的完全不同。”

“（股票）可能会在季节性强劲的第四季度找到立足点，而经济可能要到2026年第一季度，也许是第二季度才能找到立足点。”

尽管富国银行预测，到2025年和明年，股市将表现良好，但该投资银行的本周图表显示了预计在同一时间段内表现优于股市的两个大宗商品板块：贵金属和工业金属。

萨马纳说，黄金的情况是结构性的。

他说：“如果美联储开始降息，并将重点放在通胀率为3%的劳动力市场上，他们基本上是在把债券持有人扔到公共汽车下面。”。“债券将面临压力，它们不会成为典型的多元化投资工具，因为它们在高通胀环境中很难成为良好的多元化投资对象。然后人们需要在其他地方寻找多元化投资，而黄金似乎是最简单的选择，因为它在不确定的时期表现良好。对于个人来说，我认为这是一个多元化方面，历史上往往与债券联系更紧密。”

萨马纳说：“然后在央行方面，在机构方面，有‘远离美元的多元化’方面，很明显，新政府的做法与上届政府截然不同——尽管你可以说，随着俄罗斯对乌克兰的进攻，黄金购买在2022年左右真正开始。”。“因此，这只是这种情况的延续，世界各地的央行行长都在重新思考他们希望在美元资产中投入多少资金。”

“第二，如果所有这些国家都将首先考虑经济，其次考虑财政纪律，那么通货膨胀可能会非常严重。”

白银将成为低利率、环境风险的另一个主要受益者。这种灰色金属的交易价格一直稳定在每盎司40美元以上，可能在推动黄金创下历史新高方面发挥了重要作用。但它在很大程度上也是一种工业金属，随着经济复苏预计只在2026年下半年，投资者希望白银在经济放缓后超越黄金的历史趋势，需要注意时机。

萨马纳表示，随着经济活动的衰退，白银可能会在短期内走弱，但他认为没有理由怀疑其潜力，因为随后工业活动会增加。

他说：“如果我看看黄金与白银的比率，它们现在都非常接近三年的平均水平。”。“我会给你一个三个月的展望，然后是12个月的前景。”

萨马纳表示：“我认为，考虑到市场将不得不应对的疲软时期，如果白银再次表现不佳，我不会感到惊讶。”。“但在接下来的12个月里，我可能会看到白银的表现略好一些。如果黄金上涨了中个位数，那么白银接近高个位数也就不足为奇了。”

来源：Bronco财经风云