摘要：业内一直有个说法：财报越差，发布越晚。就跟孩子期中考试考得不好一样，回家肯定是贴着墙边走，最好你没看见他。

内卷式竞争加剧

作者：西北哽

不出意料的，迈瑞的半年报拉垮了。

8月27日晚，迈瑞医疗的半年度业绩姗姗迟来：上半年营收下降18.45%，净利润更是大幅下降近33%。

业内一直有个说法：财报越差，发布越晚。就跟孩子期中考试考得不好一样，回家肯定是贴着墙边走，最好你没看见他。

数字上已经很难看了，偏偏迈瑞还要找点理由，把业绩不好的无名火撒在国内招标不给力上。迈瑞说现在国内的招标从招完到付款周期显著拉长，所以“上半年的收入实际反映的是去年招标下滑的时间段”。

最近半年，迈瑞一直在怪招标。2024年年报，迈瑞解释去年国内业务下降时的理由是“地方财政紧张、医疗专项债发行大幅减少，常规招标延误”，但是迈瑞说“这些因素会在2025年迎来拐点”，因为2025一季度地方专项债就下来了。

但是到了今年一季报，专项债下来了，迈瑞业绩还在往下走。迈瑞又给出了理由：招标是复苏了，但付款没跟上。不过请大家放心，“下半年医疗采购活动会比上半年活跃的多”，说这是根据公司

▌“过去30年全球运营的历史经验”

对一个考试不好还要经常找理由的孩子，我们要对着试卷，一道题一道题的分析他为何没考好，是不是真像他自己说的那样：考不好都怪别人。

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这段时间大盘气势如虹，让人有一种“再不买股票就晚了”的感觉。纵观各大板块，创业板绝对是今年的涨幅王：年初至8月28日上涨32%，跑赢上证大盘近18个百分点。

而且创业板牛股辈出。以新易盛、中际旭创、天孚通信为代表的“易中天三剑客”，加上同花顺、指南针等，无一不是今年的大牛股。

但是，在创业板市值排名前十大的公司中，有这样一支股票，它今年涨幅是绿的。

迈瑞的股价表现，是资本市场用真金白银对公司经营业绩给出的客观评价。

从公司收入结构分析，迈瑞的海外市场是很稳定的，并没有受到国际局势的影响。2025年上半年，迈瑞来自境外的收入总计83.3亿元，比去年略增5%；真正快速滑坡的是国内市场，

▌实际下跌超过50%

迈瑞把国内收入大幅下降的原因归为“招标不力、收款慢”，实际上呢？

中国医疗器械行业协会官微在7月4日发表文章，回顾上半年国内医疗器械招投标市场总体情况。文中称：据众成数科统计，今年上半年中国医疗器械招投标整体规模超800亿元，同比增长62.7%；1-6月每个月市场规模均高于去年同期。

并且，设备采购回款其实不慢。一般设备类采购合同上都会注明：合同签订或者采购人通知后，30天内完成调试并交付验收。理论上合同签了，30天内迈瑞给了货，就能确认收入。至于真实回款，迈瑞自己的财务数据更有说服力。

迈瑞医疗在2023年时披露过：公司根据客户对象不同，给予0-90天的信用期。2023年上半年迈瑞应收账款中，在信用期内的比重大约是65%；而到了今年上半年，迈瑞44.5亿的应收账款中有30亿在信用期内，占比超过75%。这说明，

▌今年收账情况比2023年要好得多

（摘自迈瑞医疗财务报告）

如此看来，国内市场既没有迈瑞所说的“招标不力”，货款到账情况也在改善。那么迈瑞上半年业绩不行、考试没考好的原因，就不像它自己所说的那样。

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内卷式竞争，恐怕是迈瑞上半年业绩不达标的最主要原因。

医疗设备国家有专项资金投入，不光迈瑞联影东软在盯着这笔钱，外资的GE、西门子、飞利浦等也在盯着，还有众多中小设备商。迈瑞面临的竞争压力其实很大。

今年媒体披露的较大规模招标中，迈瑞为了抢市场，大多采取了低价中标的策略。

今年5月新疆卫健委组织了一次超声设备集中采购，预算1.2亿，总共要买两个标段共174套超声设备，预算单价每套70万元。结果迈瑞的Resona 18T超声独家中标，中标总金额3289.2万元，算下来，

▌平均每台单价不到19万元

Resona I8T超声是2024年12月迈瑞刚推出的新品种，今年1月迈瑞在四川省县域医共体设备更新采购中标共8台，那时报价还达到了每台28.2万。而且新疆采购中，人家预算是70万，迈瑞愣是自己砍到了19万。

迈瑞这么玩命降价也是无奈之举，因为竞争对手也在降价。全球第一的GE医疗，在今年河南生卫健委的县域医共体设备更新采购中，主流彩超Logiq Fortis Pro每台报价只有43.8万元，比平常价格降了30%左右。

但是迈瑞降价更“卖力”一些。今年3月广西梧州市工人医院采购一套全自动免疫流水线，预算金额214.8万元，迈瑞的中标价是15.6万元；今年7月，青岛山大齐鲁医院采购一台血细胞流水线，迈瑞的CAL7000中标，中标价940元。

注意，没有“万”，就是940元。

最厉害的是今年6月，迈瑞参与福建仙游县总医院的一大批设备采购。其中的第4包全自动血凝分析仪、全自动糖化血红蛋白分析仪，官方给出的预算金额是44万元。结果迈瑞的中标价是：

▌“3分钱”

这么搞下去，就算下半年招标回款陆续到账了，只怕迈瑞的业绩会更难看。

2024年5月，国务院专门发文《关于创新完善体制机制，推动招标投标市场规范健康发展的意见》（国办发【2024】21号），要求规范最低价投标的行为。去年12月25日，国家财政部也在部分地区开展试点，力图解决政府采购异常低价的问题。

从目前来看，问题似乎还没解决好。

行业内卷至此，这不是迈瑞的错。3分钱的标也只能硬着头皮应承下来，为的是以后靠卖试剂、卖维护服务挣钱。只是想说，在当下大环境里，要奢求迈瑞重回2020时候的风光，那是不现实的。

对迈瑞的业绩和股价，要有更理性的心态。

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来源：新浪财经