摘要：特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公
特别声明
特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。
阿里巴巴在FY26Q1业绩电话会上表示：将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，虽单季投资额会因供应链因素有所波动，但整体节奏不变。同时，公司表示：已为全球AI芯片供应及政策变化准备“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备，从而确保3800亿元投资计划能够如期推进。
阿里自研芯片的目标：阿里自研AI芯片主要是为了满足自身在AI领域的推理需求，直接控制芯片的设计和生产成本，减少对外部供应商的依赖。阿里于2019年推出AI推理芯片含光800，作为一款云端AI推理芯片，峰值性能为7.8万IPS（每秒能处理7.8万张照片），峰值能效达到500IPS/W。含光800在部分数据指标上超越英伟达T4、P4等推理芯片。达摩院计算技术实验室也于2021年成功研发了使用混合键合3D堆叠技术实现存算一体的芯片。
大厂自研AI芯片的难点：近年来，由于GPU产品在供给端一定程度上受到供应商的限制，头部的云服务大厂出于降低成本、更好地适配自身业务场景的考虑，增大了自研AI芯片的部署数量。但自研芯片的前提是自身有较大的需求量，能够分摊芯片研发成本，若需求有限，那么平均到单颗芯片的成本将会较大幅度上升。由于大厂在短时间内难以形成有足够技术和经验积累的团队，往往将后端物理实现交给以博通、Marvell为代表的芯片设计服务企业。
阿里的推理需求：2025年4月29日，阿里巴巴旗下通义千问团队正式发布并开源新一代模型Qwen3。Qwen3系列涵盖了多个模型类型，包括2款参数规模为30B和235B的混合专家（MoE）模型，以及6款参数从0.6B到32B的密集模型。Qwen3部署成本较低，Qwen3-235B-A22B（推理激活22B参数）只需要4张H20，而其小模型的部署成本则更低。目前，阿里自研AI芯片主要面向如智能客服、语音助手、AI搜索等推理场景。
上下游哪些板块有增量：数据中心作为能耗大户，其PUE（电源使用效率）值受到政策与成本的双重约束。液冷技术（尤其是冷板式、浸没式）能够显著降低散热能耗，将PUE轻松压降至1.1-1.2的超低水平，远优于风冷的1.5以上。此外，AI数据中心的功耗正在从传统的每机架20kW-30kW快速跳升。英伟达的满配NVL AI服务器机柜功率或将突破100kW。
投资建议
我们认为：在大厂加大AI芯片投入的背景下，电源、液冷等领域有望获得新的增量空间，与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益。
风险提示
下游需求不及预期；新技术落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《西部计算机行业点评 -- 阿里巴巴自研AI芯片的增量在哪里？》
对外发布时间：2025年8月31日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
分析师：李想
邮箱：lixiang@research.xbmail.com.cn
在任何情况下，本公众号所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本公众号取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本公众号内容，不应视本公众号为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。西部证券以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本公众号及西部证券今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本公众号及西部证券其他相关研究报告所造成的一切后果，西部证券及作者不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为西部证券所有。未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号版权。如征得西部证券同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本公众号进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本公众号，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。西部证券保留追究相关责任的权力。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。
来源：新浪财经
