摘要：2025年1～6月，公司实现营业收入365.9亿元，同比增长5.02%；过去五年（2020年~2024年），公司分别实现营业收入578亿元，556亿元，688亿元，781亿元，845亿元，复合增长率11%。

长江电力是A股知名的绩优股之一，今年上半年净利润约130亿元，同比增长14%，但今年以来股价不涨反跌，值得关注。

1，营业收入及增长情况

2025年1～6月，公司实现营业收入365.9亿元，同比增长5.02%；过去五年（2020年~2024年），公司分别实现营业收入578亿元，556亿元，688亿元，781亿元，845亿元，复合增长率11%。

2，盈利规模及增长情况

2025年1～6月，公司实现归属于母公司股东的净利润129.8亿元，同比增长14.22%，净利率35.47%；过去五年（2020年~2024年），公司分别实现归母净利润263亿元，263亿元，237亿元，272亿元，325亿元，复合增长率9%，略微慢于营业收入增长速度。

公司历年净利润

评价：长江电力是全球最大的水电公司之一，营收规模居同行业前茅，收入复合增长率11%实属难能可贵。盈利方面，公司净利率高达35.47%，利润增长速度慢于营收增速算是小瑕疵。

本项（营收与盈利）满分40分，则长江电力可拿38分（净利润增速偏低，扣2分）。

截至2025年3月末，长江电力资产及负债数据如下。

资产总额：5640亿元，减少23亿元。其中，固定资产4261亿元，在建工程约100亿元，长期股权投资745亿元，无形资产254亿元，货币资金61亿元，应收账款96亿元等。

股东权益：2276亿元（控制性权益2158亿元，少数股东权益118亿元），其中，股本245亿元，资本公积637亿元，盈余公积250亿元，未分配利润989亿元。

负债总额：3364亿元，比上年底减少79亿元。其中，长期借款1069亿元，短期借款734亿元，应付债券237亿元，一年内到期的非流动负债946亿元；应付账款14亿元，其他应付款273亿元，递延所得税负债36亿元等。

报告期末，长江电力资产负债率59.65%，比上年底下降1.1个百分点。

过去三年（2022、2023、2024）的财务费用分别是95.8亿元，125.6亿元，111.3亿元：财务费用占成本的比例分别是22.6%、25.4%、22.1%.，相当于归母净利润的比例为：40%，46%，34%，占比较高。

评价：水电行业属于重资产运营行业，固定资产投资较大，这就决定了财务成本较高，但公司2024年度的净资产收益率仍有15.48%，得益于其高利润率。

本项（资产与负债）满分30分，则长江电力可拿25分（财务费用占比太高，吞噬较多利润，扣5分）。

公司滚动市盈率PE TTM为20.61倍，高于川投能源，略高于桂冠电力。

公司市净率PB约3.06倍～3.22倍，行业平均不到2倍。

评价：长江电力的PE和PB都高于行业平均水平，主要反映了其龙头地位和优质资产的溢价。公司拥有三峡、白鹤滩等六大水电站优质稀缺性资产，同时具有高盈利能力、稳定分红政策，一部分投资人是特别喜欢这类标的。

本项（估值水平）满分30分，则长江电力可拿18分（Messon财知道认为该公司估值已经较为合理，预计在箱体内小幅度震动的几率比较高）。

长江电力的营收与盈利评价38分，资产与负债评价25分，估值水平评价16分，合计得分79分（100分制），属于中性偏优的标的。

长江电力是本人长期跟踪关注的公司之一，最近12年以来，股价有9年是上涨的，不过今年以来反而累计跌幅0.66%。

来源：Messon财知道