摘要：在恒大暴雷前，白珊珊的生活堪称顶级名媛：住着市值近7000万的深圳一号，车库里停着劳斯莱斯幻影和保时捷918，过个生日用了9999朵红玫瑰，一路从深圳湾摆到人才公园。
十几万人围观一名舞蹈演员清空微博，这个舞蹈演员是谁？微博里有什么？大家为什么要围观？
白珊珊
照片上这个人叫白珊珊，被围观的就是她，的确气质非凡，她的身份是恒大歌舞团团长。
在恒大暴雷前，白珊珊的生活堪称顶级名媛：住着市值近7000万的深圳一号，车库里停着劳斯莱斯幻影和保时捷918，过个生日用了9999朵红玫瑰，一路从深圳湾摆到人才公园。
除此之外，白珊珊引起如此关注，还因为在2018年，有个疑似跟她不和的前同事，指控恒大歌舞团的主业是接待工作。被带出去接待的演员需要喝酒，每次回来都有奖金。一时间，坊间盛传恒大歌舞团是许家印打通关系的“秘密武器”。
很多人不知道的是，这个恒大歌舞团的前身其实叫金碧巨星歌舞团。而金碧两个字，正是来自帮恒大赚到第一桶金的地产项目——金碧花园。
1999年，靠着金碧花园项目，成立还不到两年的恒大成为广州房地产市场最亮眼的黑马。紧接着，许老板立马成立金碧巨星歌舞团。神奇的是歌舞团一成立，恒大也一路开挂：当年同期开发了13个楼盘，一举挤进广州房地产前十。
许家印
许家印真的是靠恒大歌舞团打通关系起家的吗？2.4万亿宇宙级大窟窿到底是怎么欠下的？这条视频，我们一口气讲清楚许家印和恒大背后的秘密。
今年8月25日，恒大正式从港交所退市，每股从2020年15元港币跌倒退市前1毛6港币，99%跌没了，但退市不代表恒大清盘更不代表破产，退市后的恒大还多得是要解决的问题。而许家印本人，已经被依法强制措施控制将近两年，他也将可能面临十年有期徒刑，不知道此时此刻失去人身自由的他是否会回想起1994年，他下定决心拥抱房地产赌一把命运的那个夜晚。
1994年，当时他在深圳中达担任分公司总经理，中达要在广州组建主营房地产业务的鹏达实业有限公司。这是一个巨大的财富机会，许家印心底无比躁动，无数个不眠之夜，他辗转反侧思考如何能拿到这个机会。不知道用了什么方法，本该被派去长春的他顺利去了广州当上了鹏达老总，他带着一个司机 、一名财务和一个业务人员， 在广州黄埔找了个城中村，再配个厨师和传真机，公司就算成立了。然后奇迹发生了，他拿下的第一个项目居然就是现在坐落在广州内环边的高端项目珠岛花园。
珠岛花园
我想你和我一样心里有个巨大的疑问：一个坐落在城中村的公司是怎么拿下这么一个大型项目的？ 一开始因为城中村办公环境实在太差，许家印每每邀请客户来公司谈项目总是没有下文，许家印脑筋一动，办公场地不变，但是在附近星级酒店租了个套房专门用来约见客户。
有了排场后，他的口才终于有了发挥空间。几次谈判，许家印顺利从银行拿到了2000万的贷款，并用这笔钱收购了一家公司，就这样成功拿到了珠岛花园的地产项目，并在当年就盖完了108枚公章，办齐了全部的报检手续。 随后，珠岛花园主打‘小面积、低价格’ ，几百套第一期小户型半天内就一售而空，成功给公司赚了2个亿。
当时广州各大地产商全在主打大户型，用今天的话说，许老板也算走差异化路线了。而在找到自己的路子后，就是高周转，快速回款，然后融资放量扩张。就这么干了几年1997年，许家印向老东家中达集团提出了辞职。 网上都说许家印辞职是因为当时他的工资一个月只有3000块，包括他后来自己也说：“如果当时一年有个10万、20万，我就不去创业了。每个月3000多块工资，你让我养活家庭都困难，你让我怎么干下去？”
但事实上，早在许家印离职前一年，他就私下秘密收购了恒大的前身： 广州天帝实业开发有限公司。而他收购的过程就是一出乾坤大挪移，天帝实业是他担任总经理的广州鹏达出资组建的。不久后，鹏达将自身所持有的天帝40%的股权转让给了广州凯隆置业有限公司。而这家凯隆置业的老板，正是许家印。
所以你看出中间的猫腻了吗？ 如此一来，许家印通过资本运作，神不知鬼不觉利用老东家中达集团，掌控了目标公司广州天帝。随后，广州天帝更名为恒大实业，再两个月，许家印就突然向中达辞职了。直白点说，许家印利用就职公司资源甚至资金转手为自己准备好了创业的基础，就是一招空手套白狼，恒大，就是许老板的战利品。
但当时的恒大也只是一家小公司。对房地产来说，要动工卖房起码得有地，而拿地需要钱。就算找银行贷款，凭恒大的资质也只能贷300万。要买地远远不够。 许家印怎么办呢？ 他知道好地段恒大是没戏了，索性把目光盯上了一片废旧厂房聚集地。这块地本来是某大银行下面的一家公司接手的，因为土地污染严重，国企怕在这上面造房子有风险，迟迟不敢动工。许家印就主动找上了门，接了这烫手山芋。
拿到地后，许老板立马动工，开始打造恒大的第一个项目：金碧花园。 这个项目是怎么帮许家印赚到第一桶金的呢？ 恒大20周年庆功宴上，许家印还骄傲地回忆了这个金碧花园项目：“我们没有钱买地，是从银行贷款500万付了土地定金。首期我们没有钱开工建设，是靠施工企业带资达到了预售条件，开盘当天2个小时抢购一空，实现销售额8000多万元。获得了公司起步发展，非常宝贵的第一桶金。”
许老板的确高，避重就轻，没有把最重要的原因说出来： 当时的地产业还没有强制要求一定要建好多少楼才能开始卖。许家印就利用这个政策漏洞，金碧花园才刚建好一层，就开始预售。这项目主打小面积、低价格，所以才有了半天就销售一空的奇迹。
但这个高杠杆游戏之所以能跑通，并不是因为他许老板的操盘手段有多高明，只是因为他赶上了好时候：1998年，中国福利房制度寿终正寝，市场化的商品房正式成为主流。同时还开展了消费信贷，居民可以贷款买房。正是在这一历史背景下，恒大才能通过预售模式快速回笼资金，撑起了这套高负债、高杠杆、快进快出的游戏。也是在这一时代洪流的助推下，此后十年，房地产成为拉动经济增长的火车头，恒大也在这一时间内飞速壮大，仅用五年就在上千家房企惨烈厮杀的广州名列前十。
但如果就这样简单总结恒大当时的成功，就太不对劲了，恒大有风口借势，其他房地产公司也有啊？凭什么刚刚站稳脚跟的恒大能杀出重围呢？ 根据美国做空机构香橼发布了一份长达57页的报告提供的信息：恒大的拿地成本比同行低了近67%。 对房地产来说，因为土地是不可再生资源，所以大家都在玩跑马圈地的游戏，疯狂拿地。可别家拿地要一个亿，恒大却只要3000万，怎么做到的？ 香橼的那份报告暗示恒大一直通过行贿廉价获取大量土地储备。
这份报告并无直接证据论证，真相如何我们也不好胡乱揣度，只能从蛛丝马迹里给大家客观信息做参考：在金碧花园项目结束后，许家印就迫不及待成立了只有接待工作、并无演出工作的金碧巨星歌舞团——也就是恒大歌舞团的前身。
随后，恒大同年同期开发了13个楼盘。 这个客观信息背后的含义大家可以自行理解。而在报告里，香橼还写了一句话：恒大的结局早已注定，不确定的只是时间而已。 时间再回到2004年，许家印带着恒大全部工作人员，来到了一处质量不过关的工地。他当着所有人的面下令砸掉已经花了1000多万的花园，向外界表达恒大要狠抓质量的决心。 精品？呵呵 只是明面的口号，恒大沿用的依然是高负债、高杠杆、快进快出早早预售的金融游戏。要维持这套模式，就必须借助庞大的土地储备谋求上市，才能更加方便快捷融资，偿还原先的负债，就必须是一个持续滚雪球的过程，恒大只能变得更大，一刻不能停，于是广州能拿的地拿完了自然就是去全国拿地了。
于是到了2006年，疯狂扩张的恒大已经出现了100多亿的资金缺口。为了填上这笔窟窿，恒大打出了降价售房，并跟美林、淡马锡、德意志银行三家战略投资者签订对赌协议，以约8%的股权出让引进了超4亿美元的资金。可即便如此，投后12亿美元估值的恒大依然处在资不抵债的暴雷边缘。但这个雪球根本停不下来 接下来两年，恒大先是以25.3亿元的天价竞得重庆科技学院项目；14亿元收购上海源深路1号土地项目公司100%股权；2008年初，恒大以41亿元拿地价弄出了广州新“地王”……
当然，这一系列的圈地行为用的是分期付款，恒大还需70多亿现金来填补买地的后续费用。 怎么办？ 许家印把宝全压在了恒大即将拉开的香港IPO上，当时恒大手握4578万平方米土地储备，是中国内地“地王”许家印成竹在胸，除非投资人不看好整个中国的房地产市场，否则恒大的上市铁板钉钉。谁知此时美国次贷危机爆发，随着当年雷曼兄弟的倒闭，地球上50%的股价蒸发，投资人连整个股市都不看好了，谁还愿意认购一家中国企业的股票？恒大被迫宣布暂停上市。
此时整个恒大人心惶惶。业内也预言，恒大将在百日内垮掉。心急如焚的许家印亲自向王石求援。传言王石没有提供任何帮助。怎么办？此时许家印想到了另一位好朋友，英皇娱乐的老板杨受成，他俩的确很熟，当时恒大各种大型活动都会找英皇的艺人来表演，于是许家印又找上了杨受成，并在他的牵线下，和香港新世界发展主席郑裕彤搭上了线。
随后三个月，许家印每周都会跟郑裕彤吃一两次饭，并在郑裕彤浅水湾豪宅玩牌至深夜。 当时杨受成曾提醒许家印五个字：“牌局见人品”。许家印听到之后成竹在胸，在牌桌上通过各种策略配合，终于赢得了郑裕彤信任。2008年6月，牌局结束后不久，郑裕彤就通过周大福集团向恒大注资1.5亿美元，并牵头科威特投资局、德意志银行等机构共同投资5.06亿美元，恒大资金缺口这下填上了。 但这笔注资也只是帮许家印缓了口气，真正帮恒大从暴雷边缘拽回来的还是时代红利：全球金融危机之下的四万亿投资计划刺激下，国内楼市开始回暖。
而作为中国内地地王，恒大自然翻身农奴把歌唱，瞬间成了资本市场纷纷追捧的香饽饽。 2009年10月，恒大重启上市路演，许久未在公开场合露面的郑裕彤现身路演为恒大站台，不仅加码认购5000万美元恒大新股，还说出了他可能是他此生最后悔说出的三个字：“买得抵！”这三个字的意思是，超值。名人效应下，恒大获得11倍国际配售超额认购，公开发售超额46倍。 一个月后，恒大在香港联交所主板上市，每股发行价3.5港元股，首日市值就冲上705亿港元，成为当时在港最大内地民营房企。
而许家印也凭借480亿港元的身家，一跃晋升中国内地首富。 恒大终于有钱了，接下来的任务就是玩转资本游戏。随后几年，恒大开启了自己的疯狂撒钱路：恒大足球、恒大冰泉、恒大汽车、恒大财富……用许家印自己的话说，开展这些副业，是为了借助多元化的业务，助力恒大冲击世界五百强。但恒大这些业务都有一个共同特征，和他的主营业务毫无关系，甚至都无法形成优势资源互补。
恒大汽车：投入474亿只交付了1400台车，平摊每台车成本3300万，恒大冰泉3年亏了40亿，恒大财富更是恒大直接暴雷的导火索。 最后的结果也证明，这一切的多元化，没有一个是真正有盈利赚钱的能助力恒大的，都是撒钱讲故事，短期炒概念，目的只有一个炒作股票市值 你可能说恒大足球把恒大品牌效应放大了，至少给了中国足球短暂的希望。
但事实呢？ 2010年恒大以1亿元买断了原本评估仅为2000万的球队，改名为广州恒大一年后，恒大提前四轮夺得中超联赛冠军。许家印大手一挥，特意举办了一场声势浩大的晚会。会上，曾消失许久的金碧巨星歌舞团更名为恒大歌舞团首次亮相，跳起了为球队夺冠专门创作的舞蹈《繁华盛世》 。这也是恒大歌舞团一次破圈演出。 2012年，恒大斥资5000万举办中超开幕式。
许家印是这样解释的：“在央视投广告一秒钟15万，开幕式加一场球一个半小时，央视等25家电视台现场直播11个球员身上穿着印有恒大的球衣，你就说这钱我花得值不值？” 2013年，广州恒大凭借客场进球优势，以总比分3-3战平首尔FC首次夺得亚冠冠军。许家印当年放出的豪言成真。 而这背后是恒大三年为广州恒大队砸了20多亿。而恒大获得的名声大震之外，就是长期亏损，股价却是萎靡不振：之前2012年美国做空机构香橼发布报告指控恒大早已资不抵债，是通过财务造假粉饰报表，并指出恒大的商业模式类似庞氏骗局，严重不可持续，只要房价下降，就会崩盘。
此后几年，恒大股价始终半死不活。 天津泰达足球俱乐部总经理李广益曾说：“以前年薪不过百万的球员进入恒大以后收入翻了十倍。中国足球的发展不该过度依赖于另一个行业的兴衰成败，现在是房地产繁荣从而带动了职业足球，那么等房地产萧条了，中国足球也要走向衰落吗？”
用今天的眼光看，李广益妥妥预言家。但当时的房地产行业又赶上了一波红利，远远谈不上萧条。
2014年，棚户区改造政策鼓励金融机构提供长期低息贷款，并允许地方政府发行棚改专项债券。简而言之，就是政府出钱，通过拆迁来刺激楼市。拆迁户除了像之前那样用旧房换新房，还可以拿拆迁款买新房。此外，参与棚改的企业还有税收优惠。 那这个政策最大的受益者是谁呢？正是深耕三四线城市的恒大。 在棚改政策的助力下，恒大一下子支棱起来了，做空恒大的机构香橼被打个半死，2016年，因缺乏直接证据，香橼的指控被判决为诱导股民，做空恒大。
香橼被禁止进入香港市场五年。赢了官司的恒大则在那年实现了2114亿元的收入；一年后，恒大销售额飙升至4500亿元。一举超越万科成为行业第一，还顺势成为世界五百强。 2017年双十一晚会，许家印派出自己的恒大歌舞团助阵。由白珊珊领舞的《丝路花雨》跳完后，台下的杭州马起身鼓掌整整三分钟。 但是那时候恐怕只有许家印自己知道，眼前这一切都只是表面辉煌。2016年底，住房不炒成了年度关键词，资本市场再次不看好恒大。怎么办？
许家印把目光放到了A股。 2016年4月，恒大以3.79元/股的价格收购嘉凯城约9.52亿股股份，以52.78%的总股分成为嘉凯城控股股东。随后，恒大又通过嘉凯城与拥有A股名额的深圳深深房集团签订重组协议。为了完成重组上市，恒大先后引入20多家投资机构，合计1300亿的资金。这么多机构这么大投资，怎么谈下的？ 许老板还是老办法：签对赌协议。 条款是这样的： 恒大保证将在2020年1月31日前完成A股上市（后来延期一年），期间所有投资人可以获得恒大60%的净利润分红。就算没有完成重组上市，恒大也会以原价回购这些投资人所持有的恒大股份。
对机构投资人来说，这完全是笔稳赚不亏的买卖。 但就在恒大与投资人的对赌协议即将到期的2020年，还在苦苦寻求借壳上市的恒大又一次迎来了改变整个中国楼市的新政策，只是这一次，时代没有站在许家印的身边：2020年8月，为结束房地产过度负债行为，央行与住房城乡建设部联合约谈了包括恒大在内的12家房企，并提出了约束房地产负债的三条红线要求，根据政策，恒大将不再允许新增债务。 这下雪球彻底滚不动了，而一旦停转，整个球体就将崩盘。
一直以来，恒大玩得其实都是借新还旧，新的没有了，旧的就得崩。 2020年10月，恒大宣布终止和深深房的重组。至于之前跟投资人签订的对赌协议，在许家印的斡旋下，恒大奇迹般地不需要因对赌失败回购投资人高达1300亿的股权。 但失去了A股这个融资渠道，恒大又该如何继续维持自己的庞氏游戏呢？答案只有三个字——毁灭吧。
2021年9月8日，恒大财富开始停止兑付，由此掀开了恒大轰轰烈烈的暴雷潮。 恒大财富原名恒大金服。是2015年11月恒大为解决现金流问题推出的理财平台。首批理财产品号称年化率5%～10%，说白了就是P2P。
2018年，随着国内P2P平台频繁暴雷，在互联网金融风险专治整治小组的整风下，恒大金服几乎下架了全线产品。但一年后，恒大金服又更名为恒大财富，继续玩着P2P游戏。 恒大财富停止兑付后，许家印第一时间向外界承诺：“我可以一无所有，但恒大财富的投资者们不能一无所有！”说得真的太动听了。然而打脸来得啪啪飞快。
没过两天，网上就扒出早在四个月前，恒大财富的法人杜亮就提前兑付了上千万的恒大理财产品。什么意思？这就是早有预谋，受害者们纷纷堵在恒大财富门口索要说法。被围堵的杜亮拿着喇叭大声跟周围人解释：“我是兑付了，但那是因为当时家里有急事！”
此时，围堵者纷纷高喊：“我们也有急事啊！” 几个月后，2022年2月，恒大又被披露恒大商票违约高达3263亿元。原来在恒大还没成立之前，许家印就开始通过让供应商垫付资金的方式进行房地产开发。到了2014年，为了让供应商持续垫资建楼，恒大推出了自己的恒大商票，也就是恒大写给供应商的借条，等到还款日期后，供应商可以拿着这个‘借条’去恒大或者银行兑换上面写着的本金和利息。
但随着恒大的疯狂扩张，借条越写越多，还能如期兑换的供应商也越来越少。 或许知道自己的空口白话已经没有任何公信力了，这次许老板没有多说什么，只是默默地跟自己的妻子丁玉梅办了个“技术性”离婚。十个月后，网上传出许家印跳楼传闻。据说因为受债主追债压力，许家印在广州恒大大楼的二楼一跃而下。而在跳楼前，他指示秘书提前报警并铺设床垫。
2023年7月，在舆论和政府压力下，恒大接连补发了三分年报（2021年报 、2022年半年报、2022年年报），正式踢爆了自己2.4万亿的宇宙级大雷。财报显示，恒大的债主里，银行和信托机构的欠款占了负债约25%，但供应商和建筑商的欠款则占到了41%。此外，还有162万套房产尚待交付。 两个月后，许家印被带走调查。
有目击者称许家印在被逮捕过程中不断挥拳踢腿，极力挣扎，还尝试联系自己的秘书，喊对方“迅速求援”。紧接着，多名高级官员相继被有关部门带走接受调查。然而此时，许家印的技术性离婚的前妻丁玉梅已在两个月前买票离开香港前往英国，而许家印家族则通过恒大的‘小红筹’架构，以分红名义套现超500亿。
所谓的红筹，指的是注册地在开曼群岛等境外地区，但主营业务又在中国境内的企业。而在香港上市的中国恒大集团，正是这样一家红筹公司。这家公司最大股东是注册地在英属维尔京群岛的鑫鑫BVI公司，而鑫鑫BVI公司的实际控制人，正是许家印本人。中国大陆境内那一系列的恒大公司负责赚钱，赚到钱后再分给香港的上市公司；接着，许家印再通过分红，把钱套现到完完全全属于境外的鑫鑫BVI公司。
2024年初，香港法院对恒大下达清盘令，清盘人向丁玉梅等四名许家印家族成员追讨60亿美元的股息及薪酬。随后，香港法院和英国法院向丁玉梅发了禁制令，在全球范围内冻结丁玉梅名下全部财产，每月最高支取2万英镑。这些资产虽然被冻结，但是能否被追缴还给债权人，目前都是未知，同时，恒大歌舞团资产也被冻结。
2025年3月，恒大歌舞团社保缴纳人数归零。此后，开场的女演员白珊珊低调结婚，其余演员则无人关心。
其实很多人不知道的是，许家印第一次经商其实是在他念高中的时候。因为看到同村人都在卖石灰，许家印就央求比自己大几岁的堂哥跟他一起倒卖石灰。但许家印的奶奶坚却决不同意，因为拉石灰需要用两个轱辘的架子车，力气不够控制不住车的话非常危险。 但许家印不管，他只想赚钱，非拉着堂哥一起从外地买来石灰。就在下山的时候，许家印不小心摔了一跤，一整车的石灰全倒了出来，他只能望着满地的石灰发呆。
多年后，同样的故事再次上演。只是这次，那洒落一地的石灰变成了万亿债务的恒大， 而许家印也许此刻正站在窗前听着外面凄冷的秋雨发呆，回忆着过往30年的种种，他会想起了什么？是恒大董事长办公室里奢靡的生活？还是恒大歌舞团曼妙的歌舞？还是他奶奶曾经坚决阻止他冒险的神情？
我不知道，但我确信，他一定不会想到 那些恒大烂尾楼的受害者，那些被他誓言欺骗的投资人，至今仍在被迫接受着自己命运的无奈。 我是崧楠，点赞关注，带你看清商业真相。
参考资料：
《地产狂人许家印：恒大帝国成长路线图》 魏昕 中国商业出版社
《中国地产四十年 1978～2018》姚育宾 经济管理出版社
《许家印内部讲话》 希文 哈尔滨出版社
《恒大16年上市之路终结，许家印的“万亿帝国”彻底落幕！》 中国商报
《中国恒大：退市！》 金融时报
《恒大真相密码:从“土地为王”到“资金为王”》 中国广播网
《揭秘许老板背后的“美女歌舞团”，恒大欠下巨债后，歌舞团去哪了》 人物娱记
《恒大消失的6643亿元去哪里了？揭秘老许的做账套路与巨额资金去向》王五说说看
《从恒大看红筹架构》知乎 有鸡大米
来源：楠哥有财气
