深天马A：3月16日接受机构调研，Millennium Partners、东方基金等多家机构参与

摘要：2025年3月19日深天马Ａ发布公告称公司于2025年3月16日接受机构调研，Millennium Partners、东方基金、方正富邦基金、刚睿资本、广东仙津实业投资、广东正圆私募基金、广发基金、国海证券、国联民生证券、国泰基金、国信证券、UBS瑞银、海通证

证券之星消息，2025年3月19日深天马Ａ发布公告称公司于2025年3月16日接受机构调研，Millennium Partners、东方基金、方正富邦基金、刚睿资本、广东仙津实业投资、广东正圆私募基金、广发基金、国海证券、国联民生证券、国泰基金、国信证券、UBS瑞银、海通证券、红杉中国、华安财保资产、华安证券、华商基金、华西证券、嘉实基金、金圆资本、珺则投资、开源证券、UG Investment、民生证券、鹏华基金、平安证券、青岛城投、申银万国证券、上海银叶资产、深圳中科融信投资、深圳中天汇富基金、太平洋资产、天风证券、百年保险、西部证券、兴证集团、赢舟资产、远致瑞信、长江证券、浙商证券、中国国际金融(国际)有限公司、中国人保资产、中欧基金、中信证券、财通证券、诚通基金、大成基金、东北证券、东方财富证券参与。

具体内容如下：

问：公司车载业务是 2024 年经营业绩的一大亮点，增速超过了 40%，远超行业，请公司车载业务增速较快的原因是什么？这种领先优势在 2025年能否继续扩大？另外，下游整车市场价格竞争是否对公司车载毛利造成影响？

答：2024 年，公司面向国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量，在新能源市场份额快速增长，并在 tier1 客户份额稳步提升，共同带动了车载显示业务营收同比增长超 40%。同时，得益于产品规格提升、内部综合降本以及汽车电子业务逐步规模化，在车市竞争激烈的情况下，公司车载业务毛利进一步提升，呈高质量发展趋势。

2025 年，车载显示产品需求预计将继续呈现屏幕数量增长和屏幕规格升级的趋势，特别是国内新能源市场较快速度增长、LTPS 技术渗透持续提升、车载显示屏中大尺寸化趋势等因素有望继续带来良好的下游需求，公司将把握机遇，在汽车电子、新能源等车载业务增长点上持续发力，推动公司MOLED 车载产品量产交付，打造车载业务全面竞争力，强化行业领先地位。

问：公司 2025 年在 AMOLED 手机方面的规划如何？

答：2024 年，公司在柔性 MOLED 客户旗舰项目覆盖得到增加。随着下游价格修复、产品结构优化和全面降本推进，MOLED 手机产品销售额同比快速增长，MOLED 手机业务盈利能力得到明显修复。

2025 年，预计柔性 OLED 技术在手机端的渗透会继续提升，下游需求同比仍将保持增长，同时基于国补等消费刺激政策，将对下游市场需求有一定带动，也对产品价格起到一定的稳定作用。2025 年，公司将继续推进 TM17产线产能挖潜，争取更多的销售机会；随着 TM18 产能的稳步释放，MOLED产品出货量将进一步实现提升，包括折叠、HTD 在内的高规格产品出货量将有较快增长，在多客户多旗舰项目上也将争取新突破。在此基础上，公司将继续推进 MOLED 业务全面降本，争取利润端表现的持续改善。

问：请公司 LTPS 多元化发展情况？

答：近年来，随着 LTPS 技术在手机显示市场需求的逐步减量，公司在LTPS 产线上持续推进多元化产品布局，不断提升车载、IT、专显等非手机显示产品的比重。2024 年，公司 LTPS 产品收入中，非手机类收入占比近七成，特别是车载 LTPS 等价值度较高产品的占比快速提升。对于 LTPS 手机产品，公司将在内部深挖降本的同时，以保障产线盈利能力为目标，优化接单策略，继续提升 LTPS 产线的灵活和弹性经营能力，助力 LTPS 业务持续、稳健发展。

问：公司接下来折旧的展望。

答：综合考虑新产线 TM20 个别新线体达到转固标准、成熟 LTPS 产线将逐步折旧到期，预计公司 2025 年折旧较 2024 年差异不大，处在高峰水位，在没有其他新线投资的前提下，接下来折旧金额预计开始逐步下降。

问：TM19 高世代线产能的释放节奏如何？

答：TM19 产线于 2024 年实现全产品线点亮，首款 IT 产品已进入量产阶段。TM19 将分阶段建设，2025 年目标完成第一阶段产能的爬坡，同时继续推进 IT、车载、手机、专显等多业务类型多项目开案和量产，保障稳健交付，树立新产线的行业口碑。

问：请公司各下游细分市场的毛利率情况。

答：中小尺寸显示领域细分市场众多，价格及毛利情况会有差异。其中消费品业务对市场价格敏感度高，毛利率波动相对较大，车载及专显业务产品的毛利率稳定性较消费品业务更好。2024 年，包括手机、车载、IT 等在内的主要业务毛利趋势向好，公司毛利率同比提升 6.47 个百分点。

问：请介绍公司手机业务中，按技术分类的产品占比情况。

答：在 2024 年上市公司手机显示业务营收中，柔性 MOLED 手机产品销售收入占比快速提升，已超过六成，LCD 占比约四成，手机显示业务结构得到进一步优化。公司将继续发挥 MOLED、LTPS TFT-LCD、a-Si TFT-LCD等多技术、多产线协同优势，推动手机显示业务健康发展。

答：在智能手机显示业务外，公司还在积极推进柔性 MOLED 在智能穿戴、车载等多元领域的应用。其中，在 MOLED 车载方面，公司搭载自主研发的 SLOD (Stacked Layer OLED Device，是对 Tandem 技术的进一步优化，通过独有的器件设计方案，能够实现搭载 SLOD 技术的产品功耗的大幅降低，相比常规 Tandem 叠层器件降低 30%) 技术的柔性 MOLED 车载显示产品将在 2025 年向品牌客户出货。

深天马Ａ主营业务：深耕中小尺寸显示领域,以手机显示、车载显示作为核心业务,IT显示作为快速增长的关键业务,工业品、横向细分市场、非显、生态拓展等作为增值业务,不断提升技术、产品和服务能力,持续推进显示业务做强做优做大。作为中小尺寸显示领域的领先企业,公司坚持以市场和客户需求为导向,充分发挥自身优势,积极把握市场机会,不断推动高质量发展。根据第三方咨询机构(Omdia、DSCC等)数据显示,2023年,公司在TFT车载前装和车载仪表、LTPS智能手机、工业品、刚性OLED智能穿戴等显示应用市场出货量均保持全球第一,柔性OLED智能机面板出货量跃升至国内第二。此外,公司在医疗、智能家居、工业手持、人机交互等多个专业显示细分市场持续保持全球领先。

深天马A2024年年报显示，公司主营收入334.94亿元，同比上升3.79%；归母净利润-6.69亿元，同比上升68.13%；扣非净利润-22.24亿元，同比上升41.94%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入94.8亿元，同比上升25.21%；单季度归母净利润-1.96亿元，同比上升36.25%；单季度扣非净利润-9.13亿元，同比下降7.68%；负债率64.09%，投资收益-2.4亿元，财务费用8.4亿元，毛利率13.28%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：