摘要：城市白领每天佩戴的智能手表实时监测各种健康数据；中老年群体热衷在抖音上将保健品买爆；年轻父母对婴幼儿有机辅助食品的执着追求；还有一批批爱叫自己牛马的年轻人在购物车里默默加码日益丰富的功能性营养品.......

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健合集团发布半年报

我们正在步入一个前所未有的大健康时代。

城市白领每天佩戴的智能手表实时监测各种健康数据；中老年群体热衷在抖音上将保健品买爆；年轻父母对婴幼儿有机辅助食品的执着追求；还有一批批爱叫自己牛马的年轻人在购物车里默默加码日益丰富的功能性营养品.......

这正是中国家庭健康消费升级的不可逆趋势——从宝宝的口粮，到全家人的健康，再到“毛孩子”的精致健康生活，一个都不能少！

8月26日，健合集团公布了2025年中期业绩，这份半年报恰好成为观察这场变革的最佳样本。

截至2025年6月30日止六个月，健合集团营收同比增长5.2%至人民币70.2亿元。

集团三大业务单元全面增长，其中成人营养及护理用品（ANC）业务同比增长 5.9%，婴幼儿营养及护理用品（BNC）业务同比增长 2.9%，宠物营养及护理用品（PNC）业务同比增长 8.6%。

这种均衡增长态势在行业下行周期中显得尤为可贵，特别是考虑到婴配奶粉行业整体仍处于调整期，健合能实现这样的业绩表现，其抗风险能力可见一斑。

深入分析财报数据可以发现，健合的韧性来源于三大支柱。

首先是业务结构的优化，营养补充品系列占集团总收入的65.6%，其中维生素、草本及矿物补充剂以及宠物补充品分别实现5.8%及14.3%的收入同比增长。以高端营养补充品为核心的业务组合，有效缓冲了婴配粉市场的波动压力。

其次是中国市场的强劲支撑，作为集团营收最大贡献者，中国市场增长达8.7%，占集团总收入的70.3%。

再者是现金流状况的稳健。截至2025年6月30日，健合集团现金余额达18.3亿元，经调整可比纯利同比增长4.6%，保持了健康的经营现金流转化能力。

在当前信贷环境趋紧、企业融资成本上升的背景下，充足的现金储备和稳定的盈利能力无疑为健合提供了充足的战略腾挪空间，使其能够在行业调整期继续加大研发投入和市场拓展。

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核心业务线，成为财报亮点

健合集团的核心竞争力，很大程度上来源于其品牌矩阵的协同效应和多品类布局

——形成了ANC（成人营养及护理）、BNC（婴幼儿营养及护理）、PNC（宠物营养及护理）三大业务单元协同驱动的“铁三角”。

这三驾马车在上半年的表现各有千秋。

首先，Swisse（斯维诗）品牌依然是健合的“中流砥柱”。

作为全球知名的健康营养品牌，Swisse在中国市场已经连续稳居中国内地维生素、草本及矿物补充剂(VHMS)线上第一，尤其是，今年实现VHMS整体市场第一。在618大促中实现天猫、京东、抖音、唯品会等多平台营养补充品类第一的“大满贯”。

国际市场方面，Swisse在澳新本地市场同比增长6.2%，稳居区域第一；扩张市场更是录得38.7%的高增长，其中亚洲市场（包括中国香港、泰国、新加坡、印度和中东）同比大涨71.7%，在意大利美容VHMS市场排名第二，新加坡多个细分品类位列第一。

Swisse的成功不是偶然，而是精准定位和持续创新的结果。

2025年品牌启动了升级行动，以“内在有底气，自然斯维诗”的理念加强品类教育，这比单纯的产品宣传更能打动注重健康管理的消费者。

在产品矩阵上，Swisse构建了“Mega Brand”战略矩阵：超高端细胞级营养品牌Swisse PLUS瞄准抗衰老需求，针对儿童健康的Little Swisse持续增长，这种差异化布局让品牌能够覆盖不同年龄层与细分健康需求。特别是Swisse PLUS在抗衰老品类的突破，正好抓住了人口老龄化带来的结构性增长机会。

种种布局说明Swisse正以消费者为中心细分的全家庭产品矩阵精耕入局，为消费者提供全家庭营养健康解决方案，从而激发更多消费增量。

其次，在婴幼儿营养品板块，尽管整体行业仍处于下行周期，但健合通过产品结构优化和渠道精细化管理，实现了“稳中有升”的增长目标。

尼尔森数据显示，2025年上半年中国婴幼儿配方奶粉市场整体零售额仅微增0.2%。反观健合集团，上半年BNC总营收25.0亿元，同比增长2.9%。其中，中国内地婴配粉销售额同比增长10.0%，远超行业平均水平。

在超高端奶粉市场，健合更是跑出了加速度，合生元超高端奶粉市场份额创历史新高！这种“别人减速我加速”的表现，不仅体现了健合强大的执行力，更验证了其战略方向的正确性。

在“宝宝强大，自在当妈”的科学育儿理念下，深化与新手妈妈群体的情感联结，618期间，合生元一段和二段产品成交额同比增长103%；线下则联合母婴渠道开展2263场“宝贝节”亲子活动，有效提升获客与渠道黏性。4月推出的“合生元大灌篮儿童奶粉”，进一步拓展3-12岁儿童奶粉市场，实现品类延伸。

一句话，健合用“好且值”的逻辑，把存量市场切出了增量蛋糕。

再者，新兴品类的快速成长，则为健合的未来增长埋下了伏笔。

宠物营养及护理这个品类的高增长已经不用多说，Solid Gold和Zesty Paws两个品牌的双轮驱动，让健合在这个蓝海市场占据了有利位置。

中国市场上，Solid Gold素力高通过产品组合高端化与渠道优化，实现销售额17.5%的同比增长。品牌不仅推出免疫双拼粮、奶盖鱼油等功能型产品，更于7月发布首款冻干洁齿棒，进一步丰富口腔健康品类。

全球市场视角下，北美市场Zesty Paws快乐一爪同比增长12.8%，覆盖全美超20000家门店，稳居美国宠物补充品一线品牌。健合更持续推动PNC业务的全球化布局，进入英国、欧洲、亚洲、澳新等市场，进一步放大其在宠物营养领域的研发与品牌优势，证明了健合全球化布局的能力。

这一系列动作表明，健合并不仅仅满足于现有的增长曲线，而是在通过持续的产品创新、市场拓展和消费场景延伸，构建一个更为多元、更具韧性的增长体系。

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全家庭营养战略布局，打开业绩增量

如果说健合集团过去的核心优势在于其品牌矩阵和产品组合，那么如今它的战略重心已经转向更高维度的“全家庭营养健康”生态构建。

合生元的婴配粉和益生菌守护宝宝健康成长，Little Swisse 专注儿童健康需求，Swisse 的核心产品线满足成年人的多元营养补充需求，Swisse PLUS 则瞄准抗衰老这个细分市场。这种布局让健合能够伴随一个家庭从新生儿诞生到长辈安享晚年的全过程，真正实现了“一生相伴”的品牌承诺。

这一战略不仅体现了健合对未来消费趋势的深刻理解，也契合了国家健康战略和消费升级的宏观走向。

“健康中国2030”战略的深入推进，让全民健康意识不断提升，健康消费成为新的增长点。

中研普华产业研究院指出，中国健康消费人群逐渐呈现出“哑铃型”结构：60岁及以上人群贡献近半壁江山，其需求从基础保健转向慢病预防与康复管理；25-45岁新中产群体则以显著增量成为核心增长极，其消费动机从“治病”转向“防病”。

2025 年实施的《育儿补贴制度实施方案》，不仅直接利好婴配粉市场，也传递出国家鼓励生育、重视家庭健康的政策导向。健合的全家庭战略，正好响应了这一政策方向，有望在政策红利中获得更大发展空间。

消费升级的大趋势，也为健合的战略落地提供了肥沃土壤。随着居民收入水平的提高和健康意识的觉醒，家庭在健康消费上的投入不断增加。

2020年至2024年，中国居民人均可支配收入年均增长5.5%，超过GDP平均增速，居民消费结构呈现出服务消费稳步增长，商品消费智能化、绿色化等升级态势。

艾媒咨询报告显示，2024 年消费者购买 300 元以上乳粉的占比已增至 26%，高于 2023 年的 21%，这种趋势在低线城市表现得尤为明显。

低线城市及农村市场的消费升级，释放了巨大的下沉市场潜力，而健合通过优化渠道布局，已经具备了触达这些市场的能力。政策、市场的双重利好之下，让全家庭营养战略有了坚实的落地基础。

宠物营养品的加入，更是体现了健合对现代家庭结构变化的深刻洞察。

如今，宠物已经成为许多家庭的重要成员，它们的健康需求自然也被纳入家庭健康管理的范畴。健合敏锐地捕捉到这一趋势，通过 Solid Gold 和 Zesty Paws 两个品牌布局宠物营养市场，将 “全家庭” 的概念延伸到了宠物领域。

这种看似跨界的布局，实则是对家庭消费场景的深度挖掘，一个家庭把宠物视为家人，为宠物购买营养品就会成为自然而然的选择。

从长期发展潜力来看，健合的全家庭营养战略已经展现出强大的生命力。三大业务线的均衡增长，避免了企业对单一业务的过度依赖，降低了经营风险。

ANC 业务作为最大的收入来源，提供了稳定的现金流；

BNC 业务虽然短期承压、增速相对较慢，但凭借高端化策略保持了盈利韧性；

PNC 业务则是未来的增长明星，有望成为新的业绩引擎。

三大业务板块并驾齐驱的格局，让健合在行业周期波动中具备了更强的抗风险能力。

更重要的是，全家庭战略为健合打开了巨大的增长空间。按照每个家庭平均3-4人的规模计算，健合从服务单一婴幼儿客户，扩展到服务整个家庭，市场规模至少扩大了3-4倍。

加上宠物营养这个新增量，增长空间更为可观。随着消费者对品牌认知度的提升和用户粘性的增强，健合有望实现“1+1>2”的协同效应，让整体营收和利润水平再上一个新台阶！

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结语

回顾健合集团 2025 年上半年的表现，我们看到的不仅是一份亮眼的成绩单，更是一个企业在时代浪潮中找准定位、顺势而为的战略智慧。

从营业收入的稳健增长，到三大业务线的均衡发展；从Swisse 的持续领跑，到合生元的逆势突破，再到宠物营养品的快速崛起，健合用实实在在的业绩证明了全家庭营养战略的前瞻性和有效性。

健合的发展轨迹折射出中国健康消费市场的巨大潜力和变革方向。

在充满不确定性的市场环境中，只有那些找准战略方向、坚持长期主义、持续为消费者创造价值的企业，才能穿越周期，实现可持续增长。

我们有理由期待，健合集团在成为全球高端营养与健康产业领导者的道路上走得更远、更稳。

来源：包不同