摘要：人民币对美元近来持续走高，比如8月25日，人民币中间价报7.1161，创2024年11月以来新高，原因包括美联储降息预期升温、国内政策主动引导等，人民币走强对A股和港股均带来积极影响。

文/《清华金融评论》王茅

人民币对美元近来持续走高，比如8月25日，人民币中间价报7.1161，创2024年11月以来新高，原因包括美联储降息预期升温、国内政策主动引导等，人民币走强对A股和港股均带来积极影响。

2025年以来，人民币对美元呈现先跌后升走势

2025年以来人民币对美元呈现先跌后升的震荡走势，整体稳中有升。具体表现如下：一是年初承压下行。受美国加征关税等贸易政策冲击，人民币一度贬值至7.3以上（4月上旬离岸价达7.4295）。

二是5月后强势回升。随着中美关税谈判取得进展、美元指数大幅走弱（上半年跌超10%），人民币快速反弹，6月回升至7.2下方，离岸与在岸汇率趋近中间价。

三是当前延续升势。8月25日，人民币中间价报7.1161，创2024年11月以来新高，在岸价收于7.1517。8月30日，人民币对美元中间价为‌1美元兑7.1030元。

人民币2025年8月下旬持续走强主要驱动因素

一是美联储降息预期升温。8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号。鲍威尔指出，现在政策已经明显处于限制性区域，如果经济前景和风险的天平开始转向，我们就得相应地调整政策。

鲍威尔还放弃“平均通胀目标制”，回归灵活通胀框架，更注重就业与通胀平衡，删除了“就业短缺”表述，允许就业适度超预期而不立即收紧政策。

鲍威尔的此番讲话，让市场认为美联储将于9月降息的概率重新站在90%上方，美元指数单日跳水0.94%，为人民币创造升值外部环境。

美联储理事沃勒8月28日在迈阿密经济俱乐部发表讲话，明确支持美联储在9月16日至17日的政策会议上降息25个基点。

这位由特朗普任命、被视为下任美联储主席热门人选的政策制定者指出，当前支持降息的依据“相较于7月份更为充分和强烈”。

二是国内政策主动引导。比如我国央行8月25日起连续上调中间价，累计调升258个基点，释放稳汇率信号。

释放“稳预期”信号。央行通过连续调升中间价（8月28日报7.1063，创2024年11月以来新高），传递从“稳汇率”转向“稳预期”的政策意图，引导市场形成人民币升值共识。

响应“反内卷”政策。适度升值可降低进口成本，提升国内购买力，同时优化企业竞争环境，推动实际有效汇率走强。

改善企业结汇行为。上修人民币资产收益率预期，鼓励企业增加结汇，改善外汇市场供求关系。

短期来看，人民币或延续稳中有升态势，若美元进一步走弱、政策持续发力，人民币可能试探7.05关口。

人民币持续升值对A股和港股的影响

A股市场受益逻辑

外资流入加速。人民币升值增强中国资产吸引力，2025年8月北向资金净流入超800亿元，外资重点增持高股息蓝筹股（如银行、公用事业）及科技成长板块（AI、半导体）。历史数据显示，人民币升值周期中，外资配置A股意愿显著提升。

企业成本下降。进口依赖型行业（如航空、造纸）原材料采购成本降低，盈利空间扩大。例如航空公司因燃油进口成本下降，利润率有望改善。

估值提振效应。人民币资产价值重估推动权重股估值修复，金融、消费等核心资产更受青睐。8月29日上证指数V型反弹与汇率升值同步，印证股汇联动逻辑。

港股市场弹性更强

汇率传导直接利好。港元挂钩美元，人民币升值直接提升港股中资企业以人民币计价的盈利表现，科技龙头及半导体板块（中芯国际）受益显著。

资金虹吸效应。30万亿国际资金涌入香港市场，港股成为外资布局中国资产首选渠道。南向资金8月净增500亿港元，重点加仓高分红国企与AI赛道。

政策与产业红利。港股灵活的上市机制吸引中概股回归，叠加国内AI技术突破（如DeepSeek开源模型），科技股估值空间进一步打开。

注：以上是关于投资的一些思考，不构成任何投资建议。

编辑丨王茅

审核 | 丁开艳

责编丨兰银帆

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来源：清华金融评论