摘要：昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A收涨0.81%，成交额2.78万亿元。中证1000指数上涨0.84%，中证500指数上涨0.94%，沪深300指数上涨0.6%，上证50指数上涨0.16%。股指基差大幅贴水，IM2509贴水达120点，对冲需求旺盛。美联储会

金融类

股指：

昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A收涨0.81%，成交额2.78万亿元。中证1000指数上涨0.84%，中证500指数上涨0.94%，沪深300指数上涨0.6%，上证50指数上涨0.16%。股指基差大幅贴水，IM2509贴水达120点，对冲需求旺盛。美联储会议表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股同样受益。此外，上海调整住房限购政策、公积金贷款政策和商业住房贷款利率定价机制，扩大潜在购房需求，地产银行板块上涨。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。流动性行情预计仍将持续，但体现出明显的缩圈特征，资金愈发集中在指数成分和科技风格，短期波动可能加大，长期存在继续冲高的力量。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。中国央行开展1827亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有2884亿元逆回购到期，净回笼1057亿元。资金面来看，DR001加权利率下行1.7BP至1.31%，DR007加权利率下行7bp至1.45%。8月资金面延续宽松，同时经济基本面并无明显边际变化，但风险偏好回升背景下，权益资产大幅上涨，债市情绪受到明显压制，长端债券收益率大幅上行，国债收益率曲线明显陡峭化。经过8月持续下跌，当前十年期国债收益率一度接近1.8%，高出逆回购政策利率近40BP，长期资金面和经济基本面均利好债市的情况下，债市调整基本到位。但反内卷预期推动权益市场持续走强，对长端债券形成利空，资金面无忧预期下短端债券相对稳定，短期预期短端债券保持稳定，长端债券波动加大的判断。

贵金属：

贵金属：隔夜伦敦现货黄金震荡做高，Comex黄金再创历史新高，现货白银续创年内新高，也是11年来首次再次站上40美元/盎司。短期驱动金价再次反弹的核心逻辑仍围绕避险需求与美联储货币政策预期展开。一是，美联储政策转向预期强化。美联储主席鲍威尔偏鸽派发言后市场认为美联储态度发生较大转变，9月降息概率预期攀升，这也使得美元指数显著回落，并推动了金价回升。二是，美联储独立性受到质疑。特朗普免职美联储理事库克，引发市场对美联储独立性受政治干预的担忧，市场同样担忧特朗普间接左右美联储政策预期，削弱美元信用。本轮金价反弹有望突破4月以来的震荡区间，再度拓开上行空间，投资者应顺势而为，逢低买入持有。白银表现尤为亮眼，不仅受益于黄金上涨的带动和金融属性，其强劲的工业需求也在被深度挖掘，为其价格上涨提供了额外动力。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面明显下跌，截止日盘螺纹2601合约收盘价格为3115元/吨，较上一交易收盘价格下跌45元/吨，跌幅为1.42%，持仓增加20.4万手。现货价格下跌，成交处于低位，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至2950元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌40元/吨至3170元/吨，全国建材成交量8.93万吨。据钢银数据，本周全国建材库存增加5.74%至490.84万吨，热卷库存增加2.75%至209.96万吨。进入9月份，建材累积还出现加快，对市场情绪形成一定影响。另据克而瑞地产研究统计，今年8月百强房企实现销售操盘金额2070.4亿元，环比降低1.9%，同比降低17.6%，同比降幅相对于7月收窄了6.7个百分点，单月业绩规模继续保持在历史较低水平，这也是百强房企实现销售操盘金额连续第六个月下降。地产销售低迷，使得市场对于9月旺季螺纹需求仍显悲观。预计短期螺纹盘面或偏弱运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格有所下跌，收于766元/吨，较前一个交易日收盘价下跌21.5元/吨，跌幅2.7%，成交39万手，减仓2万手。港口现货主流品种市场价格偏强运行，现PB粉765跌14，PB块910跌15，卡粉873跌18，超特粉663跌10。供应端，澳洲发运量随着力拓发运量回落小幅下降，巴西发运量有所回升，其他国家发运量有所上升，全球铁矿石发运量有所增加。本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2902.1万吨，环比增加141.7万吨。澳洲发运量1894.6万吨，环比减少50.2万吨。巴西发运量1007.5万吨，环比增加191.9万吨。需求端，新增4座高炉检修，3座高炉复产，铁水产量环比下降0.62万吨至240.13万吨。47个港口进口铁矿库存环比下降56万吨，钢厂库存环比下降58万吨。多空交织下，预计矿价短期呈现震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1118.5元/吨，下跌32.5元/吨，跌幅2.82%，持仓量增加9993手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A9、S0.5、G85）下调20元至出厂价1450元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤916元/吨跌64；蒙3#精煤1090元/吨，较上期下跌3元/吨。供应端，重大活动临近，主产地多有新增停产煤矿，整体供应稍显紧张，中间环节贸易商及洗煤厂放缓采购，积极出货为主，部分高价煤矿签单困难。需求端，钢价震荡下行，钢厂利润收缩，下游终端采购情绪相对转弱，以刚需采购为主，有钢厂对焦炭提出第一轮提降，预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1594.5元/吨，下跌48.5元/吨，跌幅2.95%，持仓量增加3556手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1450元/吨，较上期价格下跌30元/吨。供应方面，有钢厂计划于阅兵结束后对焦炭开启首轮提降，焦企整体生产水平相对持稳，多积极出货为主，市场观望情绪浓厚，下游采购意愿有所降低。需求端，钢材价格持续下跌，成材消费表现疲软，钢厂利润收缩，对焦炭的需求有所减弱，多数钢厂维持按需采购策略，预计短期焦炭盘面震荡偏弱运行。

锰硅：

周一，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5736元/吨，环比下降0.86%，主力合约持仓环比增加8704手至33.46万手。各地区锰硅市场价为5500-5700元/吨，内蒙古地区较前一日下降20元/吨，宁夏地区较前一日下调100元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，煤焦价格跌幅居前，锰硅期价重心随之下移。基本面来看，8月锰硅产量持续增加，下游需求在8月受到一定程度影响，但好在企业存压力不大，样本企业库存水平环比持续下降，因而在价格跌破成本线后也并不急于降价出货。整体来看，供需基本面暂无较大矛盾，基本面的驱动力度相对有限，关注市场情绪的变化，预计短期锰硅仍跟随黑色整体波动为主。9月下游需求有一定好转预期，下方空间不看太深。

硅铁：

周一，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5532元/吨，环比下降0.61%，主力合约持仓环比增加5522手至22.84万手。各地区硅铁汇总价格约5200-5250元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日下跌50元/吨。近期黑色版块走势仍相对偏弱，煤焦价格领跌，硅铁期价重心也随之下移，尾盘跌幅收窄。供需层面来看，8月硅铁产量仍在持续增加，但8月最后一周数据显示，硅铁周产量有阶段性见顶现象。需求端，钢厂需求受限，金属镁产量尚可，厂商挺价意愿较浓，供需博弈，低价成交有限。库存端，样本企业库存月环比下降，库存端压力在逐渐减弱。整体来看，基本面并无明显矛盾，方向性驱动有限，预计短期仍跟随黑色整体波动为主，后续关注市场情绪变化及电价表现。

有色金属类

铜：

隔夜铜价震荡偏弱。昨晚黄金表现亮眼，但金价再次上行代表潜在的避险情绪回升，市场担忧存在未知风险，因此市场偏谨慎。但若金价持续走高，金铜比的高位也有望推动铜价值重估。当前有3点需要关注，一是美联储9月降息市场已基本定价，投资者应关注海外对美联储年内余下态度，去预判宏观偏乐观情绪能否延续，可关注内外股市能否延续涨势；二是“金九银十”是国内传统消费旺季，在国内进口连续不及预期及废铜政策不明朗下开工率偏低下，精铜消费有望得到较大提振，关注国内去库速度；三是国内部分产业的反内卷政策有望陆续落地，市场有望再掀起新一轮反内卷交易。因此综合来看，铜价重心有望继续抬升，但也需要注意美衰退预期及高铜价对下游需求也形成制约，价格上行高度或受限。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.45%报15475美元/吨，沪镍涨0.51%报123400元/吨。库存方面，LME库存增加300吨至209844吨；国内 SHFE 仓单减少132吨至21773吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。消息面，2025年8月底，印度尼西业首都雅加达等地因突发事件，冲突核心集中于雅加达及望加锡等城市中心，并未直接波及苏拉威西岛的主要镍工业园区的生产活动。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，库存压力或将有所显现，而随着原料端价格上涨，不锈钢成本支撑走强。新能源方面，三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧，硫酸镍价格或将继续走强。一级镍方面，周度库存环比减少，1-7月国内累计消费同比增长近50%。前期镍价基本呈现区间震荡运行，但随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于3007元/吨，跌幅0.06%，持仓增6818手至25.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20690元/吨，涨幅0.1%。持仓减仓3102手至21.8万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20285元/吨，涨幅0.05%，持仓减仓66手至8155手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3211元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回落至20570元/吨，对无锡A00报贴水40元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东南昌无锡上调40-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调101元/吨。氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，继续加码过剩预期。由于几内亚雨季叠加国内阅兵期下，矿石端扰动因素较强，氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌。金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移。在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力。铝合金旺季错配下，远月存在价差继续修复空间。

工业硅&多晶硅：

1日工业硅震荡偏强，主力2511收于8495元/吨，日内涨幅0.89%，持仓减仓6966手至28.5万手。百川工业硅现货参考价9364元/吨，较上一交易日下调7元/吨。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水扩至290元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于52285元/吨，日内涨幅6.03%，持仓政策5412手至15.04万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货贴水扩至1500元/吨。工业硅南北复产和晶硅增量成为边际驱动，整体运行重心有望小幅抬升。前期反内卷消息充分计价后，多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑。因终端电站收益率限制，组件环节对涨价的接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温。在具体政策举措出台之前，市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应。重点关注930工信部节能专项监察结果以及产业链库存去化情况，仍需警惕产能收储延迟和旺季不旺风险。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2511合约跌2.73%至75560元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1300元/吨至78350元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌1300元/吨至76050元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌250元/吨至76650元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1310吨至31197吨。消息面，8月29日，盐湖股份半年报显示，盐湖股份4万吨/年锂盐项目总体进度达到71%，吸附提锂装置于6月3日完成中交验收，预计9月底4万吨/年锂盐项目进入投料试车，届时，公司将形成8万吨/年锂盐的产量规模。供应端，周度生产延续放缓，降幅收窄，周度产量环比减少108吨至19030吨，其中锂辉石提锂环比增加70吨至12249吨，锂云母提锂环比减少150吨至2500吨，盐湖提锂环比减少37吨至2515吨，回收料提锂环比增加9吨至1766吨；需求端，据市场咨询机构排产数据来看，9月正极材料排产环比增加5-6%。库存端，总库存环比延续小幅下降，周度库存环比减少407吨至141136吨，其中下游环比增加1293吨至52800吨，中间环节环比增加1810吨至45000吨，上游环比减少3510吨至43336吨，下游和中间环节补库显现，上游持续去库。上周消息面因素导致价格快速下跌，消化了部分部分因为枧下窝停产带来的涨幅，市场或将对采矿证问题的预期重新定价。目前， 鉴于供应端潜在扰动因素仍在，锂矿价格相对坚挺，叠加需求景气，下方空间或为有限，价格或表现宽幅震荡运行。从时间节点来看，需要关注9月30日，涉及的江西锂矿项目需要在此日期前完成报告编制并报送，届时对于其他项目采矿证问题或将有定论。

能源化工类

原油：

周一油价有所反弹，其中WTI 10月合约因美国劳动节假期休市。布伦特新换11月即期合约收盘上涨0.67美元至68.15美元/桶，涨幅0.99%。SC2510以488.9元/桶收盘，上涨5.3元/桶，涨幅为1.10%。白宫内部人士透露，特朗普正在认真考虑暂停外交努力，直到一方或双方表现出更多灵活性，欧洲方面正在通过说服乌克兰总统泽连斯基再等等更好条件，来破坏美俄领导人会晤以来取得的进展。此前欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧洲正在制定相当精确的计划，将向乌克兰部署多国部队，作为冲突后安全保障的一部分。红海局势方面，一颗导弹打破了原油市场的宁静。胡塞武装声称，他们在红海用一枚导弹击中了以色列油轮Scarlet Ray，并重申他们将继续在红海和阿拉伯海打击以色列的海上交通。从当前来看，油市地缘计价或再度抬升，对俄乌局势反复的预期进一步明确，红海方面，安全航运也受到影响。因而当前来看，油价可以以反弹思路来对待。

燃料油：

周一，上期所燃料油主力合约FU2510收涨0.25%，报2832元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收跌0.49%，报3474元/吨。由于东西方套利经济窗口关闭，预计9月来自西方的套利货流入量将减少，短期内将提振低硫燃料油基本面，同时伊朗和俄罗斯的高硫发货也有减少预期，不过整体高、低硫需求短期依然没有太大亮点。需要关注的是，美国近期对伊朗贸易相关码头与仓储运营商进行制裁，引发市场对于未来高硫燃料油交货的担忧，因此FU绝对价格短暂走高，关注后续情况更新。从基本面来看，FU和LU价格有一定上行驱动，但仍取决于成本端油价的表现。

沥青：

周一，上期所沥青主力合约BU2510收涨1%，报3540元/吨。进入9月，北方地区赶工需求增加，沥青价格存在上涨可能，不过考虑到华北以及东北地区供应水平上升，或限制沥青价格涨幅；长三角地区将优先消耗社会库库存，当地炼厂生产平稳，同时华南地区终端需求或逐步释放。整体开工水平来看，考虑到无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，叠加“金九银十”对于终端开工有提振预期，预计9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季的来临，沥青价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动。

橡胶：

周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨0元/吨至15860元/吨，NR主力下跌15元/吨至12680元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌5元/吨至11895元/吨。昨日上海全乳胶14950（+50），全乳-RU2601价差-890（+40），人民币混合14800（+0），人混-RU2601价差-1040（-10），BR9000齐鲁现货12100（+150），BR9000-BR主力235（+140）。8月31日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为38.97万吨，较上期下降0.32万吨，降幅0.81%。8月31日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.37万吨，较上期下降0.04万吨，降幅0.48%。合计库存47.34万吨，较上期下降0.36万吨。供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，库存小幅去库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡为主。

PX&PTA&MEG：

TA601昨日收盘在4772元/吨，收跌0.25%；现货报盘贴水01合约42元/吨。EG2601昨日收盘在4427元/吨，收跌0.87%，基差增加7元/吨至73元/吨，现货报价4511元/吨。PX期货主力合约511收盘在6866元/吨，收跌0.17%。现货商谈价格为848美元/吨，折人民币价格6947元/吨，基差收窄11元/吨至93元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置按计划重启出料，东北一套35万吨聚酯瓶片装置同步停车检修。华东一套150万吨PTA装置目前重启中，该装置8.8附近停车检修，其120万吨PTA装置预计9.4附近停车。中国台湾一套70万吨PTA装置已于8月底重启，目前负荷9成，该装置8月中上停车检修。一套55万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置8.22附近停车检修。据悉华东一工厂PX装置原计划近日陆续重启，目前预计推迟至下周附近陆续开始重启；该装置6月中下旬逐步停车检修。其PTA装置重启时间预计同步推迟至9月中下旬。9.1华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨附近，环比上期下降5.1万吨。PX供应高位，下游TA检修量增加，随着TA加工费持续压缩，TA装置有进一步检修的可能，PX基本面偏弱，在原油无大幅波动下，PX或偏弱震荡走势。终端织造订单以及开工季节性改善，工厂小幅备货，聚酯库存也出现阶段性去化迹象，旺季需求面临考验，预计TA价格存在支撑，整体以震荡观点看待。乙二醇现货流动性偏紧，主港到货维持低位，且海外装置仍有意外损失，相应装船有所延迟。供缩需增，港口库存预计暂维持低位，预计短期乙二醇价格震荡偏强。

甲醇：

周一，太仓现货价格2230元/吨，内蒙古北线价格在2045元/吨，CFR中国价格在255-259美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2320-2380元/吨，山东地区MTBE价格5015元/吨。由于利润的回暖，预计MTO装置有可能复产，同时叠加旺季，9月需求有望回暖。整体来看，9月供应边际增量有限，而需求将边际回暖，总库存预期见顶，因此预计甲醇价格将进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会。

聚烯烃：

周一，华东拉丝主流在6820-7000元/吨，油制PP毛利-346.22元/吨，煤制PP生产毛利526.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-862元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-585.27元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-332.17元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8007元/吨；LDPE薄膜价格在9686元/吨；LLDPE薄膜价格在7438元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-271元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为870元/吨。综合来看，9月供需两旺，库存逐步经由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅波动的情况之下，预计聚烯烃将继续维持窄幅波动。

聚氯乙烯：

周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4630-4740元/吨，乙烯料主流参考4900-5100元/吨左右；华北PVC市场价格窄幅下调,电石法5型料主流参考4660-4780元/吨左右，乙烯料主流参考4820-5050元/吨；华南PVC市场价格下跌，电石法5型料主流参考4750-4870元/吨左右，乙烯料主流报价在4800-5050元/吨。从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工虽然将恢复，但整体偏弱，对于PVC下游管材和型材的需求支撑有限，并且随着印度对华施加更高的反倾销税，出口预计下降。综合来看，PVC9月基本面仍有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，但仍需警惕超预期政策带来的新一轮预期炒作。

尿素：

周一尿素期货价格窄幅震荡，主力01合约收盘价1743元/吨，微幅下跌0.4%。现货市场多数稳定，少部分地区价格下调10~20元/吨。昨日山东、河南地区市场价格分别为1700元/吨、1720元/吨，日环比分别跌20元/吨、持平。基本面来看，尿素供应阶段性低位波动，昨日行业日产量18.37万吨，日环比增0.05万吨。需求表现依旧呈现区域分化特征，部分地区产销率高达150%~190%，另有部分地区产销10%~20%附近。整体来看，当前国内尿素市场情绪趋于谨慎，市场多等待印标及中国参与情况等结果出炉，此方面消息近期扰动也将更加频繁。预计短期尿素期货价格震荡整理运行，后续跟随印标结果等变化波动幅度仍将再度提升，关注尿素日产变化、出口动态及政策、现货成交情况。

纯碱：

周一纯碱期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1271元/吨，跌幅2.08%。现货市场局部走弱，华北、华东及华中地区纯碱价格下调20~50元/吨不等，西北地区轻、重碱出厂价格均回落至1000元/吨。贸易商报价继续跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1171元/吨，日环比跌29元/吨。基本面来看，西北部分碱厂负荷提升，行业开工率提升至87.10%。需求表现依旧未有超预期情况，中下游低价采购、按需跟进为主。整体来看，纯碱现货供需及价格偏弱状态暂未改善，但企业订单执行过程中库存继续下降，昨日企业库存较上周四降幅2.58%，一定程度延缓价格跌势。期货市场短期暂无新增驱动，市场情绪偏弱，后续依旧关注环保动态、宏观及商品市场整体情绪能否带来阶段性发酵题材。

玻璃：

周一玻璃期货价格走势偏弱，主力01合约收盘价1137元/吨，跌幅3.07%。现货市场窄幅波动，昨日国内浮法玻璃市场均价1154元/吨，日环比增1元/吨。近期玻璃供应维持稳定，行业在产日熔量维持在15.96万吨。需求端跟进情绪较上周略有回落，主流地区产销率昨日多数维持在80%~90%，仅个别地区达到产销平衡。京津冀地区物流管控且部分下游加工企业短停，不利于主产区玻璃货源外运及下游采购。当前玻璃供需格局暂未改善，产业信心对后市看涨信心依旧不足。但由于玻璃价格处于低位，厂家再度降价意愿较弱。期货市场暂无新增利好消息或驱动，预计盘面走势宽幅震荡为主，关注北方环保动态、现货成交情况、商品市场整体情绪及宏观情绪变化。

农产品类

蛋白粕：

周一，CBOT大豆休市，周二恢复交易。美豆作物报告和美豆出口检验报告推迟到周二发布。国内方面，两粕震荡走高。上周末中美会谈为达到大豆采购协议，和市场预期相反。所以，周一时候国内豆粕和菜粕期货进行向上修复。国粮预计国内9月大豆压榨950万吨，因大豆供应充足。市场关于四季度、乃至明年一季度国内是否缺豆，存在分歧。所以，豆粕盘面方向性不明显，价格更多震荡为主。策略上，短线为主，短多参与。

油脂：

周一，BMD棕榈油因节日休市。周二恢复交易。缺乏外盘指引，国内三大植物油震荡为主。现货市场同样震荡，不过基差稳中走高。上周中国走访加拿大和美国，市场预期中加关系转好，限制了菜籽油价格。钢联数据显示，上周豆油库存攀升至120万吨以上，胀库压力提高，现货局部出现催提；棕榈油库存小幅提高，菜籽油库存下降。随着学校开学，市场期待需求能有所改善。策略上，短线为主。

生猪：

周一，生猪期货主力2511合约早盘震荡走弱，午后反弹，日收涨0.52%，报收13625元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.98元/公斤，环比涨0.42元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.26元/公斤，环比涨0.44元/公斤，四川、广东、山东、辽宁均上涨。月初养殖端出栏积极性不高，挺价情绪较浓，市场猪源供应略减；下游被迫抬价收购，导致生猪价格上行。基本面及市场情绪较前期变化不大，对生猪价格维持震荡预期。主力合约回调至震荡区间下沿后，受到现货价格的支撑，小幅反弹，关注后市需求及市场情绪能否对盘面形成提振。

鸡蛋：

周一，鸡蛋主力2510合约早盘冲高后震荡回落，最终收跌0.61%，报收2921元/500千克，根据现行限仓制度，目前10月合约已由1200手降低至400手，9月2日起，限仓降低至120手，主力面临换月。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.09元/斤，环比涨0.01元/斤，产区中，宁津粉壳蛋2.9元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋3元/斤，环比涨0.3元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.2元/斤，广州市场褐壳蛋3.4元/斤，环比持平。终端消化稳定，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，少数小幅涨跌调整。按照正常季节性规律，8月下旬逐渐进入全年需求旺季，蛋价将出现季节性反弹。但受到供给端压力影响，鸡蛋现货价格延续弱势震荡。盘面延续下行后，昨日低位震荡，关注市场情绪变化对盘面的影响，建议暂时观望。

玉米：

周一，玉米减仓上行，9月合约加速减仓、11月合约持仓不增反减，9月上涨带动11月跟涨，期价延续上行表现。现货市场方面，新粮上市前供应预期增加，玉米报价呈现偏弱表现。目前，东北地区价格仍以偏弱运行为主，北港及部分深加工企业已有收购价格参考，对新粮集中上市期后价格预期仍低于目前价格。9月5日-9月10日期间，辽宁黑山或有新季玉米上市。周末华北地区迎来较大范围的降雨，短期对玉米造成一定影响，深加工门前到货量维持低位，部分企业玉米价格上调10-20元/吨。目前基层购销相对清淡，市场逐渐关注新玉米的上市情况。周末销区市场玉米价格暂时稳定，近期港口贸易商报价暂稳，产区新粮陆续零星上市，市场关注较多，但下游及深加工企业多维持观望心态，仍以降头寸为主，玉米刚需采购。技术上，玉米11月合约五连阳，短期关注2200元整数关口的价格表现，警惕期价反弹承压，新粮上市前维持震荡思路。

软商品类

白糖：

消息方面，8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4763万吨，较去年同期的4403.4万吨增加359.6万吨，同比增幅8.17%；甘蔗ATR为144.83kg/吨，较去年同期的151.17kg/吨减少6.34kg/吨；制糖比为55%，较去年同期的49.15%增加5.85%；产乙醇21.93亿升，较去年同期的23.14亿升减少1.21亿升，同比降幅5.21%；产糖量为361.5万吨，较去年同期的311.8万吨增加49.7万吨，同比增幅达15.96%。现货报价方面，广西制糖集团报价5860~5970元/吨，个别下调20元/吨；云南制糖集团报价5730~5780元/吨，报价持平；加工糖厂报价区间5970~6450元/吨，部分下调20~50元/吨。原糖方面，巴西中南部双周制糖比55％再次刷新高点。盘面仍缺少方向。国内加工糖价小幅下调，成交中性。期价在5600元/吨附近震荡4个交易日，同样缺少驱动，以震荡思路对待，关注8月各省销售数据及进口数据。

棉花：

周一，ICE美棉下跌1.14%，报收66.53美分/磅，CF601环比下跌1.65%，报收14029元/吨，主力合约持仓环比下降14025手至52.89万手，棉花3128B级现货价格指数约15175元/吨，较前一日下降205元/吨。国际市场方面，近期需更多关注宏观与天气变化。美联储9月降息概率较大，关注后续是否会有超预期扰动。天气方面来看，截止8月26日当周，受D1-D4级别干旱影响面积占比为30%，两周前为5%。依据NOAA预测，季度展望中，美棉主产区干旱现状持续。目前美棉ON-CALL周报与美棉非商业性基金持仓均未有明显矛盾，资金介入意愿不强。国内市场方面，近期市场消息较多，多空消息均有，但没有实质性落地之前，均以短期扰动对待。郑棉大幅增仓之后又大幅减仓。市场现在与未来主要关注点是：宏观层面，近期情绪相对偏暖，且中长期国家刺激、促进消费意愿较为明显；基本面短期相对偏紧，新棉上市后，供应增加，但新年度整体供需矛盾不大。综合来看，即使01合约面临新棉丰产、大量上市的压力，但由于宏观情绪的托底、轧花厂收购籽棉的意愿等方面来看，01合约预计相对坚挺，11合约走势预计弱于01。

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来源：光大期货