摘要：USDA：截至8月21日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为-18.9万吨，前一周为-0.6万吨；2025/2026年度大豆净销售137.3万吨，前一周为114.3万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为4.7万吨，前一周为4.6万吨；20
农产品板块
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0015458
【外盘情况】
CBOT大豆指数上涨0.42%至1064.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.17%至290.7美金/短吨
【相关资讯】
1.USDA：截至8月21日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为-18.9万吨，前一周为-0.6万吨；2025/2026年度大豆净销售137.3万吨，前一周为114.3万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为4.7万吨，前一周为4.6万吨；2025/2026年度豆粕净销售21.5万吨，前一周为17.6万吨。
2.加拿大统计局：截至2025年7月底，2025年加拿大油菜籽产量预估为1990万吨，预估平均值为2030万吨，去年8月统计局报告为1950万吨。
3.Deral：该州2025/26年度大豆种植面积约为580万公顷，较上年度增加1%。帕拉纳州是巴西第二大生产州，预计其大豆产量可能会增加4%，达到约2200万吨。
4.我的农产品：截止8月22日当周，油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率为63.81%。大豆库存682.53万吨，较上周增加2.13万吨，增幅0.31%，同比去年减少39.4万吨，减幅5.46%；豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.8%，同比去年减少44.53万吨，减幅29.71%。
【逻辑分析】
国际大豆整体压力有所好转，尤其在美豆种植面积下降的情况下，供应压力有所好转，南美旧作压力整体有所体现，但回落深度预计相对有限，阿根廷豆粕供应相对较宽松，国际市场旧作压力预计有限。国内大豆到港维持高位，压榨量相对较大，市场需求表现比较良好，总体累库压力仍然相对比较明显。
【策略建议】
1.单边：豆菜粕远月建议逢低做多
2.套利：MRM05价差扩大
3.期权：买入看涨期权
白糖
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘变化】
上一交易日ICE美原糖价格震荡，主力合约涨0.06（0.36%）至16.5美分/磅。伦白糖价格上涨，主力合约涨5.5（1.13%）至493.7美元/吨。
【重要咨讯】
1、巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为70艘。港口等待装运的食糖数量为272.21万吨，此前一周为291.69万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为247.64万吨根据Wiliams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为178.17万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为61.27万吨。
2、8月28日，中粮糖业发布半年度业绩报告称，2025年上半年营业收入约117.67亿元，同比减少21.32%；归属于上市公司股东的净利润约4.45亿元，同比减少48.42%；基本每股收益0.208元，同比减少48.43%。
3、8月28日，粤桂股份发布半年度业绩报告称，2025年上半年营业收入约13.59亿元，同比增加1.29%；归属于上市公司股东的净利润约2.34亿元，同比增加72.99%；基本每股收益0.2922元，同比增加73%。
4、欧洲贸易表示，巴基斯坦贸易公司(TCP)已发布一项国际招标，寻购10万吨白糖。巴基斯坦政府之前曾在6月表示今年将进口多达75万吨糖，以确保该国国内糖价处于可负担水平。
【逻辑分析】
国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西虽然制糖比较高，但是由于甘蔗入榨量偏低，含糖量偏低，糖产仍偏低，不过巴西糖累计产量减幅继续缩小。市场预期巴西糖产量增加，但是目前糖价偏低，继续向下空间相对有限，预计外糖大趋势上走势偏震荡。巴西主要甘蔗种植区圣保罗州，下周预计将出现高温干燥的天气，可能会进一步降低作物单产，短期可能略偏强。
国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。
【持仓建议】
1.单边：短期内郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡。
2.套利：观望。
3.期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。
油脂板块
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.19%至52.37美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.58%至4422林吉特/吨。
【相关资讯】
1.USDA干旱监测报告：截至8月26日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为11%。
2.USDA月度压榨前瞻：对分析机构的调査显示，美国7月大豆压榨量预计将增加至621.8万短吨，或2.072亿蒲式耳。根据美国农业部数据，如果九家分析机构的预估均值成真，压榨量将较6月的1.971亿蒲式耳增加5.1%，较2024年7月压榨量1.933亿蒲式耳增加7.2%。7月压榨量预估区间介于2.048-2.120亿蒲式耳，预估中值为2.071亿蒲式耳。六家分析机构的预估均值显示，截至7月31日，美国豆油库存预计为19.03亿磅。豆油库存预估值较6月底的18.95亿磅增加0.5%，较2024年7月底的20.09亿磅下滑5.2%。预估区间介于18.75-19.60亿磅，预估中值为19亿磅。
3.加拿大统计局发布基于模型的产量预估报告，预计2025年全国油菜籽产量将增长3.6%，达到1990万吨；预计单产将增长5.7%，达到每英亩41.0蒲式耳；预计收割面积将减少2.0%，至2140万英亩。萨斯喀彻温省2025年的油菜籽产量预计同比增加5.9%，达到1110万吨；单产预计将增长5.1%，达到每英亩40.3蒲式耳；收割面积预计将小幅增加0.8%，达到1210万英亩。阿尔伯塔省的油菜籽产量预计将增长2.8%，达到580万吨，受益于单产上升（+6.1%至每英亩41.5蒲式耳）；预计收割面积将减少3.1%，至610万英亩。在曼尼托巴省，单产预计将上升8.2%，达到每英亩43.5蒲式耳；收割面积预计将下降9.6%，至300万英亩；预计产量将下降2.2%，至290万吨。
4.据Mysteel，8月28日，豆油成交18000吨，棕榈油成交2966吨，总成交20966吨，环比上一交易日减少3934吨，跌幅16%。
【逻辑分析】
目前7月马棕增产累库不及预期，不过目前仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，不过印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量有所下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。
【交易策略】
1.单边：短期油脂回调，整体位置窄幅震荡，可考虑短空或耐心等待回调后继续分批逢低试多。
2.套利：P15可考虑回调后继续做扩。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，12月主力合约反弹0.9%，收盘为409.5美分/蒲。
【重要资讯】
1、据外媒报道，一大宗商品研究机构称，2024/25年度巴西玉米产量预测上调4%，至1.374亿吨，预估区间1.339-1.408亿吨，主要原因是对中西部、南部和东北部部分主产区的第一季玉米和第二季玉米种植面积预估进行了调整。
2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月28日，全国饲料企业平均库存28.13天，较上周减少0.72天，环比下跌2.50%，同比下跌3.13%。
3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年8月27日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294.2万吨，降幅6.51%。
4、截至8月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.8万吨，较上周下降2.10万吨，周降幅1.57%，月增幅0.53%；年同比增幅31.41%。
5、8月29日北港收购价价为700容重15水分价格为2210-2240元/吨，价格稳定，华北产区玉米继续回落。
【逻辑分析】
美玉米短期底部震荡，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货也回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。
【交易策略】
1.单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米回调短多。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体呈现反弹表现。其中东北地区13.4-13.6元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区13.4-13.6元/公斤，持稳；华东地区13.4-13.9元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区13.6-13.7元/公斤，持稳；西南地区13.4-13.7元/公斤，持稳；华南地区13.3-14.7元/公斤，持稳；
2.仔猪母猪价格：截止8月26日当周，全国7公斤仔猪价格347元/头，较8月22日下跌16元/头，15公斤仔猪价格445元/头，较8月22日下跌16元/头，50公斤母猪价格1599元/头，较8月22日下跌13元/头；
3.农业农村部：8月28日“农产品批发价格200指数”为116.65，上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.25，上升0.40个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.82元/公斤，下降0.5%
【逻辑分析】
规模企业出栏量快速增加后近期出栏节奏开始有所放缓，二次育肥近期入场变化有限，普通养殖户出栏整体维持稳定，总体供应压力相对有所减少。由于后续整体存栏维持高位，预计后续现货压力可能仍然存在。
【策略建议】
1.单边：远月逢低买入
2.套利：LH91反套
3.期权：观望
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、全国均价4.21元/斤，持平，其中，河南白沙通货米4.3-4.5元/斤不等、8个筛价格4.7-4.8元/斤，以质论价，收购暂未明显上量。部分食品加工厂剩余少量陈米，消化库存为主，个别油厂少量收购通货米，近期河北、山东等主要产区有降雨，影响花生果收获、晾晒等工作开展。
2、春花生产量有限，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂收购油料米，合同价7300元/吨左右。
3、受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国内一级普通花生油报价14790元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16550元/吨、跌250元/吨，老客户实单有议价空间。
4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3265元/吨，实际成交可议价。
5、据Mysteel调研显示，截止到8月21日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计83200吨，较上周减少6300吨。据Mysteel调研显示，截止到8月22日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38850吨，较上周减少100吨。
【逻辑分析】
部分花生现货开始上市，河南新季花生稳定，东北花生也稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂基本停收，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂等待新作收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加，部分春花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。
【交易策略】
1.单边：11和01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。
2.套利：观望。
3.期权：卖出pk601-C-8200期权。
鸡蛋
【重要资讯】
1、昨日主产区均价为3.01元/斤，较上一交易日价格下跌0.01元/斤，主销区均价3.31元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤。昨日东莞停车场24台车，1号停车场到7车。今日全国主流价格以落为主，今日北京各大市场鸡蛋价下落3元每箱，北京主流参考价152元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价152元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格152-153【落3】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格下落、河北价格有落；山东主流价格多数下调，河南蛋价回落、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.16亿只，同比增加6.1%，高于之前预期。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只。
3、根据卓创数据，8月28日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1851万只，较前一周增加10%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月28日当周淘汰鸡平均淘汰日龄496天，较前一周下降4天。
4、截至8月14日当周全国代表销区鸡蛋销量为7605吨，较上周相比增加1%。
5、根据卓创数据，截至8月28日当周生产环节周度平均库存有1.06天，较上周库存天数增加0.04天，流通环节周度平均库存有1.12天，较前一周增加0.04天。
6、根据卓创数据显示，截至8月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.08元/斤，较前一周增加0.18；8月15日，蛋鸡养殖预期利润为10.46元/羽，较上一周价格下跌1.46元/斤。
【交易逻辑】
供应端压力仍较为明显，在产存栏量处于历年同期高位，此外之前市场囤得冷库蛋也是陆续流出对市场价格形成较大的打压，导致目前旺季鸡蛋价格不涨反跌，主产区河北地区蛋价跌至2.8元/500kg一下，短时间如果未出现大范围大规模超淘的前提下，空头逻辑依然可以成立，可考虑逢高布空。
【交易策略】
1、单边：可考虑逢高布局空单。
2、套利：空年前近月合约多年后远月合约。
3、期权：卖出虚值看涨。
苹果
【重要资讯】
1、根据mysteel数据显示，截至2025年8月29日，全国主产区苹果冷库库存量为33.97万吨，较四周前减少27.64万吨，同比减少43.9%。其中山东冷库库存量为29.67万吨，同比减少42%；陕西冷库库存量为3.74万吨，同比减少70.9%；甘肃冷库库存量为0.57万吨。（mysteel）
2、海关数据：2025年6月鲜苹果进口量1.87万吨，环比增加5.32%，同比增加6.37%。2025年1-6月累计进口量6.90万吨，同比增加36.63%。2025年6月鲜苹果出口量约为3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%。
3、卓创：早熟品种继续上量，陕北嘎啦上市，年内新季早熟嘎啦质量明显不均，好货、大果占比有限，价格两极分化，客商整体采购积极性尚可。周内华南及华东市场交易量增加，早熟到货量逐渐增多，市场倾向于红度高的优质货源。山东库存货源整体走货仍不快，果农陆续让价出售，整体以性价比高的低价片红货源走货为主。
4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红2.8-3.5元/斤，条纹2.84.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价2.83.0元/斤。冷库货源出残率偏高，客商采购积极性一般，成交不旺。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格2.8-3.5元/斤，果农要价2.8-3.5元/斤，主流成交价格区间2.8-3.5元/斤。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤。
【交易逻辑】
现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果优果率低，好质量价格高，差质量价格低。晚熟富士可能和早熟苹果有相同的生长情况，因此我们预计新季富士上市初期价格偏高，预计短期盘面震荡略偏强为主。
【交易策略】
1、单边：新季苹果可能优果率差，建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作。
2、套利：建议先观望。
3、期权：卖出看跌期权。
棉花-棉纱
【外盘影响】
昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.63（0.95%）至67.28分/磅。
【重要资讯】
1、美国商品期货交易委员会(CFTC)周四公布，截至8月22日，以ICE期棉2512合约点价未定价卖出订单(UnfixedCallSales)较此前一周增加716手，至22,664手。
2、截至2025年8月23日，2025/26年度印度棉种植面积为1078.7万公顷，较上一年度同期低35.2万公顷，同比下滑3.2%。8月9日起本网更新的印度棉种植面积参考古吉拉特邦棉花协会公布的数据，因为本年度印度农业合作和农民福利部未公布各邦的细分数据，古吉拉特邦棉花协会数据更为详实。不过由于机构不同，两个之间同期存在10%以内的偏差，但大体趋势保持一致。截至8月23日，印度主产区马哈拉施特拉邦种植面积373.5万公顷，同比下滑8%；古吉拉特邦206.8万公顷，同比下滑12.3%；特伦加纳邦181.8万公顷，同比增长6.4%。印度棉种植面积增长放缓，预计不会超过去年的1130万公顷。
3、截止8月23日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为60.3%，环比增加11.4个百分点，较去年同期慢15.8%。收割进度同比降幅维持，主要是马托格罗索州同比落后较多，因种植阶段受雨水偏多影响拖累种植进度，进而收获滞后。
【交易逻辑】
宏观方面近期中美会谈之后目前关税继续延期，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。
【交易策略】
1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强为主，郑棉预计短期震荡略偏强为主但向上空间可能相对有限。
2、套利：观望。
3、期权：观望。
来源：银河期货