摘要：昨日，A股市场大幅震荡，Wind全A下跌1.74%，成交额3.2万亿元。中证1000指数下跌1.87%，中证500指数下跌1.46%，沪深300指数下跌1.49%，上证50指数下跌1.73%。美联储会议表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股同样受益。此外，上海调

金融类

股指：

昨日，A股市场大幅震荡，Wind全A下跌1.74%，成交额3.2万亿元。中证1000指数下跌1.87%，中证500指数下跌1.46%，沪深300指数下跌1.49%，上证50指数下跌1.73%。美联储会议表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股同样受益。此外，上海调整住房限购政策、公积金贷款政策和商业住房贷款利率定价机制，扩大潜在购房需求，地产银行板块上涨。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。流动性行情预计仍将持续，但体现出明显的缩圈特征，资金愈发集中在指数成分和科技风格，短期波动可能加大，长期存在继续冲高的力量。

国债：

周三国债期货收盘，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。中国央行开展3799亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有6160亿元逆回购到期，净回笼2361亿元。资金面来看，DR001加权利率下行0bp至1.31%，DR007加权利率上行2bp至1.51%。近期资金面和基本面无明显变化，但市场风险偏好回升明显，市场情绪主导债市行情。周末美联储主席鲍威尔发言较为鸽派，9月美联储降息预期较强，国内货币政策发力预期有所升温，推动本周债券市场止跌反弹。但股市的强势表现仍将阶段性利空债市，短期债市反弹动力较弱，短期国债期货高位震荡对待。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金震荡走高。昨晚美国纽约联储主席威廉姆斯表示美联储独立性极其宝贵，美联储每次会议都是可能行动的实质性会议。近期市场关于美联储独立性的讨论再增强，若美联储独立性受到质疑，市场无疑会加大对货币政策宽松预期的下注。周五晚间将公布PCE数据，下周将公布8月非农，随着通胀和就业数据的陆续公布，黄金市场可能继续呈现涨跌互现的局面，整体依然可能维系震荡区间运行。操作上，多空均衡也未能打破前，区间操作或观望为上。对于白银而言，仍受益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有依然是比较好的策略。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面窄幅调整，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3111元/吨，较上一交易收盘价格下跌2元/吨，跌幅为0.06%，持仓减少7.34万手。现货价格小幅下跌，成交维持低位，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至3010元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3220元/吨，全国建材成交量9.12万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量增加5.39万吨至408.83万吨，社库增加16.03万吨至617.61万吨，厂库增加8.31万吨至315.16万吨，建材表需回落2.77万吨至384.49万吨。建材产量回升，库存累积加快，表需回落，数据表现偏弱。8月以来螺纹现货市场供需持续弱化，供应增加需求低迷，库存持续逆季节性累积，对盘面走势形成一定压制。预计短期螺纹盘面或震荡偏弱运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格有所下跌，收于775.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌1元/吨，跌幅为0.1%，成交22万手，增仓0.2万手。港口现货日照港，现PB粉770平，PB块915平，卡粉879平，超特粉660平。供应端，澳洲发运量随着力拓、FMG发运量回升增量较明显，巴西发运量高位回落，其他国家发运量有所下滑，全球铁矿石发运量小幅下降。需求端，铁水产量环比增加0.09万吨至240.75万吨。47个港口进口铁矿库存环比增加，钢厂库存环比下降。多空交织下，预计矿价短期呈现窄幅震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1154元/吨，下跌6.5元/吨，跌幅0.56%，持仓量增加7067手。现货方面，山西忻州地区气原煤（S0.9、G60、回收55）下调31元至出厂价506元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤978元/吨跌7；蒙3#精煤1100元/吨不变，市场成交一般。供应端，近期煤矿事故频发，主产区山西等地停产煤矿较多，焦煤现货成交一般，洗煤厂及贸易商多观望为主，产地煤矿价格稳中偏弱。需求端，下游阶段性补库结束之后，原料端的采购偏谨慎，多谨慎按需采购为主，对部分高价煤种观望态度浓厚，焦炭第八轮提涨钢厂暂无回应，预计短期焦煤盘面震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1669.5元/吨，下跌11.5元/吨，跌幅0.68%，持仓量增加442手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1490元/吨，较上期价格不变。供应方面，焦企利润连续7轮提涨后明显改善，因环保等因素影响，部分地区焦企出现阶段性限产，整体开工率小幅回落，焦企出货顺畅，厂内库存压力较小。需求端，部分区域受交通管制影响，钢厂到货节奏放缓，部分有催货行为，阅兵日期临近钢厂停限产增多，钢材市场预期转弱，钢厂按需采购为主，预计短期焦炭盘面震荡运行。

锰硅：

周三，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5832元/吨，环比下降0.92%，主力合约持仓环比增加6261手至30.6万手。各地区锰硅市场价为5620-5800元/吨，较前一日基本持平。近期市场情绪转变较快，昨日尾盘上证指数跳水，黑色版块整体走势偏弱，焦煤领跌，锰硅期价重心随之下移。虽然近期期货下跌，但现货挺价情绪仍然较浓，在5800元/吨一线，封盘不报企业增加。基本面来看，近期锰硅生产成本仍较为坚挺，港口锰矿价格持稳。供需层面，近期锰硅处于周产量持续增加，短期难有明显减量，需求端相对持稳，短期难有明显增量的现状，但生产企业目前库存压力尚可。基本面并无较大矛盾，也不足以支撑锰硅期价持续上行。综合来看，预计短期锰硅期价仍跟随黑色整体波动为主，关注市场情绪变化。

硅铁：

周三，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5634元/吨，环比下降1.02%，主力合约持仓环比下降1503手至21.83万手。各地区硅铁汇总价格约5350-5400元/吨，较前一日基本持平。近期市场情绪反复，昨日尾盘上证指数跳水，黑色版块走势持续偏弱，硅铁期价重心随之下移。基本面角度来看，近期硅铁周产量环比持续增加，同比增幅也超过10%，供应短期难有明显减量。需求端，近期下游产量受影响情况下，钢材需求受到抑制，样本钢厂硅铁需求量当周值环比基本持平。库存端压力尚可，60家样本企业库存绝对值虽仍处于历史同期偏高水平，但已经连续两周环比下降，压力不大。总体来看，近期硅铁基本面整体矛盾不大，需更多关注市场情绪变化，预计短期硅铁跟随黑色整体波动为主。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜震荡偏弱，国内铜低开后窄幅震荡，国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，昨晚美国纽约联储主席威廉姆斯表示美联储独立性极其宝贵，美联储每次会议都是可能行动的实质性会议。近期市场关于美联储独立性的讨论再增强，若美联储独立性受到质疑，市场无疑会加大对货币政策宽松预期的下注。国内方面，股市快速调整引起市场警惕。库存方面，LME铜库存增加1100吨至156100吨；Comex铜库存增加1508吨至248360吨；SHFE铜仓单下降1630吨至21287吨；BC铜维持5797吨。需求方面，季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，有利于精铜替代。美铜相比LME升水继续下探，未来可能在巨量库存压力下逐渐转为贴水，则市场可能担忧美铜库存冲击海外。不过，站在国内淡季结束终端订单回升角度去看，因进口窗口近几月未能有效打开，国内存在加工企业补库和社会库存再次快速去库的预期，这也会带动LME进入去库阶段，有利于铜价企稳回升，但相对而言9月旺季弱于上半年，因此价格潜在上行空间恐有限。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.59%报15190美元/吨，沪镍跌0.77%报120890元/吨。库存方面，LME库存增加72吨至209220吨；国内 SHFE 仓单减少61吨至22025吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，不锈钢供应环比有所增加，库存压力稍有显现，但成本端镍铁少量成交价格上涨。新能源方面，三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧。一级镍方面，周度库存环比减少。整体基本面变化不大，产业链矛盾并不突出，价格仍偏震荡运行。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于3046元/吨，跌幅0.65%，持仓增仓7430手至24.5万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2510收于20680元/吨，跌幅0.82%。持仓减仓17795手至25.2万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20270元/吨，跌幅0.83%，持仓减仓239手至8215手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3233元/吨。铝锭现货平水至贴水20元/吨。佛山A00报价回涨至20790元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆河南广东南昌无锡下调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调53元/吨。氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，过剩预期持续给予上方施压。几矿价格因雨季发运减量后出现上浮，9.3阅兵期下国内矿石开采或受限。成本支撑同步走强下，氧化铝处于整体偏弱但深跌受限的格局。国内主销地铝锭入库量下滑，下游备货规模提升，是否形成周期性拐点仍需金九前最后一周证实。铝价存在支撑，持续关注铝锭库存拐点。

工业硅&多晶硅：

27日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8525元/吨，日内跌幅1.56%，持仓减仓6281手至27.6万手。百川工业硅现货参考价9442元/吨，较上一交易日下调36元/吨。最低交割品#421价格回调至8750元/吨，现货升水扩至245元/吨。多晶硅震荡走弱，主力2511收于48690元/吨，日内跌幅4.89%，持仓增仓17059手至15.5万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货贴水收至95元/吨。工业硅成本随硅煤价格提升，硅厂向贸易商出货量高而下游购货量偏少，上下空间收窄、延续调整节奏。反内卷完成对多晶硅价格的基本把控，西南放产下社库和仓单持续增压，产业出清并未实际推进，多晶硅量价分离格局持续扩大。多晶硅现货跟随下游市场情绪降温、开始向下调价。短期反内卷相关动态对短期盘面存在仍存驱动，或引导预期修正下回调幅度。建议谨慎高位布空，工信部9月底前启动节能专项监察相关执行细则或将更新，持续关注政策推动限产落地情况。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2511合约跌0.23%至78860元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌100元/吨至81600元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌100元/吨至79300元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至77030元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加787吨至27477吨。基本面来看，供应端生产小幅放缓，减量主要还是由于云母停产所带来的，后续来看，随着前期价格走强和海外进口的增加，锂辉石提锂依旧有望持续增加，对于供应来看，有更多的锂矿转化为碳酸锂的形式存在，但需要注意的是，目前矿价成交价格维持高位，对碳酸锂价格仍有一定支撑；需求端8月合计需求环比增加6%，9月迎来传统旺季，下游排产或表现依旧景气，叠加客供比例下降，下游备货意愿较强。库存方面，社会库存维持14.1万吨水平，但呈现出两周小幅去库状态，且结构上显现出来下游采购行为增加。昨日锂矿消息面扰动，锂价前强后弱。已知资源项目的生产问题基本落地，上周价格快速上涨后短期面临回调压力，等待新的扰动因素驱动价格，短期关注锂矿成交价格，而中期关注其他项目需要于9月30日前完成报告编制并报送进度。

能源化工类

原油：

周三油价重心小幅反弹，其中WTI 10月合约收盘上涨0.9美元至64.15美元/桶，涨幅1.42%。布伦特10月合约收盘上涨0.83美元至68.05美元/桶，涨幅1.23%。SC2510以481.5元/桶收盘，下跌4.9元/桶，跌幅1.01%。EIA周三称，上周美国原油、汽油和馏分油库存下降，因需求增加。EIA称，在截至8月22日的一周内，美国原油库存减少了240万桶至4.183亿桶。EIA称，上周俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少83.8万桶。当周EIA精炼油库存减少178.6万桶，前值增加234.3万桶。当周EIA汽油库存 下降123.6万桶，前值减少272万桶。当周EIA取暖油库存增加10.2万桶，前值减少50.3万桶。 俄罗斯政府表示，将汽油出口禁令延长至9月30日。对燃油制造商的限制将从10月1日起取消，而对非制造商的限制将持续到10月31日。乌克兰对俄罗斯石油出口管道的无人机袭击，以及美国对印度进口商品征收50%关税的政策，对俄罗斯原油出口产生影响，在截至8月24日当周，俄罗斯港口的周度原油发货量减少32万桶至272万桶/日的四周低点，主要原因是波罗的海乌斯季卢加港的装载量下降。这使得四周平均原油发货量基本持平，海运货物日均量为306万桶。整体来看，市场当前受到供应端预期的不确定性影响，油价预计震荡运行为主。

燃料油：

周三，上期所燃料油主力合约FU2510收跌2.39%，报2821元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收跌1.47%，报3485元/吨。受上周美国制裁伊朗相关部分码头和仓储运营商，导致预期未来船货到港和交割受阻的影响，叠加前期FU估值偏低，本周出现强于SC和LU的上涨，但昨日随着油价回落整体回调。据金联创开工率计算公式显示，截至8月27日，中国地炼常减压开工率为63.61%，较上周涨1.04个百分点。基本面来看，受短期内套利船货供应充裕担忧及需求疲软影响，亚洲低硫燃料油市场结构进一步走弱。8月预计新加坡将接收来自西方的约280-290万吨的低硫燃料油套利货量，高于7月的230-240万吨。高硫方面，尽管船期紧张支撑下游船加油市场需求，但当前新加坡高硫燃料油浮仓水平较高，预计高硫燃料油供应压力将持续。当前FU情绪扰动较大，暂以震荡对待。

沥青：

周三，上期所沥青主力合约BU2510收跌0.57%，报3505元/吨。百川盈孚统计，9月国内炼厂沥青排产计划264万吨左右，环比增加23万吨，环比上涨10%，同比增加65万吨，同比上涨33%；本周国内炼厂沥青总库存水平为27.15%，环比下降0.66%；本周社会库存率为33.94%，环比上涨0.04%；本周国内沥青厂装置开工率为36.67%，环比下降0.25%。8月受到资金回款及降雨天气制约，沥青终端实际需求不及预期。进入9月，部分省份项目施工带动改性沥青需求集中释放，南北方市场沥青需求均有增加预期，且随着油价低位震荡，有原油配额的炼厂生产沥青的利润水平尚可，排产积极性持续提升。此外，低价原料供应充足，部分炼厂在8月中旬沥青恢复生产，9月沥青将保持稳定生产。近期油价小幅反弹带动BU绝对价格稍有上行，但昨日随着油价回落整体回调，供应预期相对充足之下，关注需求实际兑现情况。

橡胶：

周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌125元/吨至15760元/吨，NR主力下跌175元/吨至12615元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌135元/吨至11710元/吨。昨日上海全乳胶14900（+0），全乳-RU2601价差-1000（+75），人民币混合14700（-100），人混-RU2601价差-1200（-25），BR9000齐鲁现货12100（+150），BR9000-BR主力240（+270）。前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口88.9万吨，较去年的89.6万吨同比下降0.8%；合计出口中国63.9万吨，较去年的60.9万吨同比增5%。供应端，杯胶和胶乳价格相对坚挺，烟片价格回调。需求端，轮胎出口同环比明显增加，高于历年同期水平，给需求带来支撑，短期胶价以震荡看待。

PX&PTA&MEG：

TA601昨日收盘在4824元/吨，收跌0.94%；现货报盘贴水01合约13元/吨。EG2601昨日收盘在4481元/吨，收跌0.2%，基差增加15元/吨至61元/吨，现货报价4553元/吨。PX期货主力合约511收盘在6940元/吨，收跌0.77%。现货商谈价格为854美元/吨，折人民币价格6999元/吨，基差收窄50元/吨至-11元/吨。江浙涤丝产销整体依旧偏弱，平均产销估算在3成左右。山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置进气重启中，预计今日出料，该装置此前于8月上旬停车检修。新加坡一裂解装置近期在检修过程中出现意外，预计重启时间推后数月，配套的90万吨乙二醇装置重启时间预计同步推后。华东一套重整装置略有异常，目前该重整以及配套PX装置仍在正常运行中。需求预期改善，给聚酯链带来利好支撑，PX和TA均有大型装置意外检修情况，带来供应收缩，基本面改善，成本端原油价格下跌，PX和TA以跟随成本波动看待。乙二醇开工负荷高位回调，国内外装置意外检修增多，进口预期收缩，需求利好下，港口库存低位再度去化，利好乙二醇价格。

甲醇：

周三，太仓现货价格2250元/吨，内蒙古北线价格在2062.5元/吨，CFR中国价格在261-265美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1055元/吨，江苏地区醋酸价格2260-2320元/吨，山东地区MTBE价格4985元/吨。供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，后续随着装置复产，供应将逐步回升，海外方面伊朗装置负荷较高，并且装船量稳定，短期到港将维持高位，但随着欧洲、印度甲醇与中国价差的增加，后续会有部分分流，到港量远期将有所走弱。综合来看，华东地区MTO装置负荷不高，港口库存短期仍将增加，并且随着国内供应的恢复，内地价格将会受到冲击，预计甲醇价格维持震荡走势。

聚烯烃：

周三，华东拉丝主流在6910-7080元/吨，油制PP毛利-270.66元/吨，煤制PP生产毛利603.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-812元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-558.93元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-248.17元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8003元/吨；LDPE薄膜价格在9699元/吨；LLDPE薄膜价格在7466元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-217元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为970元/吨。供应方面，后续产量将维持高位，需求方面当前下游企业开工低位，随着 “金九银十” 需求旺季临近，订单开始回暖，行业开工率逐步走高。综合来看，聚烯逐渐向供需双强过度，基本面矛盾不突出，成本端不出现大幅波动的情况之下，整体将呈现窄幅震荡的格局。

聚氯乙烯：

周三，华东PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料4720-4810元/吨，乙烯料主流参考4900-5150元/吨左右；华北PVC市场价格窄幅下调,电石法5型料主流参考4710-4850元/吨左右，乙烯料主流参考4850-5090元/吨；华南PVC市场价格窄幅松动，电石法5型料主流参考4820-4930元/吨左右，乙烯料主流报价在4920-5060元/吨。需求方面，国内房地产施工企稳回升，后续管材和型材开工率有望增加。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求逐步回暖，但出口受印度反倾销政策影响将走弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移，仓单大量增加，总库存变动有限，生产利润将逐步被压缩，随着产业套保的介入，月差会有所收窄，炼厂去库放缓，预计PVC价格震荡偏弱。

尿素：

昨日尿素期货价格午时快速拉升，随后震荡回落。主力01合约收盘价1737元/吨，微幅下跌0.29%。现货市场多数稳定，昨日山东、河南地区市场价格继续分别稳定在为1700元/吨、1710元/吨。基本面来看，尿素供应水平有所回落，昨日行业日产量18.89万吨，日环比降0.17万吨。盘中尿素期价突然拉升源于对山西技改供应下降超预期的担忧，但目前来看当地供应降幅尚在可控范围，具体情况仍需后市跟踪。需求端跟进情绪局部好转，多地产销率攀升至90%～100%甚至以上，个别地区产销率达到200%，但区域间表现仍有明显分化。本周尿素企业库存提升6.05%，仍不利于企业挺价。再加上阅兵时间愈加临近，北方尿素企业、下游板厂、胶厂等生产及运输情况仍需持续关注。整体来看，尿素基本面尚未出现扭转，但后续局部地区供应下降、环保限产、9月初印标结果都有可能给市场带来新的题材和方向，尿素期价波幅仍将提升，关注环保动态、尿素日产变化、出口动态及政策、现货成交情况。

纯碱：

周三纯碱期货价格窄幅震荡，主力01合约收盘价1307元/吨，跌幅1.51%。现货市场报价基本稳定，昨日沙河及周边地区重碱送到价格1205元/吨，日环比稳定。基本面来看，西北地区多家碱厂降负过程中，行业开工率继续下降至80.21%，纯碱产量也随之下降，月底之后部分生产恢复但仍需关注京津冀地区是否存在环保限产情况。需求端仍未有明显改善，中下游低价采购为主，囤货意愿不足。整体来看，纯碱基本面暂无明显好转，期货市场缺乏新增利好因素，短期情绪偏弱。后续随着碱厂负荷下降、限产等题材发酵仍有可能出现情绪阶段性回暖，但中长期宽松格局不改。关注纯碱库存数据、环保潜在影响、商品市场相关品种走势及宏观情绪变化。

玻璃：

周三玻璃期货价格窄幅波动，主力01合约收盘价1175元/吨，跌幅0.68%。现货市场报价局部继续上调但多数稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价维持在1151元/吨。近期行业存在产线点火复产现象，但目前尚未体现在供应增量中，行业日熔量依旧稳定在15.96万吨。需求端情绪继续小幅回暖，部分地区下游存在补库需求，但订单情况整体仍较为一般。昨日主流地区产销率均提升至100%及以上。整体来看，玻璃供需矛盾仍不乐观，产业对后市信心依旧不足。局部地区地产政策对玻璃价格提振效果相对有限，期货市场暂无新增利好因素，盘面阶段性低位盘整为主。关注玻璃库存数据、现货成交情况、环保影响、商品市场整体情绪及宏观情绪变化。

农产品类

蛋白粕：

周三，CBOT大豆收低，围绕美豆将获得丰收的预期持续施压于期价。市场预计周四发布的作物报告将显示，美豆上周出口净增25-105万吨。国内方面，豆粕增仓下挫，抛售压力较大。29日国储抛售16.4万吨大豆，再加上中美即将会谈的预期，市场对远期供应担忧情绪缓解，连粕承压。不过此轮，期货跌幅超过现货，基差走强。策略上，单边多头思路不变，月间正套参与。

油脂：

周三，BMD棕榈油上周，因美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%关税之外，但需求迟滞限制了涨幅。市场消息，印度开始采购拉丁美洲的棕榈油。欧盟数据显示，截至8月24日，欧盟进口棕榈油35万吨，低于去年同期的54万吨。这都反映了需求低迷。加菜籽回落，市场等待周四统计局发布的作物报告。预计加菜籽产量2030万吨，预估区间1900-2120万吨，去年为1950万吨。国内方面，三大植物油回落，大宗商品普跌，周边市场疲软等均拖累油脂走势。豆油跌幅较大。需求端目前仍较为平淡，开学前备货需求尚未启动。后期如果现货需求启动，油脂供需有望好转，基差存在走强预估。油脂市场处于多头趋势中。策略上，短线参与，卖盘跌期权。

生猪：

周三，生猪期货偏弱震荡，主力2511合约日收跌0.83%，报收13745元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.6元/公斤，环比跌0.04元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.82元/公斤，环比涨0.14元/公斤，广东、山东平，四川跌，辽宁涨。北方终端需求略有增量，部分地区养殖端缩量，缩量地区供小于求支撑猪价小涨。部分地区养殖端增量，增量地区供需僵持下猪价暂稳。南方大场出栏进度完成滞后而加大出栏，需求跟进乏力，供大于求下猪价整体回落。短期基本面及市场情绪较前期变化不大，对生猪价格维持震荡预期。短期来看，生猪产能调控措施效果有限，生猪期、现货价格偏弱震荡。主力合约回调至震荡区间下沿，关注后市需求及市场情绪能否对盘面形成提振。

鸡蛋：

周三，鸡蛋期货延续下行，主力2510合约日收跌1.26%，报收2975元/500千克，近月2509合约低位震荡，日收跌0.69%，报收2896元/500千克。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.17元/斤，环比涨0.07元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋2.75元/斤，环比涨0.05元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.2元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.43元/斤，环比涨0.05元/斤。终端市场随销随采，开学前备货，下游环节采购积极尚可，销区到货量有所下降，蛋价反弹。从时间周期来看，鸡蛋需求逐渐进入需求旺季，蛋价存在季节性反弹的可能，但考虑到供给端的压力，反弹力度有限。短期市场情绪偏空，期货跌至低位后，延续向下。建议暂时观望，关注终端需求变化对现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪变化。

玉米：

周三，玉米主力2511合约增仓上行，期价小涨，当日9月合约领涨、11月合约跟涨。与上周相比，本周玉米现货报价表现疲软。东北玉米价格向新粮靠拢，目前以持续下调为主，市场对新季玉米的价格目前暂持谨慎之态，新季玉米干粮价格预估低于目前干粮价格。近期山东深加工企业玉米到货量有所增加，企业价格窄幅下调，昨日部分企业继续下跌，但下跌范围明显缩小。当前华北本地陈玉米和春玉米以及早期玉米、东北玉米共同供应市场，虽然陈粮库存少，但粮源供应多样化。下游企业采购意愿较弱，控制采购节奏。销区市场玉米价格部分港口下跌10-20元/吨，市场整体采购心态偏弱，饲料厂维持观望心态为主，港口走货速度偏慢，贸易商报价下调，短期市场需求难有较大回暖。技术上，11月合约成为主力合约，新粮上市的供应压力继续影响市场，玉米期价近月合约领跌、远期合约跟跌，短期急跌释放供应压力。但是，需要注意的是11月合约跌至贸易商预期的存粮成本区间，短期关注11月合约2150整数关口的价格表现，警惕急跌后的反弹表现。

软商品类

白糖：

消息方面，巴西国家商品供应公司（Conab）近日发布2025/26榨季第二轮预测报告，将巴西2025/26榨季食糖总产量预估较4月预估值下修3.1%至4450万吨；预计巴西中南部地区食糖产量为4060万吨，较之前预估的4180万吨下调2.8%，但仍较上一榨季增加0.8%。现货报价方面，广西制糖集团报价5880~5990元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团报价5750~5800元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6020~6200元/吨，少数下调10~50元/吨。原糖方面，并无新的消息，仍在主产区产量预估影响下窄幅整理。国内期价继续减仓下行，暂无有效支撑，目前双节备货还在持续，但提供的支撑有限。未来进口糖压力仍将困扰市场。继续持震荡偏弱观点，期价将验证前期低点的支撑情况，关注8月进口数据。

棉花：

周三，ICE美棉下跌0.09%，报收66.65美分/磅，CF601环比下跌0.32%，报收14075元/吨，主力合约持仓环比增加739手至50.88万手，新疆地区棉花到厂价为15249元/吨，较前一日上涨14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15342元/吨，较前一日上涨8元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是市场关注重点，昨日美元指数日内振幅较大，盘中跳水。目前来看，美联储9月降息仍是大概率事件，关注是否会有超预期变动。基本面需密切关注美国天气变化，关注D1级别以上干旱影响面积占比变动。国内市场方面，近期市场情绪波动较大，昨日下午上证指数跳水，郑棉期价重心随之下移。近期郑棉基本面变化不大，20万吨加工贸易进口配额发布后，部分缓解库存短缺担忧。随着时间推移，市场关注重心将逐渐转向新棉，新棉整体供需矛盾不大。但新棉上市后，上有丰产压力，下游“抢收”预期支撑，暂无方向性判断，届时需重点关注籽棉收购价格。预计短期郑棉期价震荡运行为主，短期关注宏观、天气变化。

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来源：光大期货