摘要：周二，A股市场小幅上涨，Wind全A日内收涨0.35%，成交额1.56万亿元，家电、有色板块表现偏强。中证1000上涨0.34%，主力合约基差贴水-34.93点；中证500上涨0.41%，沪深300上涨0.27% ，上证50上涨0.07%。3月13日，呼和浩特

光大期货交易内参20250319

金融类

股指：

周二，A股市场小幅上涨，Wind全A日内收涨0.35%，成交额1.56万亿元，家电、有色板块表现偏强。中证1000上涨0.34%，主力合约基差贴水-34.93点；中证500上涨0.41%，沪深300上涨0.27% ，上证50上涨0.07%。3月13日，呼和浩特市发布生育激励计划，随后深圳等城市也表示正在筹划类似政策。这次政策发布的时点处于“两会”结束之后不久，我们认为相关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更加直接的解决目前我国内需偏弱同时居民储蓄高企的局面。其二，相关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期的回升，这会对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。中国央行开展2733亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。公开市场有377亿元逆回购到期，净投放2356亿元。银行间市场方面，DR001利率下行1.37bp至1.7949%，DR007利率上行6.31bp至1.9609%。短期来看，1-2月经济数据超市场预期，债市整体偏空。但资金面已度过最紧张阶段，同业存单利率高位回落，大行融出资金低位回升，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨1.13%至3034.25美元/盎司；现货白银上涨0.43%至34美元/盎司；金银比在88.3附近。美国2月零售销售环比0.2%，预期0.6%，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，这是自2021年7月以来的最大降幅，引发了人们对消费者支出放缓的担忧。地缘政治方面，以色列对加沙的哈马斯目标再次发动军事打击，这有可能破坏脆弱的停火协议，胡塞武装宣布将采取“最高级别的升级行动”打击以色列；特朗普与普京通电话，普京表示30天不打击乌能源目标，并同意改善俄美双边关系。美国滞涨预期以及中东冲突加剧加大了市场对金价的押注，金价不仅站稳3000美元，还呈现加速上涨态势，短线有望继续向上挑战3100~3200美元/盎司，止损提升至2950美元/盎司；白银关注短线能否突破前期高点并有效站稳，关注市场是否做空金银比。另外，3月20日美联储利率决议，关注金价前后走势表现。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面继续下跌，截止日盘螺纹2505合约收盘价格为3191元/吨，较上一交易收盘价格下跌26元/吨，跌幅为0.81%，持仓增加11.6万手。现货价格继续下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌10元/吨至3030元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌30元/吨至3200元/吨，全国建材成交量9.93万吨。据海关数据，2月中国出口钢铁板材530万吨，同比增长3.5%；1-2月累计出口1091万吨，同比下降1.6%。2月中国出口钢铁棒材129万吨，同比增长79.8%；1-2月累计出口247万吨，同比增长51.3%。1-2月地产数据表现较弱，螺纹产量却持续回升，市场供需压力有所加大。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏弱运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2505价格有所下跌，收于777元/吨，较前一个交易日收盘价下跌1.5元/吨，跌幅为0.2%，成交25万手，减仓0.9万手。 港口现货价格有所下跌，日照港PB粉777元/吨下跌1元/吨，卡粉875元/吨下跌4元/吨，超特粉647元/吨下跌3元/吨。供应端来看，全球发运量有所减少，澳巴发运量有所减少。需求端来看，高炉复产多数地区均有发生，铁水产量环比增加0.08万吨至230.59万吨、进口矿日耗环比有所下降。库存端，47港进口铁矿石库存总量14840.06万吨，较上周一增加70.26万吨。钢厂进口矿库存小幅降低。多空交织下，预计铁矿石盘面或将呈现反复震荡走势，关注钢材需求情况。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2505合约收盘价为1048.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌13元/吨，跌幅1.22%，持仓量增加12603手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A11、S0.7、G90）上调20元至出厂价1250元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤850元/吨跌10；蒙3#精煤1010元/吨不变，市场成交一般。供应方面，国内煤炭生产继续小幅增加，线上竞拍资源价格涨跌互现，超跌煤种有一定反弹涨价，部分降价少的煤种有补跌现象。需求端，焦企开工基本维持前期水平，焦企对焦煤维持刚需采购，部分焦企原料库存降至低位，采购意愿增强，终端需求弱势，预计短期焦煤盘面偏弱震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2505合约收盘价1605元/吨，较上一个交易日收盘价下跌9.5元/吨，跌幅0.59%，持仓量减少78手。现货方面，港口焦炭现货市场报价稳定，日照港准一级冶金焦现货价格1360元/吨，较上期不变。供应端，十一轮提降落地后焦企亏损加剧，产地焦企提产乏力，部分焦企保持自我限产，焦企销售情况较前期好转，厂内焦炭库存有所回落。需求端，钢厂复产增加，高炉利用率提高，对焦炭日耗将有所增加，部分钢厂对焦炭采购积极性好转，终端需求弱势，预计短期焦炭盘面偏弱震荡运行。

锰硅：

周二，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收6178元/吨，环比下降0.71%，主力合约持仓环比下降5181手至43.64万手。6517锰硅市场价为5880-6150元/吨，内蒙古地区较前一日持平，宁夏地区较前一日下调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，市场情绪有待提振，锰硅期价重心随之下移。除了上述情绪端影响之外，近期锰矿成本支撑稍有松动，3月18日数据，天津港澳块报价47.5元/吨度，环比下降1元/吨度；加蓬矿报价46.5元/吨度，环比下降1.5元/吨度，南非半碳酸报价37.3元/吨度，环比下调0.7元/吨度。整体供需结构来看，需求表现相对弱势，整体供需结构偏松，锰硅生产亏损幅度加大，关注后续是否会有减产情况。整体来看，短期市场情绪偏弱、成本支撑减弱、需求表现也相对较弱，共同作用影响下，导致近期锰硅期价走势较，预计短期仍弱势震荡为主。

硅铁：

周二，硅铁合约重心小幅下移，主力合约报收6020元/吨，环比下降0.33%，主力合约持仓环比下降5016手。72号硅铁汇总价格约5700-5850元/吨，内蒙古地区汇总价格较前一日上调20元/吨。近期黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价支撑较强，跌幅较小。消息面来看，继前日内蒙古某大厂停10台16500kva硅铁炉，减少日产450-500吨，停炉时长未定消息传出之后。昨日又有宁夏某大厂停产一台33000kva硅铁炉，减少日产90-100吨，预计检修时间2个月以及青海某企业停1台硅铁炉，减少日产40吨等消息传出。硅铁生产企业陆续开始检修停产，供应减量，且成本端兰炭小料价格环比上涨，对价格有一定支撑。然而市场整体情绪偏弱，需求端仍待改善，拖累硅铁价格。综合来看，预计短期硅铁下方支撑稍强于锰硅，以震荡思路对待。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜上涨0.38%至9902美元/吨；沪铜主力上涨0.25%至80550元/吨；国内现货进口亏损约500元/吨。宏观方面，特朗普采访时表示，将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税，另外他提名美联储理事鲍曼担任美联储负责监管的副主席，市场预期监管料将放松。地缘政治方面，以色列对加沙的哈马斯目标再次发动军事打击，这有可能破坏脆弱的停火协议，胡塞武装宣布将采取“最高级别的升级行动”打击以色列；特朗普与普京通电话，普京表示30天不打击乌能源目标，并同意改善俄美双边关系。库存方面，LME库存下降3275吨至227700吨；comex铜下降555.2吨至84295.56吨；SHFE仓单下降503吨至162599吨；BC仓单维系25227吨。基本面来看，虽然国内消费缺乏支撑，且外围铜贸易流涌动，但在内外关税政策不确定（美调查铜贸易）及内外大幅倒挂和去库背景下，并不适合做空，而如刚果（金）Bisie锡矿停产以及铜精矿紧张情绪，加大了多头对供给端不稳定性的押注。短线仍宜偏强看待，但也不宜中线持仓，当前政策性溢价和风险同时存在，基本面供应端的支撑和需求掣肘也同时存在，去年上半年行情较难完全复制。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.82%报16275美元/吨，沪镍跌0.86%报129600元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少84吨至200796吨，国内 SHFE 仓单减少160吨至28033吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，周度库存环比增加，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.3万吨，周环比增加0.4%，仓单库存更为显著，下游消化不畅。新能源方面，原料端价格扰动叠加需求环比好转，带动硫酸镍价格走强。一级镍方面，国内库存转增，海外延续增加。近日持仓快速下降，价格震荡下行，基本面来看市场实际仍是处过剩格局且需求相对疲软，关注镍铁和库存来考虑国内基本面变化，关注短线逢高沽空机会，若或回调至成本线附近结合基本面考虑逢低做多。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3060元/吨，跌幅1.42%，持仓增仓5246手至22.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2504收于20650元/吨，跌幅0.89%。持仓减仓992手至25.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至3254元/吨。铝锭现货贴水扩至60元/吨，佛山A00报价回落至20800元/吨，无锡A00贴水30元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调7元/吨。氧化铝当前处于供需边际增速博弈阶段，近月延续弱稳，远月受成本支撑更强。关注矿端发运和下游补库节奏，警惕成本下方位置出现超跌修复。美国关税政策反复再度引发市场避险情绪，光伏抢装热度旺盛，以旧换新政策带动需求增量明显，电解铝延续偏强，当前两万一上方仍有阻力，可考虑下方逢低轻仓试多。

锡：

沪锡主力涨0.29%,报281500元/吨，锡期货仓单8652吨，较前一日增加173吨。LME锡涨0.58%,报35405美元/吨。锡库存3740吨，增加115吨。现货市场，对2503云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700-800元/吨。价差方面，04-05价差-660元/吨，05-06价差+140元/吨，沪伦比7.95。昨日M23最后时刻拒绝参与和谈，刚果金局势仍不稳，Bisie或短期复产无望。中期来看，锡价走势仍将偏强，前期多单仍可持有，但需注意Bisie矿山停产时间不确定性较高，需密切关注矿山消息与当地冲突进展。

锌：

沪锌主力跌0.29%,报23870元/吨，锌期货仓单20618吨，较前一日减少424吨。LME锌持平,报2960.0美元/吨，锌库存156875吨，减少1350吨。现货市场，上海0#锌对2504合约升水0-20元/吨，对均价升水0-20元/吨；广东0#锌对沪锌2504合约贴水35元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对沪锌2504合约贴水40到升水30元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，04-05价差+15元/吨，05-06价差+40元/吨，沪伦比8.06。国内供需两增，而且在锌价震荡回升下，国内锌库存累库较少，总体锌供需较为平稳，但由于下游库存较低，低价备货意愿较好，如果价格回暖可能会继续带动库存去化，所以锌价可能呈现震荡走势。海外随着澳洲锌厂减产，市场开始担心低Benchmark会导致欧洲和亚洲冶炼企业减产。由于国内冶炼产能过剩，海外冶炼减产会让海外矿快速流入国内，当前矿进口目前亏损，后续或通过美金锌矿加工费反弹的方式来让进口窗口打开，锌内外反套建议观望。

工业硅&多晶硅：

18日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于43220元/吨，日内跌幅0.51%，持仓增仓1306手至37040手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至1080元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于9930元/吨，日内跌幅0.05%，持仓减仓6619手至25.3万手。百川工业硅现货参考价10862元/吨，较上一交易日下调18元/吨。最低交割品#553价格降至9850元/吨，现货贴水扩至75元/吨。工业硅主力跌破万元大关，暂未新疆大厂引发减产动作。下游多晶硅提产进度延迟，有机硅仍在减产，库存重压下工业硅延续探底，警惕大厂减产消息出现引发大幅反弹。多晶硅仍存高位支撑，阶段去库存稀释需求，限制上方空间。持续关注硅片排产节奏和政策推进情况。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2505合约跌0.95%至75400元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价增加150元/吨至75050元/吨，工业级碳酸锂增加150元/吨至73100元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持69950元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）75100元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加90吨至35972吨。碳酸锂周度产量环比小幅下降至1.84万吨，如若维持当前价格水平，后市或将需要下修3月产量预期；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；周度库存环比增量明显至12.4万吨，上中下游均有增加。下游库存方面，尽管周度电芯产量环比延续增加，但正极材料库存压力仍在增加，特别是磷酸铁锂；同时，电池端截止2月库存亦有环比有增，且主要仍为储能电池，动力端库存维持前值高位水平。目前尽管锂矿相对紧缺和锂矿价格倒挂，但参考mysteel2月锂矿发运数据来看，锂矿到港量预计将有增加；在当前价格水平上游出货意愿下降，导致可流通的好货供应减少，但近期过期仓单陆续注销，或可成为补充，且需要注意客供/长协的增加导致下游采购活跃度降低；中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反馈。价格向上缺乏明确的供需矛盾刺激，而向下沽空的性价比又较为有限，关注7.5万元/吨的支撑位置是否能实现突破。

能源化工类

原油：

周二油价下跌，其中WTI 4月合约收盘下跌0.68美元至66.90美元/桶，跌幅1.01%。布伦特5月合约收盘下跌0.51美元至70.56美元/桶，跌幅0.72%。SC2505以519.4元/桶收盘，下跌4.0元/桶，跌幅为0.76%。美国总统和俄罗斯总统通电话。特朗普提议俄乌双方相互承诺30天内不攻击能源基础设施目标。普京对此倡议作出积极回应，并已立即向俄军下达相关指令。美国方面称，总统特朗普当天与俄罗斯总统普京进行了通话，双方同意俄乌冲突需要以实现长久和平结束，停止冲突将从能源和基础设施停火开始，同时将就实施黑海海上停火、全面停火和永久和平进行技术谈判。当前来看，俄罗斯炼油厂正常运转，俄罗斯市场石油产品供应充足。预计2025年俄罗斯的石油产量将达到5.15亿至5.2亿吨。俄罗斯2025年的石油加工量将高于2024年。整体来看，目前油价受多因素影响而延续震荡运行节奏。

燃料油：

周二，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.9%，报3144元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收涨1.55%，报3606元/吨。目前部分国家对于高硫的采购有所增加，数据显示埃及2月高硫到港量接近40万吨，环比增加5万吨，同比去年增加10万吨。从基本面看，低硫燃料油市场持稳，高硫燃料油市场偏强运行。低硫方面，由于西半球低硫市场现货供应充足，且受巴西到港量增加影响，3月抵运至新加坡的套利货物环比将增加约50万吨左右，但是东西套利经济性下降将限制4月从西方流入新加坡的套利货数量。高硫方面，上周新加坡高硫市场结构进一步走强，显示现货依然偏紧，但是内盘表现暂弱于外盘，预计本周内盘FU或有一定修复空间，可考虑低位买入或前期多单持有，LU则维持震荡偏弱状态，需要注意短期油价波动风险。

沥青：

周二，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.69%，报3524元/吨。国家统计局公布的数据显示，1-2月，固定资产投资同比增长4.1%，环比增长0.49%，基础设施投资同比增长5.6%。原料端受到美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少，但预计不会对于沥青生产造成较大掣肘；需求端天气和资金影响仍然存在，从下游开工来看终端没有明显改善的迹象，炼厂出货量连续两周大幅下滑，显示出货压力较大。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下库存累积的速度会进一步加快，绝对价格以偏空思路对待，或可考虑做空裂解利润。

橡胶：

周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨45元/吨至16965元/吨，NR主力上涨135元/吨至14505元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨175元/吨至13880元/吨。昨日上海全乳胶16450（+0），全乳-RU2505价差-465（+70），人民币混合16600（+100），人混-RU2505价差-315（+170），BR9000齐鲁现货13750（+50），BR9000-BR主力-50（-45）。2025年前2个月中国橡胶轮胎出口量达138万吨，同比增长3.3%；出口金额为248亿元，同比增长5.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达132万吨，同比增长3.3%；出口金额为238亿元，同比增长5.2%。按条数计算，出口量达10,713万条，同比增长7.5%。1-2月汽车轮胎出口量为116万吨，同比增长3.2%；出口金额为203亿元，同比增长5.6%。3月14日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为37.24万吨，较上周增加0.07万吨，增幅0.19%。3月14日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.97万吨，较上期增加0.65万吨，涨幅8.88%。合计库存45.21万吨，较上期增加0.72万吨。国内云南产区物候较好，落叶节奏较好，正常时间点开割预期较强。下游轮胎需求维持稳定刚需，终端汽车产销稳定增长。供弱需稳下，胶价震荡偏弱，后续关注物候条件变化。

PX&PTA&MEG：

TA505昨日收盘在4860元/吨，收涨0.5%；现货报盘贴水05合约15元/吨。EG2505昨日收盘在4433元/吨，收跌0.16%，基差增加20元/吨至32元/吨，现货报价4469元/吨。PX期货主力合约501收盘在6856元/吨，收涨0.44%。现货商谈价格为838美元/吨，折人民币价格6929元/吨，基差收窄4元/吨至105元/吨。江浙涤丝产销整体回升，平均产销估算在140-150%附近。华东一套300万吨PTA装置目前重启准备中，预计近日出产品，该装置3月初停车检修。伊朗一套45万吨/年的乙二醇装置近期已恢复重启，该装置此前于3月初因故停车。3月17日-3月23日，乙二醇主港计划到货总数约为11.4万吨。TA供应计划检修持续，需求表现现实弱预期强，基本面来看TA预期较好，在成本端原油止跌下，TA价格偏强震荡。乙二醇供应检修落实，需求预期恢复，库存累库增幅减弱下，存在底部震荡调整可能。关注乙二醇装置开工意外推迟，需求恢复不及预期，以及远期到港量超预期的可能。

甲醇：

周二，太仓现货价格2650元/吨，内蒙古北线价格在2232.5元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1165元/吨，江苏地区醋酸价格2720-2800元/吨，山东地区MTBE价格5725元/吨。供应端由于甲醇生产企业利润良好，国内甲醇生产同比高位运行，但随着检修装置的逐步增加，后续将环比回落，海外供应目前同比下降，预计到港量也将维持低位。需求端随着MTO装置复产，以及传统下游开工缓慢回升，短期或维持稳定。综合来看，国内产量季节性下降，需求呈现稳中回升的态势，预计内地库存下降，而MTO装置开工高位将继续带动港口去库，但后续海外供应回归或利空盘面，预计甲醇价格维持震荡走势，关注海外装置变动对盘面的影响。

聚烯烃：

周二，华东拉丝均价在7270-7420元/吨，利润方面，油制PP毛利-219.1元/吨，煤制PP生产毛利645.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-1215.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-692.36元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-252.33元/吨。PE方面，HDPE主流价格8424元/吨，LDPE主流价格8805元/吨，LLDPE主流价格8387元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为190元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1854元/吨。基本面方面，供应端维持在较高水平，但开始有部分炼厂检修，预计供应将维持小幅震荡，需求端下游开工恢复速度预计放缓，因此补库需求边际走弱，短期库存下降速度缓慢，价格或震荡偏弱。

聚氯乙烯：

周二，华东PVC市场价格暂稳，电石法5型料4810-4940元/吨，乙烯料主流参考5080-5350元/吨左右；华北PVC市场价格稳中下调,电石法5型料主流参考4850-4970元/吨左右，乙烯料主流参考5030-5260元/吨；华南PVC市场价格稳中下调，电石法5型料主流参考5040-5080元/吨左右，乙烯料主流报价在5100-5230元/吨。供应方面，炼厂并未开启大规模检修，短期仍在高位。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供给维持稳定而需求增速将放缓，后续去库压力较大，预计价格震荡偏弱。

尿素：

周二尿素期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1776元/吨，微幅上涨0.11%。现货市场继续上扬，主流地区价格昨日上调10~20元/吨不等，目前山东临沂地区市场价格1830吨，日环比涨10元/吨。基本面来看，日内部分装置故障停车，尿素供应继续回落，昨日行业日产量降至19.32万吨。尿素农业需求因返青肥结束而跟单较少，市场零星推进，但工业需求逢低采购，需求端存少量支撑。在价格连续数日上调后中下游抵触情绪再现，昨日各地区产销率回落至4-5成左右，仅山西等个别地区产销提升至120%左右。整体来看，短期尿素供应下降、需求驱动有限，期货价格盘整状态延续。后期旺季阶段性行情仍可期待，但需警惕中下游抵触情绪、保供稳价政策导向。另需关注尿素日产水平、现货成交持续度。

纯碱：

周二纯碱期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价1417元/吨，跌幅1.39%。现货市场报价多数稳定，个别企业报价松动。贸易商环节价格跟随盘面回落。昨日沙河地区重碱价格1402元/吨，日环比跌13元/吨，期现货源终端送到价格1450元/吨左右。基本面来看，昨日行业开工率稳定在79.11%，但近期个别企业检修结束，纯碱生产水平或有提升。需求端表现一般，中下游按需跟进为主，盘面回落后期现成交增加，但市场暂无大规模囤货意愿。整体来看，宏观等外围支撑因素交易完毕，盘面或回归基本面逻辑。后期纯碱供应将回升，市场仍将再次承压，关注装置提负荷节奏，下游跟进力度。

玻璃：

周二玻璃期货价格上午窄幅震荡，午后明显下挫，主力合约收盘价1158元/吨，跌幅1.28%。现货市场走势出现分化，区域间价格涨跌均有，昨日国内浮法玻璃市场均价1261元/吨，日环比跌5元/吨。基本面来看，近两日玻璃产线放水冷修，在产日熔量小幅下降至15.85万吨。需求端情绪好转，昨日主流地区产销率均突破100%，支撑市场情绪。受制于下游深加工开工及订单水平仍偏低，现货高成交持续度有待验证。整体来看，当前玻璃市场心态分化，部分产业心态依旧偏弱，预计期货盘面延续宽幅波动状态，后期在政策提提振及金三银四小阳春共振下玻璃期价中枢存在上移驱动，关注政策执行力度、玻璃在产产能变化及需求成交情况。

烧碱：

周二烧碱期货价格弱势波动，主力合约收盘价2633元/吨，跌幅1.35%。现货市场基本稳定，个别地区50%碱价格小幅回落。目前山东地区32%离子膜碱价格990元/吨，国内32%离子膜碱价格3309元/吨，日环比均持平。近两日山东仍有氯碱装置检修，烧碱供应将继续回落。下游非铝需求按需跟进为主，氧化铝行业继续存在压产或检修计划，对烧碱刚需支撑力度减弱。近期液氯补贴价格有所收窄，昨日山东氯碱行业利润889元/吨，不利于烧碱企业负荷下降及烧碱成本支撑。整体来看，烧碱供需两端均有回落，市场依旧缺乏有效驱动，短期烧碱期货盘面将延续稳中偏弱状态，关注下游生产水平变化、烧碱基差修复方向。

农产品类

蛋白粕：

周二，CBOT大豆下跌，因南美供应量庞大，且市场担心美国关税政策将招致报复。巴西农业综合企业咨询机构显示，截至上周四，巴西收割完成70%，为至少14年来的同期最快水平。巴西谷物出口商协会预计巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨。机构预计美国2025年大豆种植面积8330万英亩，较1月持平。国内方面，豆粕偏弱震荡，豆粕现货价格全线下滑，基差成交放量，主要集中在华北、华东、广东地区的6-9月远月基差成交，但现货成交购销清淡。下游企业滚动补库为主，全国油厂豆粕库存增加。巴西大豆升贴水坚挺，美豆震荡运行，成本是目前市场支撑。不过，远期大豆供应增加预期强，基差回落，月间反套为主。策略上，豆粕偏空思路，豆粕反套参与。

油脂：

周二，BMD棕榈油休市，周三恢复交易。加菜籽上涨，自低点后继续反弹，因逢低买盘出现。之前高频数据显示，马棕油3月1-15日出口环比下滑7.9%-10.1%，同期产量环比增加4.69%。印尼表示2月出口棕榈油206万吨，环比、同比上涨。国内方面，油脂市场震荡运行，棕榈油领跌到领涨再到中间。棕榈油上涨因为印尼计划将棕榈油出口专项税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，高于目前的3%至7.5%。当局将在规定出台后的第三天开始征收新税，而相关规定仍在审批过程中。如果兑现，意味着印尼棕榈油成本上涨，出口竞争力差，出口市场或将进一步萎缩。操作上，震荡偏空思路。

生猪：

周二，生猪期货主力2505合约延续上行，日收涨0.74%，报收13705元/吨。短期市场乐观情绪支撑，主力合约延续走强，但需警惕基本面偏空的影响。现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.76元/公斤，环比涨0.04元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.7元/公斤，环比涨0.04元/公斤，四川、广东平，山东、辽宁涨。养殖端出栏积极性尚可，屠宰企业订单部分增加，猪价小幅上涨。从基本面方面来看，供给压力与需求弱势的格局尚未发生实质改变，但目前盘面表现较强，暂时观望，关注逢高做空机会。关注周边商品对市场情绪的影响。

鸡蛋：

周二，鸡蛋主力2505合约震荡调整，日收涨0.03%，报收3032元/500千克，远月2509合约小幅收跌。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.15元/斤，环比涨0.01元/斤，其中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，黑山市场褐壳蛋2.8元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.31元/斤，广州市场褐壳蛋3.53元/斤，环比持平。终端市场需求尚可，贸易商按需采购，现货价格稳定。短期供给增加、需求淡季的弱势格局尚未发生改变。然而需要注意的是，后期随着需求的季节性恢复，蛋价将可能得到支撑。另外，饲料成本增加，对蛋价形成支撑。近期主力合约连续下跌后，屡创新低，看空不追空，关注饲料成本及终端需求变化对鸡蛋价格的影响。

玉米：

周二，玉米5月合约增仓下行，在价格调整的过程中，5月合约多空资金向7月和9月合约转移，尤其是套保空头持仓向远月移仓。现货市场中，玉米报价偏强运行。周初东北玉米价格偏强运行，深加工继续上调收购价格，目前存粮贸易商有观望等待价格的意向，市场暂无过多的利空消息出现，市场整体心态较为积极。销区玉米价格偏稳运行，港口现货成交偏弱，下游饲料企业采购积极性较低，且部分企业前期订单较多，接货能力有限，有销售原料玉米情况。技术上，玉米5月合约2300关口反复震荡显现大家对未来上行空间不足的担忧。淀粉加工利润收缩，深加工企业因到货有限继续被动上调玉米收购报价，在淀粉加工亏损的情况下，加工利润维持收缩的状态。套利方面，调整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉价差收缩，反弹行情淀粉强于玉米，预计价差先缩后扩。

软商品类

白糖：

昨日原糖期价高位整理，主力合约收于19.91美分/磅。广西制糖集团报价6140~6270元/吨，上调50~70元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨，上调70元/吨；。2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。2024/25榨季截至2月，我国进口食糖154.18万吨，同比下降151.06万吨，下降49.49%。原糖因南北半球转换之际供应偏紧使得原糖价格持续反弹，短期供应偏紧与中期增产预期并存。国内受原糖反弹带动，现货报价多次上调。1、2月进口仅有8万吨，糖浆和预拌粉等进口尚未有放开预期。国产糖定价的时间走所延长。原糖未转势前国内预计仍跟随保持偏强态势，但随着价格上行压力显著，注意相关风险，关注巴西开榨前天气情况。

棉花：

周二，ICE美棉下跌0.79%，报收66.45美分/磅，CF505下跌0.66%，报收13575元/吨，新疆地区棉花到厂价为14619元/吨，较前一日下降28元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14907元/吨，较前一日下降7元/吨。国际市场方面，近期扰动仍更多在于宏观层面，本周是“超级央行周”，美元指数宽幅波动，3月美联储大概率按兵不动，关注海外央行最近动态。基本面扰动有限，等待USDA种植意向报告。国内市场方面，受ICE美棉走势带动等多方面影响，郑棉期价重心震荡下移，整体波动幅度仍然较小。我们认为短期郑棉难以打破震荡区间，上下方驱动力度均有限，短期郑棉仍区间波动为主，后续变局可能在于新棉播种及天气层面。

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来源：光大期货