摘要：近日，国际肥料大厂陆续发布半年报。从业绩表现中可以看出，地缘政治冲突对部分企业的产销量与收益产生一定的影响。但总体来看，受益于主要市场需求强劲，中国部分品类出口收紧导致的供应紧张等因素，肥料市场景气度依然高涨，主要企业对于未来市场走势也持积极看好态度。本文整理

近日，国际肥料大厂陆续发布半年报。从业绩表现中可以看出，地缘政治冲突对部分企业的产销量与收益产生一定的影响。但总体来看，受益于主要市场需求强劲，中国部分品类出口收紧导致的供应紧张等因素，肥料市场景气度依然高涨，主要企业对于未来市场走势也持积极看好态度。本文整理氮肥大厂CF Industries、Fertiglobe，磷肥大厂Phosagro，以及钾肥大厂ICL、Nutrien、Mosaic财报主要内容如下。

CFIndustries：氮肥价格持续走高，低碳氨项目保持长期潜力

全球第二大氮肥生产商美国CF工业公司（CF Industries）2025年上半年净利润为6.98亿美元，较上年同期的6.14亿美元有所增长。该期间调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达14.1亿美元，较上年同期的12.1亿美元有所增长。公司将其归因于全球氮肥价格上涨以及2024年初天然气中断后生产的持续恢复。根据报告，第二季度净利润为3.86亿美元，较2024年第二季度的4.2亿美元略有下降。该季度调整后EBITDA为7.61亿美元，与去年同期基本持平。

报告显示，CF Industries上半年收入增至35.5亿美元，较上年同期的30.4亿美元有所增长。第二季度收入达18.9亿美元，较2024年第二季度的15.7亿美元有所增长。公司指出，收入增长主要得益于全球能源成本上涨导致的销售价格提升、供应条件趋紧，以及销售量增长，尤其是在氨和尿素硝酸铵溶液（UAN）领域。2025年上半年，CF Industries的氨产量达到520万吨，较上年同期的480万吨有所增长。第二季度产量与上年同期持平，为260万吨。该公司预计全年氨产量将达到约1000万吨。

成本方面，根据报告，天然气价格仍是主要压力点。上半年天然气平均成本（含衍生品）为每百万英热单位（MMBtu）3.52美元，较2024年上半年2.53美元有所上升。第二季度平均成本升至每百万英热单位3.36美元，较上年同期的1.90美元显著增加。

值得关注的是，CF Industries的碳捕获与封存（CCS）项目开始产生碳信用额。7月，CF Industries在路易斯安那州唐纳森维尔综合设施启动二氧化碳捕集项目，该项目预计每年可封存多达200万吨二氧化碳，并符合第45Q节碳捕获税收抵免资格。

展望后市，受北美强劲需求以及埃及、伊朗和特立尼达天然气短缺与地缘政治动荡导致的供应紧张影响，全球氮肥价格在2025年第二季度持续走高，并延续至第三季度。CF Industries管理层预计短期内这一态势将持续，巴西和印度将继续推动全球氮肥进口需求。中期来看，CF Industries预计北美生产商将保持更高的利润率，因其能源成本持续低于高成本地区。长期而言，供应限制及清洁氨需求增长将进一步收紧全球氮平衡，管理层预测未来四年需求年均增长1.5%，增速将超过计划新增产能。

Fertiglobe：业绩喜忧参半，低碳氨项目2027年投产

全球最大的尿素和氨海运出口商—阿拉伯联合酋长国化肥生产商Fertiglobe报告称，2025年上半年，其尿素销售量为211万吨，比2024年上半年的220万吨下降4%；自产氨销售量则从2024年上半年的61.3万吨增至2025年同期的67.7万吨，增幅达10%。

根据披露，Fertiglobe利用近期埃及工厂因以伊冲突加剧导致的停产期，实施了关键性维护并推迟了大规模检修计划，而这使其2025年维护资本支出预计将降至此前1.45亿~1.7亿美元指导区间的下限。

Fertiglobe首席执行官艾哈迈德·埃尔-霍希表示：“本季度展现了Fertiglobe日益增强的运营韧性，经调整EBITDA同比增长26%，达1.76亿美元。”

值得注意的是，若排除外部因素及检修影响，2025年第二季度自产销售量本可实现同比增长4%，而2025年上半年自产销售量本可实现同比增长7%。报告显示，Fertiglobe正蓄势把握尿素价格近期回升的机遇，当前价格较2025年第二季度水平高出约20%。

关于Fertiglobe的低碳氨项目，报告指出，其位于阿联酋的“丰收项目”（年产100万吨蓝色氨工厂）仍按计划于2027年投产，但同等规模的“拉布丹项目”已调整建设周期。

该公司表示，其虽然仍致力于推进低碳项目组合，但认识到全球低碳氨市场仍处于发展初期，监管框架和需求信号仍在不断演变，因此决定调整“拉布丹项目”阶段。

关于“丰收项目”的最新进展，Fertiglobe指出该项目自2024年第三季度启动建设，工厂一期目标是生产碳强度比传统氨低50%的氨。去年，Fertiglobe与三井物产达成协议，该日本贸易商将承购一定数量的清洁氨气供应日本及其他亚洲市场，用于燃料应用、化工及化肥原料应用及其他行业。

Phosagro：出口市场强劲产销全面提升

根据财报，俄罗斯磷肥生产商佛萨卡集团（Phosagro）在2025年上半年实现了产量、销量和收益的全面提升。农用化学品产量同比增长4%至612万吨，其中磷肥和饲料级磷酸盐产量同比增长6%至469万吨。总销售量增长2.4%至624万吨，其中含磷肥料和饲料级磷酸盐销售量增长2.8%。

收入同比增长23.6%至2986亿卢布，EBITDA增长26.8%至946亿卢布，调整后EBITDA增长50%至1153亿卢布。自由现金流翻倍至565亿卢布。

截至6月30日，净债务为2457亿卢布，净债务与EBITDA比率降至1.25倍。

受中国出口收紧及有利定价推动，该公司印度市场出货量强劲增长近41%。非洲和欧洲市场出货量同样实现显著提升。

ICL：地缘政治拖累产销量，特种肥料驱动业绩增长

根据财报，在多数市场普遍呈积极趋势的背景下，ICL2025年第二季度的销售额实现了同比、环比双增长。业绩增长再次由特种业务驱动。工业产品、磷肥解决方案及种植解决方案三大业务板块在2025年第二季度及上半年均实现销售额同比增长。

财报显示，第二季度综合销售额为18亿美元，较去年同期增加约8000万美元；营业利润为1.81亿美元，较去年同期的2.11亿美元有所下降；调整后营业利润为2.01亿美元，低于去年同期的2.25亿美元。其中，钾肥业务第二季度销售额为3.38亿美元，低于去年同期；EBITDA为1.15亿美元，2024年第二季度是1.18亿美元。ICL总裁兼首席执行官埃拉德·阿哈龙森（Elad Aharonson）表示，钾肥业务业绩下滑的主要原因是销量下降及持续按2024年合约价格向中国和印度供货。“随着2025年度中印合同价与现货交易价格双双上涨，预计钾肥业务销售额将在2025年第三季度回升。”埃拉德·阿哈龙森说道。

此外，持续的地缘政治动荡及局部地区短暂冲突影响了以色列的生产。ICL在2025年第二季度的钾肥产量为95.7万吨，较2024年第二季度的110.8万吨减少了15.1万吨；产量下降导致中国、巴西和美国等地的销量降低，ICL第二季度钾肥总销量（含内部销售）为97.1万吨，较2024年同期的115.3万吨减少了18.2万吨。公司现预计2025年钾肥销量将在430万~450万吨区间。

“总体而言，2025年第二季度趋势延续了第一季度态势，符合预期。展望下半年，我们预计将逐步受益于价格改善，并继续聚焦区域性特种产品驱动业务。”财报特别指出，2025全年特种业务驱动EBITDA指导区间为0.95亿~1.15亿美元。

Mosaic：业绩增长强劲，成本面临上涨压力

根据财报，公司第二季度净销售额为30亿美元，同比增长6.5%；净利润为4.11亿美元，同比增长357.7%，调整后EBITDA为5.66亿美元。其中，钾肥部门第二季度净销售额7.11亿美元，高于去年同期的6.63亿美元；营业利润1.94亿美元，亦高于去年同期的1.74亿美元，调整后EBITDA为2.78亿美元，而2024年同期为2.71亿美元。Mosaic表示，钾肥价格的上涨，部分抵消了Esterhazy矿本年度周转期调整导致的闲置影响。

从销量来看，Mosaic第二季度钾肥销量为230万吨，高于第一季度的210万吨。因价格上涨且需求强劲，公司上调全年产量预期至930万~950万吨。成本方面，主要由于成本更高的Colonsay项目产量的提升，Mosaic第二季度氯化钾现金生产成本为75美元/吨，高于去年同期的64美元/吨，Mosaic预计会将Colonsay项目运营至年底以满足强劲需求。此外，加元走强预计将使生产成本每吨增加2美元。基于此，Mosaic将2025年每吨毛利生产成本目标区间从64~69美元调整为70~75美元。

对于未来展望，Mosaic认为，尽管全球贸易的不确定性以及对丰收的预期给玉米和大豆市场带来了压力，影响了化肥的可负担性，但全球大部分地区的种植者经济状况依然稳健。同时，随着乙醇、生物柴油和可持续航空燃料的激励措施扩大，预计新的生物燃料立法将在未来几年为谷物和油料作物提供关键支持，这将进一步支持农化产品的投入需求。

Nutrien：强劲需求支撑业绩，全年钾肥出货量预期上调

全球最大的钾肥生产商Nutrien2025年第二季度净利润达到12亿美元，调整后EBITDA为25亿美元。钾肥方面，由于北美和主要离岸市场强劲需求的支持，2025年上半年，钾肥销售收入为9.91亿美元，同比增长31%；调整后EBITDA增至6.3亿美元，同比增长39%。同时，受巴西和东南亚基准价格上涨的推动，2025年第二季度和上半年吨产品净销售价格上涨。

产销方面，Nutrien第二季度钾肥生产了352万吨，相比于去年同期的357.5万吨略微下跌；销量为398.9万吨，同比增长10%。其中，向主要离岸市场销售了295.1万吨，同比增长10%，向北美销售了103.8万吨，同比增长12%。从成本方面来看，2025年第二季度Nutrien现金成本为110美元/吨，相比于2024年同期的101美元/吨有所上涨，主要原因是折旧增加。受计划钾肥产量下降和周转成本上升的影响，2025年上半年吨产品可控现金成本上升。

对于未来展望，Nutrien认为，2025年上半年全球钾肥需求强劲，主要得益于钾肥价格亲民且渠道库存充足。随着6月与印度、中国完成合同结算，东南亚重点作物种植季经济形势向好，北美地区钾肥夏季补货计划的稳健执行，以及巴西大豆种植面积预计将增长1%~3%，支撑了市场需求的稳定，预计2025年下半年钾肥市场将持续保持需求增长。基于此，Nutrien CEO Kenneth A. Seitz在电话会议上表示，公司第三季度销量已全部锁定，第四季度的价格较第三季度上涨约20美元/吨。同时，Nutrien还将2025年全球全年钾肥出货量预测上调至7300万~7500万吨。

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来 源：农资导报编译

作者：陈馨蕊

编辑：陈馨蕊

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来源：农资导报