摘要：目前市场预计9月降息25个基点的概率在88%左右。供需基本面，下周北方部分地区运力紧张现象将持续，个别冶炼厂移库困难导致市场国产资源到货减少；需求端来看，进入9月终端订单或开始逐步恢复。下周现货价格震荡运行，现货铜参考区间78500-80000元/吨，伦铜压力

下周有色金属行情走势预判

【铜】

目前市场预计9月降息25个基点的概率在88%左右。供需基本面，下周北方部分地区运力紧张现象将持续，个别冶炼厂移库困难导致市场国产资源到货减少；需求端来看，进入9月终端订单或开始逐步恢复。下周现货价格震荡运行，现货铜参考区间78500-80000元/吨，伦铜压力位10000美元/吨。

【铝】

本期国内现货铝价运行区间抬升。均价20760，涨0.77%。鲍威尔关于降息的“鸽-派”发言释放利好，国内方面再生铝行业税返政策的调整，间接助推原生市场。周内铝价区间上移，对需求端抑制较为明显，累库幅度扩大，现货转为贴水。后市关注美联储关于利率的表态；国内继续关注反内卷对有色的影响。铝锭延续累库状态，需求端表现谨慎。综合预计下周铝价区间或窄幅下滑，均价或在20700元/吨附近。

【铅】

本周铅价先涨后跌，价格重心小涨。周初受美联储降息预期升温影响，宏观情绪改善，铅价小幅上行。中下旬铅价偏弱震荡，原因在于终端消费未见起色，铅价承压运行。不过近期安徽、河北部分炼厂计划减停产，供应预计有所收紧，且炼厂补库成本在高位，对铅价有一定支撑。考虑到需求持续低迷，铅价缺乏上行动能，下周或继续震荡运行为主。

【锌】

短期来看，锌价受基本面影响较大，国内库存连续累积，供应端仍拖累锌价；需求端，淡季特征延续，但锌价低位，带动下游逢低补库，交投有所好转，关注后续需求旺季能否如期兑现。整体看，下周锌均价或有上移可能，现货锌价继续关注2.2-2.28万，留意宏观面扰动。

【锡】

本周锡价震荡上涨。宏观上，鲍威尔态度转鸽，美联储降息预期升温，叠加周内半导体消费投资表现强劲，提振锡价偏强运行。基本面上，国内炼厂原料库存及海外库存均处低位，叠加云锡于8月30起计划停产检修，供应收紧预期支撑锡价，消费端整体表现平淡，周内现货锡价涨至27万上方，下游企业补库活跃度不高，整体现货交投偏冷清。预计下周锡价呈高位震荡走势。

【镍】

本周现货镍均价为122120元/吨，较上期上涨485元/吨，涨幅为0.40%。本周镍价冲高回落，主要是因为美联储降息预期不断加强，美元下跌大宗反弹，期镍上涨对现货镍价形成带动，价格实现冲高。但消息提振作用时间缩短，回归供需面后，趋弱基本面施压。9月消费旺季到来，同时钢厂检修结束，临近月末钢招镍铁价格趋强，市场情绪乐观，商家多预估，下周镍价保持盘整走势，下行机会不大。电解镍区间暂看118000-123000元/吨。

政策不确定性扰动，本周铝企调价频繁

本周废铝价格呈现出品种差异，其中铝合金门窗、1-7系废铝多偏稳，但铸造铝合金原料普遍有200-300不等的涨幅。因税返取消情况仍未有定论，目前市场内不少企业减产观望，部分企业提前在价格上布局，对原材料进行压价采购；需关注政策落地实施情况，预计下周废铝价格稳中偏弱运行。

一、国内再生铝合市场分析

1、再生铝合金市场情况

本周A00铝锭先涨后跌，回吐大部分涨幅，截止8月28日，现货A00铝价格在20700-20740元/吨，均价20720元/吨，环比8月21日涨50元/吨。铸造铝合金市场表现突出，截止8月28日，现货ADC12铝合金锭价格20200，环比8月21日涨300元/吨；目前华东地区非交割品ADC12铝合金锭主流价格在20200-20300元/吨之间，环比8月21日涨300元/吨，西南地区ADC12铝合金锭主流价格在20300-20500元/吨，华南ADC12主流价格20200-20400元/吨，环比8月21日涨200元/吨；交割品价格多高100-200元/吨不等。

期内铸造铝合金期货创下上市以来新高、政策仍存不确定性叠加看涨预期，期内铸造铝合金价格应声而起，ADC12价格站上2万关口后继续上行，但地区亦呈现小幅差异，其中华南和西南市场涨幅在200元/吨，而华东地区部分企业担忧税返取消后带来的税负成本增加，从而不断上调产品售价，涨幅好于其他市场，在300元/吨。整体来看，市场询价热度提升，但高价使得原本需求不足的下游企业接货意愿更为偏低，市场热度多由贸易商来提供。临近月底，亦是市场传出的税返取消截点，关注9月政策导向，预计市场存较大不确定性，建议暂观望。

2、原料废铝市场情况

据数据显示，本期废铝价格呈现出品种差异，其中铝合金门窗、1-7系废铝多偏稳，但铸造铝合金原料普遍有200-300不等的涨幅。细分品种情况如下：

光亮铝线方面，截止8月28日，主流地区亮线价格集中在18300-18800元/吨之间，环比8月21日涨百元左右；本期A00铝锭运行区间20690-20850元/吨，期内价格先涨后跌，市场铝线缺货严重，企业收货价格跟随积极上调，甚至出现企业上调折扣收货现象，企业竞争激烈，价格被抬升，华东个别铝企亮线价格已经超过1.9万。

易拉罐方面，截止8月28日，主流地区易拉罐棉花包价格集中报在15200-15900元/吨之间，较8月21日涨200-300元/吨。期内华东市场因政策扰动以及企业自身库存情况调价频繁，市场价格略显混乱；整体看，市场流通货源偏紧，高价企业对货源要求亦偏高，原料价格偏高，叠加部分厂家因观望减产，整体市场成交略显僵持。

生铝方面，截止8月28日，主流地区机生铝价格集中在15400-16300元/吨之间，较8月21日多涨300元/吨左右，生铝作为铸造铝合金主要原材料，跟随合金锭价格上调明显，市场询价热度较高，部分企业因政策尚不明朗，对原料压价或者限量采购。另外据了解，河北因环保检查，部分货场8.25-9.4停收，市场流通货源偏紧，当地油件机铝流出量明显下滑。

二、ADC12成本和利润分析

1、国内ADC12成本占比情况

本期电解铝现货价格呈现冲高回落趋势，盘面一度接近2.1万关口附近，而铸造铝合金期货期内同样创下上市后价格新高，突破2.05万大关，且现货市场成交价格同样飙升至近月新高；成本端分析，当周原材料价格市场涨跌差异化较大，因税返取消情况仍未有定论，目前市场内不少企业减产观望，部分企业提前在价格上布局，对原材料进行压价采购，从废铝成本占比上看，当期总比小幅下滑至90.9%附近，金属硅期内延续低迷行情，但波幅不大，成本占比基本持稳，关注9月铜行情扰动对成本占比影响。

2、华东及华南地区ADC12生产成本

据数据测算，截止2025年8月28日，华东地区ADC12成本为19928元/吨，相较2025年8月21日成本值大幅上涨351元/吨；华南地区ADC12成本为20167元/吨，较2025年8月21日成本值上涨117元/吨。

本期废铝市场价格延续混乱，各大铝企根据自身政策情况以及原料库存进行价格的调整，整体呈现涨跌互现；分区域看，华南地区由于本身税负水平较高且政策扰动较少，铝企多因进口原料不足而维持刚需补货，价格波动有限，仅有小幅上浮；而华东地区期内基本“一天一价”，考虑货源流通近期持续收紧，预计绝大多数未受政策影响的企业在下阶段将继续抬价收货，9月南北价差曲线有望交叉。

3、中国再生铝合金锭利润监测

据统计，截止2025年8月28日，最新国内铸造铝合金锭利润为141.9元/吨，较8月21日利润值上涨34.3元/吨；资讯ADC12现货指导价报20200元/吨，较8月21日价格上涨300元/吨；破碎生铝价格指数录得16993，较8月21日价格上涨231元/吨。

本期铸造铝合金锭现货市场成交基本围绕在铝企以及下游间进行，其中中小企业订单下滑明显，部分地区反馈订单同比去年降幅过半；价格方面，当期内三大主流区域ADC12价格同步上涨，且涨幅超出预期，部分区域当期涨幅接近500元，对短期市场而言，我们认为铸造铝合金现货价格将延续坚挺，但继续上涨空间有限，预计保持高位震荡。其核心要素在于：

铸铝期货价格在上期所增加流动性以及政策炒作背景下出现一波小高潮，但现货价格及时跟涨后下游认可度较差，短单成交走弱；

2、市场旺季预期犹存，但政策不确定性将导致市场观望居多，贸易商在近期出货困难的背景下或谨慎接单，实际成交量有继续走弱风险。

三、下周再生铝合金锭市场展望

宏观面市场消息暂显温和，关注北京重要活动对局部物流运输的影响，继续关注美联储下一步的降息路径，关注再生铝行业税返政策的调整，铝价上行动力不足。基本面供应端运行平稳，铝锭供应正常，贸易商出货增加，社会库存继续累积。需求端表现偏弱，铝价高位调整，贸易商接货意愿一般，下游接受意愿降低，临近周末部分补库，现货维持贴水，交投气氛稍有改善；短期预计铝价或冲高受阻，压力位关注2.1万，下周或维持弱势区间震荡运行，参考2.05-2.1万。

再生市场方面，截止8月28日，ADC12现货指导价报20200元/吨，较上周价格上涨300元/吨，展望下周，铸造铝合金期货价格参考波动区间20100-20500元/吨，铝合金现货价格参考20000-20200元/吨。

来源：废钢铁期货价格行情