拉芳家化靠拉芳还能走多远？

摘要：8月27晚间，老牌日化企业拉芳家化股份有限公司(以下简称“拉芳家化”)公布了2025年上半年业绩报告。本报告期内，拉芳家化的业绩大幅下滑，营收与净利双双下降。

8月27晚间，老牌日化企业拉芳家化股份有限公司(以下简称“拉芳家化”)公布了2025年上半年业绩报告。本报告期内，拉芳家化的业绩大幅下滑，营收与净利双双下降。

图片截自拉芳家化2025上半年业绩报告

其中，归属于上市公司股东的净利润跌幅超80%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，更是较上年同期断崖式下滑93.53%。

对此，公告披露，洗护行业的消费生态正在经历结构性重构，今年公司将积极通过创新和技术迭代来应对市场挑战，以满足消费者“追求秀发健康”的核心诉求。

梳理财报，还有以下数据值得关注：

1、归母净利润首次跌破千万级水平，仅636万元，同比暴跌82.89%。

2、主品牌“拉芳”实现营收3.3亿元，占营业收入的比重达80.41%；

3、“重营销轻研发”，销售费用上涨21.1%，研发投入减少16.28%。

结合近几年的业绩表现，这家老牌国货企业的转型步伐显然并不轻松。

净利暴跌，拉芳独撑？

具体来看，今年上半年，拉芳家化营业收入录得4.1亿元，较去年同期下降4.27个百分点；归母净利润为636.1万元，同比大幅下跌82.89%。

对比近年上半年业绩情况，可以发现，2025年上半年的归母净利润情况，是拉芳家化首次净利跌破千万级别，盈利能力显著恶化。

而从上图也可知，拉芳家化的业绩并不稳定，仅有2021年上半年实现营利双增，其余年份的营收或净利均有不同程度的下跌情况。其中，2019年归母净利降幅达61.09%，而2022年营收降幅超21%。

主品牌“拉芳”增速放缓

而从业务构成来看，主品牌“拉芳”依然占据绝对主导，报告期内实现营收3.3亿元，占总收入的80.41%，同比增长10.74%。然而，该品牌的增速已明显放缓，营收占比持续增高，也反映出公司对单一品牌的过度依赖。

值得注意的是，虽然拉芳家化曾尝试通过收购拓展业务边界，但结果并不理想。

2020年，拉芳家化收购彩妆品牌VNK，入局彩妆行业以拓宽公司业务范围。

但该品牌在2021年实现营收9869.78万元、高速增长315.75%后，就急转直下：2022年半年报显示，VNK营收同比下滑46.57%至2233.50万元；至2024年6月，其天猫旗舰店已关闭，多品牌战略未见实效。

财报显示，目前拉芳家化旗下品牌主要包括自主洗护品牌“拉芳”、“雨洁”和“美多丝”等，以及代理德国护肤品牌“瑞铂希”。

虽然拉芳家化一直寻求拓展业务，如代理专业院线护肤品牌瑞铂希，希能有效改善，但未有实质性突破，目前仍依赖主品牌“拉芳”。

财报披露，本报告期内，主品牌“拉芳”虽实现营收增长，但80.41%的高占比却暗藏危机。

再结合近年拉芳家化的营收情况，可以发现，拉芳品牌虽然其营收在上升阶段，但增速正逐步放缓；同时，拉芳品牌的营收占比居高不下。

可见，主品牌拉芳的增长呈现出瓶颈期，而拉芳家化若持续依靠单一主品牌，将对整体业绩的抗风险能力产生影响。

销售费用攀升、研发投入收缩

此外，拉芳家化在“营销”与“研发”之间的资源分配呈现显著失衡。

财报披露，报告期内拉芳家化的销售费用为1.49亿元，同比增加了21.1%；同时，研发收入为1509.1万元，较上年同期下降了16.18%。

对比近五年拉芳家化的销售费用与研发费用的投入，这也是近五年来首次出现“重营销轻研发”的情况。

对于销售费用的增加，拉芳家化在财报中表示，主要系本期电商流量费用增加所致。

值得一提的是，报告期内，拉芳家化的电商渠道及其他实现营业收入1.4亿元元，占营业收入的比重为33.97%，同比增长18.33%。

可见，其在电商渠道投入的销售费用，的确为业绩增长带来了动力。

△图片截自拉芳家化2025上半年业绩报告

不过，作为主要销售渠道的经销渠道，营业收入为2.7亿元，占营业收入的比重为65.74%，同比下降13.17%。

可见，其原有业务模式面临瓶颈，拉芳家化正试图通过加大电商渠道推广，扩大电商渠道等新渠道方面的建设。

尽管公司尝试在突破，如推出“第六代智肽发芯修护技术”、应用AI辅助配方开发、建设天然成分提取实验室等，但研发投入的下滑无疑会削弱长期技术壁垒的构建，在激烈市场竞争中可能逐步丧失核心优势。

洗护市场激战，老品牌如何突围？

在当下竞争激烈的市场环境中，拉芳等洗护老品牌也正面临不小的挑战。

根据FortuneBusinessInsights相关数据显示，2024年全球头发洗护市场规模为106.91亿美元(人民币约767.88亿元)，预计2025年将增长到113.93亿美元(人民币约818.20亿元)，并有望在2032年达到213.47亿美元(人民币约1533.25亿元)，2025-2032年复合年增长率为9.4%。

在此背景下，洗护赛道不断升温，不少美妆企业都通过收购或者推出新品牌来争抢份额。不管国际巨头还是国货品牌纷纷下场开卷，这也导致了护发赛道的细分市场不断升级。

各大国内外的美妆企业针对洗护市场的狂热度不减，相继收购或推出相关品牌，如欧莱雅不久前刚刚收购了高端的护发品牌ColorWow；而国内企业也纷纷抢占布局，如珀莱雅在2024年推出护发新品牌“惊时”。