摘要：简单来说，油服行业随着油气资源的开采需求应运而生，专注于为石油、天然气的勘探和生产环节提供各式各样的工程技术支持和解决方案。
作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
当前，全球能源行业正在经历深刻变革。而油服行业作为能源产业链中的关键环节，也经常受到高度关注。
简单来说，油服行业随着油气资源的开采需求应运而生，专注于为石油、天然气的勘探和生产环节提供各式各样的工程技术支持和解决方案。
最近，油服在资本市场上也迎来了一波大涨，比如石化油服的股价就从低位逐渐爬出，PE（TTM）已经超过了60倍。而这背后的逻辑之一，就是油气行业资本性开支的增长。
石化油服股价变化（来源：百度）
要知道，去年全球海上勘探开发投资同比增长8.6%，而预计今年全球上游资本开支恢复增长，有望突破5800亿美元，同比增长5%，所以说上游资本开支的持续增长为油服行业维持景气度，奠定了良好的基础。
那么，油服行业的这种高景气度能维持多久，行业玩家的业绩是否有强烈支撑呢？笔者今天就带你来一探究竟。
一、油价难大跌，兼并收购不停
如果我们把油服行业的产业链打开，你会发现，整个产业链的下游客户为“三桶油”及壳牌、沙特阿美等海外大型油气公司，所以行业是否景气，跟油价有一定的相关性。一般来说，当油价升至原油开发成本以上，石油公司将提高勘探和开采强度，这个时候油服行业的景气度就不会太低。
油服行业产业链（来源：中国石油钻井）
据能源经济报告的预测，今年国际原油市场供需平衡态势收紧，需求增速不及供应，油价下行压力增大。以布伦特原油为例，其价格预计在67-77美元/桶。虽然较去年有所下降，但仍处于较高位运行。
而从国际油服玩家的发展情况来看，这两年有一个重要趋势就是兼并收购。比如去年年初斯伦贝谢以3.82亿美元收购了Aker Carbon Capture（ACC）80%的股份，将其碳捕获业务与ACC合并。此举也是为了加快公司脱碳的步伐，顺应绿色化发展的浪潮。
ACC发展历程（来源：ACC官网）
除此之外，斯伦贝谢还收购了Champion X，后者是一家为陆上和海上油气生产提供化学解决方案和设备的美国油服公司。这笔收购，有利于帮助斯伦贝谢扩展人工举升技术，从而有助于保持老井的产出。
除斯伦贝谢在大举扩张外，美国两大海上钻井公司 Noble Corporation和Diamond Offshore宣布合并，实现了强强联合，即组建一家海上钻井巨头。
而坦率的说，兼并收购只是手段，最后还是要体现到业绩提升上。从斯伦贝谢的业绩来看，去年第三季度净利润为11.9亿美元，环比增长7%，同比增长6%。而另外一油服玩家哈里伯顿受到北美、欧洲地区压力泵业务需求下降等不利影响，第三季度净利润仅为5.8亿美元，环比、同比皆有所下降。
油服行业巨头业绩 （来源：中国石油新闻中心）
斯伦贝谢、贝克休斯等玩家业绩能够增长，一方面是中高位运行的油价驱动勘探开发投资增长，从而拉动油服公司技术服务需求，另一方面则是油服玩家也在苦练内功，技术研发的力度在不断加大。
二、油气保障，是基本盘
让我们将视线转回国内，这两年的油气行业的主基调之一就是增储上产。根据官方数据，“十四五”以来，全国油气勘探开发投入大幅增加，年均投资规模高达3543亿元，比“十三五”时期年均投资规模增长超过了35%。
在海上油气勘探开发方面，我国海油近五年共实施勘探开发一体化项目超过了35个，转化可采储量超过了1亿吨。毕竟，我国的增储上产，对国内油气产量保障能源安全具有至关重要的作用。
除此之外，未来从陆地看，当前传统油气产量已经见顶，非传统油气如页岩油成为增量。预计到2035年，我国非常规石油产量将超过5000万吨，约占全国石油总产量的25%。
所以，这么看来，海上和陆地的油气增长，都是有潜力的。
从国内的竞争格局来看，油服玩家主要为“三桶油”旗下以油服板块为主的综合性国有油服公司，而民营企业的占比则相对较小（不到10%），且主要聚焦海外市场。
三、国内玩家，订单在手
在这样的背景下，国内大多数的油服玩家可以说都享受到了增长的红利。
比如石化油服就在最近披露2024年年度业绩。公司把握油田服务行业景气上行周期，营业收入实现811亿元，同比增长1.4%；归母净利润6.3亿元，同比增长7.2%。除此之外，还需要关注的是公司全力开拓国内外优质市场，新签合同额912亿元，同比增长10.7%，创历史最好水平。
新签合同额的增长，也为石化油服未来的业绩增长提供了一定的保障。
此外，全球FPSO（浮式生产储卸油装置）知名模块建造商博迈科去年实现收入26.40亿元，同比增长46.76%；归母净利润1.01亿元，扭亏为盈。而其就在今年一月份，博迈科宣布，与荷兰一家公司签署了海上浮式生产储卸油船上部模块建造合同，合同金额7.5亿元至10亿元。
当然，还有油服行业的民营巨头之一杰瑞股份就在上个月签署9.2亿美元阿联酋油田数字化项目合同。要知道，公司服务的客户是ADNOC ，该公司经营的油田面积约1.2万平方公里，原油日产量约400万桶，可以说公司的履约能力还是比较强的。
所以，趁着油气行业的高景气度（预计明年全球油气行业的资本性开支将突破680亿美元），油服行业的好日子，或许才刚刚开始。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
来源：浩海投研