摘要：本周，全球金融市场将迎来“超级央行周”。美联储、日本央行、英国央行、瑞士央行、瑞典央行等多家央行将公布利率决议。在国际形势充满不确定性的当下，各国央行的决策不仅关乎本国经济走向，更对全球金融市场产生深远影响。

文/ 《清华金融评论》兰银帆

美联储决议：按兵不动背后的政策博弈

北京时间3月20日凌晨，美联储将公布利率决议，主席鲍威尔随后召开新闻发布会。尽管市场普遍预期联邦基金利率将维持在4.25%-4.50%区间不变，对于美联储后续货币政策路径应关注两大关键信号：

一是利率点阵图。此前在去年 12 月的预测中，美联储官员普遍预计今年将降息两次。然而，当前市场预期与美联储存在一定分歧，当前市场定价美联储今年降息三次的可能性较高，并预计其最早将于6月恢复降息。而在去年12月公布的利率点阵图中，美联储官员普遍预计今年将降息两次。这种差异反映出市场对美国经济前景的担忧程度与美联储内部判断之间的不同。

二是最新季度经济展望。考虑到关税政策对物价的滞后影响，美联储预计会上调核心 PCE 预期。同时关税政策使得进口商品成本上升，进而传导至消费端，推高物价水平。分析人士认为，美联储货币政策正面临掣肘。“随着经济数据、消费者信心等宏观数据全面转弱，加之关税大战走向的不确定性，利率市场对美联储降息预期升温。”最新季度经济展望和利率点阵图或将成为关键信号。

各国央行“无声”的变化

日本央行的加息前景蒙上“特朗普阴影”，预计维持利率不变，尽管2025年日本通胀上行的势头增长为加息提供强有力支撑，但分析人士称，日本央行既不希望因过度鸽派的政策导致日元贬值，也不希望因过度鹰派的政策给本就较为脆弱的市场带来更多的扰动。可能迫使央行推迟评估加息。

英国当前滞胀风险下，将面临两难选择，市场预期英国央行将按兵不动，保持观望态度，很大概率会延续其 “渐进式调整” 的政策基调。根据英国国家统计局 3 月 14 日公布的数据，英国 1 月 GDP 环比下降了 0.1%。英国央行的政策需要在“经济放缓”与“高通胀反扑”之间艰难权衡。如果会议声明提及“未来降息可能”，英镑可能会面临抛压。

瑞士央行可能成为率先降息的“避险孤岛”。市场普遍预期将降息25基点，将基准利率从0.5%下调至0.25%。这一降息的预期，特别是在美欧等主要国家逐步转向加息或持续维持利率的情况下，显得尤为引人关注。瑞士央行的基准利率在过去十年内一直处于相对狭窄的范围内波动，尽管其过去实现了较为明显的降息，但仍然显示出相对的稳健。相比于美联储和英国央行的大幅度利率调整，瑞士央行更加注重的是内部稳定与经济适度放缓的平衡。

全球政策困境：特朗普变量重构央行逻辑

美国关税政策等行为正在全球范围内引发连锁反应。在通胀传导方面，关税可能推升美国核心PCE ，这将迫使美联储在高利率水平上维持更长时间，以控制通胀。在供应链扰动上，全球企业因关税政策面临成本上升和市场不确定性增加的问题，进而推迟投资决策，加剧了全球经济的不确定性，使得全球各国央行的货币政策路径变得更加复杂，“谨慎” 成为全球央行货币政策调整的主基调。

编辑丨兰银帆

审核 | 王晗

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来源：清华金融评论