摘要：今天，长春高新再次封住涨停，2连板，同时百济神州股价突破300港元，年内涨幅超60%，创历史新高。

今天，长春高新再次封住涨停，2连板，同时百济神州股价突破300港元，年内涨幅超60%，创历史新高。

在昨晚我复盘之后，也分享了《创新药要强势归来？新热点？》主要从创新药的叙事逻辑，当前国内创新药到了兑现阶段，同时创新药目前处在什么位置？分享了对于创新药的看法。

这里我们就在赘述这个，今天我主要就从另外三个“底”来看一下，当前创新药板块的投资机会。

很多人还在用“亏损=不值钱”的老逻辑看创新药。

但如果你研究过百济神州、信达、荣昌生物的财报，就会发现一个趋势，

2024年起，头部创新药企的亏损收窄、收入增长、现金流改善，已经不是个别现象，而是行业性拐点。

2024年，超过50%的港股18A上市药企实现净利润正增长，部分企业扭亏为盈。

百济神州中国区收入突破100亿人民币，泽布替尼全球销售额超10亿美元，真正意义上成为“全球营收占比为主的国际公司”。

这说明什么？

说明国内创新药正在完成最关键的跨越：从“研发故事”走向“商业兑现”。

更重要的是，我们的优势不是“便宜”，而是“快+准+性价比高”。

举个例子：

在美国，一款PD-1双抗，做一期临床可能要18个月、耗资上亿美金。

在国内，同一试验6-9个月就能完成，成本不到三分之一。

这是国内这系列积累的技术资源、执行力、管效率共同形成的“工程师红利”。

这种效率，让国内药企在全球BD（商务拓展）市场上越来越有议价权。

2025年上半年，国内创新药License-out总金额近660亿美元，超过2024年全年。

单笔超10亿美元的交易18笔（以前想都不敢想），其中百济、康方、君实均有斩获。

最夸张的一笔——7月28日行业龙头签了120亿美元大单（千亿），刷新行业纪录。

所以，商业底，不是说每家公司都赚钱了，而是整个行业或许开始形成“研发→获批→销售→反哺研发”的正向循环。

创新药的行业特征，研发周期动辄10年，成功率不足8%，一款新药平均成本超20亿美元。

而一旦专利到期，销售额一夜腰斩。

MNC（跨国药企）不傻，他们愿意付高价，是因为我们确实填补了他们的管线空缺。

要知道，2030年全球将有17款“年销超40亿美金”的重磅药专利到期，MNC面临“专利悬崖”，必须外部研发了，自己是来不及，因为从头开始需要10年周期。

而国内，正成为他们比较重要的“技术研发地”之一。

2025年上半年，MNC引进的创新药资产中，来自中国的占比已达42%，2019年这个数字是0。

这不是“技术输出”，是全球医药产业链的深度重构。

所以需求底，不是说全球市场变大了，而是全球药企的生存模式变了，他们必须依赖外部创新，而我们恰好能提供。

最后一个，也是最关键的：估值体系的重构。

过去，A股和港股的创新药公司被当成“周期股”来定价，没人关心你有没有全球潜力。

但现在，逻辑变了。

以恒生创新药指数为例，2025年至今涨幅接近105%，跑赢绝大多数主流指数。

百济神州市值重回2000亿人民币以上，长春高新PE回到30倍以上，这些都不是靠国内销售撑起来的，而是市场开始用全球可比公司来重新定价。

ASCO 2025大会上，中国创新药入选73项口头报告，11项进入“Late-Breaking Abstract”（LBA），这是肿瘤学界的“奥斯卡提名”。

要知道，2015年我们只有1项入选。

更关键的是质量。我们已经开始提出新假设、验证新机制、挑战国际标准疗法。

在ADC、双抗、TCE等领域，我们已经有能力定义下一代治疗范式。

接下来的WCLC、ESMO、ASH大会，还将有一批关键数据读出。

一旦数据过硬，BD交易、海外上市、机构都会关注起来。

到时候，这些公司的估值锚，将从“国内预期”，切换为“全球销售峰值折现”。

这才是真正的“估值底抬升”。

国内创新药的故事，从来不是那么简单。

它是一群科学家、创业者，在长达十余年的时间里，顶着各种技术压力、怀疑、舆论嘲讽，硬生生把研发体系、临床能力、国际竞争能力一点点搭建起来的过程。

现在，长春高新的两个涨停板，百济神州的新高，不是终点，而是一个信号，创新药行业或许走到了一个临界点。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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来源：股市小猎豹