摘要：作者是经济学出身，目前为金融从业者。写文章的目的很明确：给读者朋友提供投资机会，帮助大家以合理合法的方法尽可能快地实现财富的保值增值。文风遵循简洁、逻辑和常识的规则，投资偏向长期、低估、分散的风格。通过核心竞争力、成长空间、内在价值等三个方面的判断，寻找并买入

阅读提示：本文仅供学习和交流，不构成投资建议，投资者需自行判断。投资有风险，入市需谨慎！

作者是经济学出身，目前为金融从业者。写文章的目的很明确：给读者朋友提供投资机会，帮助大家以合理合法的方法尽可能快地实现财富的保值增值。文风遵循简洁、逻辑和常识的规则，投资偏向长期、低估、分散的风格。通过核心竞争力、成长空间、内在价值等三个方面的判断，寻找并买入投资标的。

我的仓位

之前45元卖掉一半仓位的招行，今天2025年6月11日，招行的股价再次突破45元，有朋友说我卖飞了。单就股价来说，确实卖飞了，而且从技术面上分析，银行股未来应该还会接着涨。但我没法预测未来的股价，只是按照交易计划进行操作，浮盈如果不落袋为安，投资便没有意义。对于招行，下次卖出价位是50元，再卖四分之一的仓位，也就是剩下一半仓位的一半。另外，平安银行的仓位较小，等到15元再卖。

天齐锂业（港股）买完之后就涨了，目前浮盈30%，但是仓位太小，1%，看来真是牛市，买入机会不多。

福寿园的仓位1%，目前不赢不亏。

北京首都机场，仓位2%，浮盈5%。

桃李面包，仓位1.5%，浮盈5%。

新进洽洽瓜子，买了2手（200股）观察仓，浮亏6%。分析文章还在写，后面发出来。最近接连被投诉和警告，文章不好发，很抱歉。以后少发或者不发对企业来说不好听的，多发一些投资机会。

目前的最大仓位是美债基金，仓位10%，浮盈1%，美国的经济是真的强，降息过程曲折坎坷，目前美债基金盈利不佳。当然，4.5%的收益率还是挺高，我当前的观点还是不变，未来三年收益率会下降到2%左右。美债基金实现年化15%的期望回报。

国内的投资渠道还是限制比较多，只能通过QDII基金购买美债，因为地域交易和外汇管制，跟踪美债的效果不好。我目前也在考虑申请香港居民身份，不排除未来移民，这样投资限制会更少一些，操作空间也更大。

白酒行业

白酒行业是一个适合投资的行业。作为普通投资者，不需要太多专业知识，也能理解白酒行业。

首先，白酒行业生意模式简单。酒企做的事就四个字——收粮造酒，从农民手里收购小麦、高粱等原料，通过酿造工艺生产出白酒，销售给喝酒的人。这个过程没有什么高科技，普通人也能看明白。

其次，白酒行业品牌特性明显。由于历史和文化的原因，白酒成为国人社交的必需品。聚餐、送礼、请客、商务宴请等，都需要用到白酒。而且，经过时间的挑选，当前国内存在的白酒品牌，几乎每一个都有忠实的客户群体。消费者认准了某个品牌，只要喝酒就会选这个牌子，一辈子也不会改变。大凡具有品牌的产品，都拥有高毛利，白酒也不例外。

基于以上原因，过去十几年，不少投资者都在白酒企业上面赚了钱。

但是，站在当下这个时刻，我们更关心的不是过去，而是未来。下面我以洋河为例，讲一下白酒行业未来的投资方向。

洋河的特性

白酒行业我一直在关注，之前分析过贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。对于投资者来说，茅五泸汾是好的公司，因为品牌价值较高。但如果看行业的趋势和发展方向，茅五泸汾的品牌光芒掩盖了行业的周期轨迹，反而是中端白酒，比如洋河，更能代表行业。

洋河股份拥有“洋河”、“双沟”两个品牌，产品涵盖高、中、低三个层次，整体定位在中端层次。有钱的人，在乎面子的人，一般会选择茅五泸汾等；没钱的人，单纯喝酒上瘾的人，一般会选择低端酒，比如酒鬼酒、白牛二、红星二锅头等。

我们知道发展经济的根本目的是满足人们的需求，所以消费是经济发展的根本动力。根据历史经验，最能代表消费趋势且具有投资价值的，是中产阶层的消费倾向。中产或者说小康是整个社会最具有代表性的群体，相比于底层，他们掌握了更多的知识，在社会上的声音也最多。富豪阶层虽然有钱，但人数太少，消费行为难以形成消费趋势。底层人多，但是财富较少，投资价值不高。做贸易的人都知道，出口欧美的生意是最好的。因为他们的中产阶级最多，消费也最旺盛。当然，欧美的富豪也多，不过国内出口的产品主要还是面向中产。

对应来说，白牛二可以代表底层消费，茅五泸汾代表高级消费，洋河等代表中产消费。因为中产消费代表整个社会的趋势，那么洋河股份便可以代表白酒行业的趋势。

洋河股份的股价从2020年末就开始跌了，但整个白酒行业在2021年5月份才开始跌，洋河股份提前了半年反映市场情况。现在我们知道，白酒行业的发展不容乐观，至少在以下两个方面，市场达成了一致意见。

第一，人口越来越少，喝酒的人基数变小，白酒的整体消费量是下降的。

第二，经济周期下行，人们的收入减少，消费更追求性价比。

但市场对白酒行业的分歧也有两个方面。

第一，白酒总消费量减少，但是高端白酒消费量上升。人们少喝酒，但是更爱喝贵酒。这里我没用通常的表述——喝好酒，因为好与坏是主观判断，不能作为客观依据。从茅五泸汾的销量看，确实是这样。但这个与上面经济下行、收入减少相互矛盾。没钱了，反而喝更贵的酒，不符合逻辑。

第二，年轻人现在不喝酒，等到了年纪就喝酒了。这个确实不好判断，既没有证据，也没有反证。并且，这个观点涉及对未来的预测，不确定性很大。

所以，整体上，白酒行业是在走下行趋势。从代表性的洋河股份的股价走势看，也是相符的。至于是周期下行，未来还会王者归来，还是就此衰落、一蹶不振，目前暂时难以判断。

我的担忧

白酒这个生意是好生意，但是它的护城河在于品牌，低端白酒并不赚钱，真正赚钱的，具有投资价值的，只有中高端白酒。品牌能否持久，护城河是否稳固，是投资白酒行业的关键。现在看，并不乐观。

我们知道，经济基础决定上层建筑，像文化、政治、艺术等，都根源于经济。品牌其实属于文化的一种，是整个社会的消费共识。比如茅台代表国酒，在国内尽人皆知。这种共识，通过不断重复的消费行为，一代代传下去。但是，如果断代了，品牌价值也会消失。

在疫情之前，我便发现，中高端白酒涨价太厉害了。需求旺盛，产品涨价是常理，但是对于建立品牌，并不是一个好的策略。比如现在的房子，贵得没人买得起，茅五泸汾已经脱离了中产消费水平，只有商务宴请和高端人士才会享用。这就导致消费断层甚至断代。一旦遇到经济下行，人们收入下降，高高在上的价格直接导致人们抛弃产品。也许一开始，产品销量下降是因为人们没钱了，但是久而久之，人们失去了消费习惯，转而寻求其他替代品，原产品即使降价也无法挽回颓势了。

我的担忧是，房子、白酒等过去的价格太高了，当前销量下降可能只是人们收入下降等周期因素。但怕就怕，这个过程持续下去，越不消费越不想消费，文化风气改变，消费模式转向，白酒被中产抛弃。最近火热的新消费，可能是一个迹象。比如泡泡玛特。当然，我能理解手办对人的情感寄托，但他们确实高估了价值。

综上，从目前的趋势上看，白酒行业还不到投资的时候。白酒企业跟房地产一样，不愿意降价，这会导致销量越来越少，极有可能导致消费行为断层，损害品牌价值。没有了品牌，白酒行业的投资价值就很一般了。不仅是国内，即使是从全球范围看，酒精类产品的销量都是下行的。国外酒企已经感受到危机，国内企业还在延续老的套路。

来源：文和先生的骰资