摘要：当建设的算力中心里的算力无人租赁，当算力租赁泡沫破裂，谁来为这场“技术房贷”买单？ 当算力价格战持续，所有人都在喊没有卖不出去的算力，只有价格不合适的时候，为了争抢一个客户大家价格战打的头破血流。

当违约成本小于后续获利，一定会发生违约。大厂毁约情理之中，某大厂很多H系列60个月合同，租金8/月/台，现在已经下跌30%。

当建设的算力中心里的算力无人租赁，当算力租赁泡沫破裂，谁来为这场“技术房贷”买单？ 当算力价格战持续，所有人都在喊没有卖不出去的算力，只有价格不合适的时候，为了争抢一个客户大家价格战打的头破血流。

19~24年算力大建设，目前算力行业进入调整周期，这是好事也是坏事。

算力租约“断供潮”

近期，国内多家智算中心遭遇“租客毁约潮”。某头部智算中心负责人透露：“去年签约的客户中，已有30%要求提前终止合同，甚至宁愿支付违约金也要撤离，并是不需要算力了，只是有更合适的算力了”

这种场景联想到房地产市场的“房贷断供”——租户与智算中心签订的长期算力租赁协议，正因市场需求骤变、技术方向调整而批量崩解。这场“技术房贷”危机，正在动摇算力经济的根基。

是谁让中国算力成为全球成本最高，但是租金最低的现状？算力市场的“三重杠杆”陷阱正在威胁产业发展！

需求泡沫杠杆：AI热潮下，企业盲目追逐“算力军备竞赛”，签订远超实际需求的长期合约。当技术落地不及预期、资本寒冬来临，虚高需求瞬间蒸发。

金融杠杆绑架：智算中心建设高度依赖金融机构资金，很多从房地产产业链抽身的资金没有投向，算力成为主要投向，算力产业有实物又被看做保值资产，成为房地产产业理想的替代产业。

技术迭代杠杆：deepseek的爆火让fp8精度算力炙手可热，A100和A800等不支支持fp8的n卡算力和众多国产不支持fp8的算力已经淘汰，不再适合大模型产业，租户宁可违约转租新一代算力，旧机房的“技术贬值”速度远超物理折旧。

从算力断供到系统性风险

智算中心空置率飙升：某中部省份算力园区空置机架超过70%，每月电费亏损超千万，陷入“开机即亏、关机破产”的囚徒困境。

产业链多米诺骨牌：算力租约被毁、数据中心服务商账款逾期、地方新基建投资回报成空，算力泡沫正沿产业链传导。

金融机构收紧：金融机构将智算中心列入高风险资产，要求追加抵押或者到期不再续贷，进一步加剧行业流动性危机，只能走私募，最终变相高风险金融系统。

算力经济亟需重构底层逻辑

商业模式变革：所有从业者都希望算力，从“房地产式长租”转向“水电式按需付费”，建立弹性算力交易市场，引入期货、期权等风险管理工具。但是理想很丰满，现实很骨感。

技术基建去泡沫化：地方政府应禁止政绩项目，停止盲目审批智算中心项目，建立算力供需动态监测平台，防止重复建设。但是每个地方都需要发展，一碗水很难端平。

金融工具创新：推动算力资产证券化（Compute-backed Securities），分散风险的同时引入长期资本，避免短贷长投的期限错配，中国人太聪明了，只要有个口，蜂拥而上。

算力基建正在重走房地产之路

当算力租赁合同开始像房贷合同般被成批撕毁，这不仅是某个行业的危机，更是对“新基建”过热投资的当头棒喝。

技术革命需要激情，但更需要敬畏市场规律的理性。唯有打破“建机房-拉贷款-签长租”的旧范式，中国算力经济才能真正穿越周期，成为数字时代的坚实底座。

算力赚钱总共六类模式

1）绿电模式：投资算力中心换取政府对价和绿电指标，这个模式主要看关系，毕竟绿电指标审批在省一级发改，如果关系到位，确实可以赚到钱，毕竟指标跟土地类似，在领域内是硬通货，当然也分地方，很多地方的指标一文不值，并不是所有的指标都是赚钱的，比如西北比较活跃的就是这种模式，具体城市不点名。

2）土地模式（含楼宇）：投资算力中心换取政府对价和土地，这个模式核心是土地要值钱，毕竟土地和绿电指标一样，有的值钱有的是真不值钱，需要看情况确定是否能赚钱。某公司在某城市投资算力，想拿一块地，政府没给，给另一块，不想要，目前还在掰扯中。

3）特许经营权模式（含智慧城市）：投资算力中心换取某些政府特别经营权，比如城市停车或者政务云、智慧城市等指定项目，通过这些项目赚钱补贴回算力中心，以达到盈亏平衡。

4）芯片模式（含产线）：某个芯片公司走产业招商，去某个地方落地研发中心或者产线，换取政府对价，这个模式大概率都是先承诺上车，后面彼此都完成不了承诺彼此，相互之间谅解一下，毕竟决策的领导都高升了，也就无所谓需要负责啦，大家再协商呗，比如目前正在辅导中的一些ai芯片公司，不点名。

5）烂尾盘活模式：某个产业园因为疫情期间已经开工或者建设空置烂尾，一把手的心病，包装成算力产业园或者算力中心项目，同时，申请一笔专项债或者低利息钱，钱到账，帮助领导解决心病，政绩棒棒，顺带赚一笔。

6）跑路模式：某个央国企2或3级公司承诺3~5年算力兜底，让平台公司垫资建设，xx公司负责算力回采，卖设备和系统的先转走一笔，拿出一部分利润，采购几个月甚至1年之后，租赁合同撕毁跑路，设备资产落地到平台公司，平台公司领导自己想办法盘活和解决。比如某地城建集团，被类似杀猪盘搞的一把手都要xx啦，不点名。

来源：星汇聚