摘要：8月29日，光大银行披露2025年中报，2025上半年实现营业收入659.18亿元，同比下降5.57%；实现归母净利润246.22亿元，同比增长0.55%。2Q25末不良贷款率1.25%，与年初持平；拨备覆盖率172.47%，较年初下降8.12个百分点。同时，

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8月29日，光大银行披露2025年中报，2025上半年实现营业收入659.18亿元，同比下降5.57%；实现归母净利润246.22亿元，同比增长0.55%。2Q25末不良贷款率1.25%，与年初持平；拨备覆盖率172.47%，较年初下降8.12个百分点。同时，公司计划实施中期分红。

营收承压，拨备反哺支撑利润增长，负债成本管控成效显著。1）25H1营收同比下降5.57%，归母净利润同比增长0.55%，业绩增长具备韧性。业绩的核心支撑来自于信用减值损失的减少，上半年计提资产减值损失159.13亿元，同比大幅下降21.60%，有效对冲了营收端的压力。2）净利息收入同比下降5.57%至454.32亿元，息差下行仍是主要挑战，但公司负债成本管控成效显著，客户存款平均成本率从去年同期的2.26%降至1.92%，其中对公和零售存款成本均同比改善超30BP，为稳定息差提供了有力支撑。3）非息收入仍面临压力，手续费及佣金净收入同比微降0.85%；受市场环境影响，公允价值变动录得净损失19.07亿元（去年同期为净收益25.45亿元），对非息收入形成较大拖累。与此同时，公司成本控制整体良好，业务及管理费同比下降4.50%，成本收入比为26.53%。

对公贷款引领规模扩张，重点领域投放强劲，零售增长小幅放缓。公司资产规模平稳增长，25H1末总资产达7.24万亿元，较年初增长4.02%。信贷投放结构持续优化，贷款总额较年初增长3.82%至4.08万亿元。1）对公端：作为规模扩张主动力，对公贷款（不含贴现）较年初增长8.60%至2.50万亿元。公司积极践行金融“五篇大文章”，加大对实体经济支持力度，科技型企业贷款较年初增长9.88%，绿色贷款增长12.37%。同时，制造业中长期贷款和战略性新兴产业贷款分别较年初增长7.61%和19.11%，信贷结构持续向国家战略支持方向倾斜。2）零售端：业务增长相对平稳，零售贷款（不含信用卡）余额较年初增长1.57%至1.12万亿元。公司深化财富管理转型，零售客户AUM达3.10万亿元，较年初增长4.97%；“云缴费”平台优势持续扩大，上半年缴费金额达3,809.03亿元，同比增长5.92%。

息差延续下行趋势，但环比已现企稳迹象。25H1集团净息差为1.40%，同比下降14bps；净利差为1.31%，同比下降15bps。资产端，贷款和垫款平均收益率由去年同期的4.36%降至3.69%。负债端，成本优势持续凸显，付息负债平均成本率由2.37%降至2.00%，其中客户存款平均成本率下降34bps至1.92%。公司在负债端的精细化管理有效对冲了部分资产端定价下行压力，根据我们测算，2季度单季年化净息差1.37%，环比持平，息差企稳态势逐步显现。

资产质量总体平稳，前瞻性指标显著改善。截至25H1，公司不良贷款率稳定在1.25%，与年初持平。从前瞻性指标看，资产质量边际改善趋势明显：关注类贷款占比较年初下降4bp至1.80%，关注类贷款迁徙率由2024年末的15.30%大幅下降至11.31%。分领域看，房地产业不良贷款余额增至74.13亿元，仍是主要风险点；但前期承压的零售领域风险企稳，零售贷款不良余额较年初有所下降。公司拨备覆盖率172.47%，较年初下降8.12个百分点，但仍远高于监管要求，风险抵补能力充足。

投资建议：略。

风险提示：宏观经济面临下行压力，息差降幅超预期，资产质量恶化超预期。

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来源：新浪财经