摘要：简介：聚焦华尔街9 月风险偏好蔓延的核心逻辑，解析美联储政策预期、美国消费韧性与 AI 动能对市场的支撑作用，探讨跨资产波动率低位运行下的机构持仓动向与潜在风险，助您把握资产轮动中的投资机遇与回调风险。

今日 Ultima Markets 为您带来了华尔街 9 月市场风险偏好与资产动态的深度解析

关键词：华尔街风险偏好、美联储降息预期、标普 500 指数、跨资产波动率、机构投资者持仓、资产轮动、市场集中度风险

简介：聚焦华尔街 9 月风险偏好蔓延的核心逻辑，解析美联储政策预期、美国消费韧性与 AI 动能对市场的支撑作用，探讨跨资产波动率低位运行下的机构持仓动向与潜在风险，助您把握资产轮动中的投资机遇与回调风险。

即便经历了周五的股市下跌，华尔街的风险偏好势头仍在全速驶入九月，鲜有投资者显露犹豫迹象。

尽管美联储面临新的政治压力，英伟达营收指引也不温不火，本周市场几乎未受影响，直到周五在成交量低迷的情况下，科技股领跌引发回调。然而，在整体坚挺的夏季行情中，其中标普500指数已连续第四个月收涨，周末的波动仅带来一丝疑虑。

风险偏好持续蔓延至市场几乎每个角落，从公司债券、加密货币到周期性货币皆然。其逻辑看似简单却暗藏玄机：联储会似乎即将降低利率，美国消费者迄今证明了质疑者的错误，而人工智能故事仍具强劲动能。

即便面临日益加剧的风险，这一逻辑依然坚挺。贸易摩擦、劳动力市场降温及债券市场矛盾信号均未阻挡涨势。这些因素反而强化了市场对货币政策即将支持经济的预期——尽管经济扩张周期渐显疲态，但仍具持续动能。

法国兴业银行维护的一项跨资产动量指标可用于剖析当前的看涨情绪。该指标融合了11个组成部分，包括铜与黄金的比值、周期性股票与防御性股票的对比、加密货币、高收益债券等。自4月关税引发市场震荡以来，该指标至少五次逼近最看涨的阈值，本月再度如此。

Charles Schwab Investment Management Inc.执行长Omar Aguilar指出，“投资者正意识到关税影响远不及最初担忧的那么具有灾难性，这增强了市场信心，而当前稳健的基本面进一步巩固了这种信心。”

还有波动率，或者说缺乏波动。据Cboe Global Markets数据显示，主要资产的短期隐含波动率已跌破长期均值，当前水平为近四年罕见低位。这种跨资产类别的平静局面，与数周前就业报告引发的剧烈震荡形成鲜明反差。随着美国上季度经济成长率上修至3.3%，投资者获得了继续持仓的又一理由。

对于Mandy Xu而言，当前的平静源于经济基本面。

“尽管关税乱象频发，消费者仍保持坚挺，通膨依然可控，美联储即将降息，”Cboe衍生品市场情报负责人Xu表示，“只要这种叙事不变，我认为短期波动性仍将受到抑制。”

即便有充分支撑的上涨行情也可能显露过度自信的迹象，周五的震荡走势便印证了这一点。尽管如此，在种种噪音中，标普500指数本周仅微跌0.1%。随着10年期美国国债收益率攀升，垃圾债连续第四周上涨。

Capstone Investment Advisors战略投资合作主管Peter van Dooijeweert指出，“所有资产波动性同步下降是市场自满的信号。联储会似乎正承受来自政府的巨大压力，未来12个月关税的经济影响尚不明朗。面对如此多的不确定性，市场显得过于放松。”

然而这种谨慎并未转化为投资者的撤退。多数人视之为对市场的深思熟虑的臣服——这个市场全年都在让怀疑者折戟，而非盲目无知。将其称为自满很容易，但要抽身而退却很难。

一个典型案例是：巴克莱研究数据显示，机构投资者在8月份加大了股票购买力度，其中以对冲基金、大宗商品交易顾问和风险控制基金为主导，因为市场波动性骤降——这被称为一次“异常”的风险重拾，已将整体持仓推高至平均水平之上。

米拉马尔资本联合创始人兼高级投资组合经理马克斯·瓦瑟曼表示：“唯一能吓到市场的方式是利率上升或科技股增长确实出现放缓。我对整体市场并不乐观，因为它被少数几只股票主导。”

作为股息增长型投资者，瓦瑟曼持有微软公司、博通公司和Alphabet，这些股票合计约占其投资组合的15%。虽然其他持仓表现“萎靡不振”，他正通过对能源板块（预计将受益于美元走弱）和医疗保健板块进行对冲操作。

他担忧的不仅仅是估值问题，还有市场集中度风险。

信贷市场参与者同样流露出谨慎情绪。海洋公园资产管理公司首席投资官詹姆斯·圣奥宾表示，他仍持有动量表现强劲的头寸。但由于长期利率走势难以预测，他对追逐进一步收益持谨慎态度。“当前无论从哪个角度看，冒险布局都不是好时机，”他表示。目前他专注于获取稳定收益，并在环境变化时保持灵活应对。

法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉指出，最强烈且最持续的信号来自信贷和股票市场中风险较高的领域。加密货币以及澳元、瑞典克朗等周期性货币同样发出看涨信号。大宗商品——尤其是铜金比和原油——则呈现出最不均衡的走势。

在此背景下，部分投资者正利用市场平静期进行低调而审慎的资产轮动，转向市场中不太引人注目的领域。嘉信理财的Aguilar及其团队近期将资金转向小盘股，押注该板块将从美联储即将实施的宽松政策中获益最大。今年初夏，他们增持了固定收益曲线中段头寸以在利率下降前锁定收益。年初时则转向国际股票市场，寻求与美国政策关联度较低地区的分散化投资和上行潜力。

“鉴于今年夏季的所有市场活动，我认为这轮上涨是健康的，”他表示。但“如果出现回调，我也不会感到意外。”

来源：一根线