恒瑞医药：突发减持，36万散户怎么办？

摘要：上半年，公司实现营业收入 157.61 亿元，同比增长 15.88%；归属于上市公司股东的净利润为 44.50 亿元，同比大幅增长 29.67%；经营性现金流净额更是达到 43 亿元，同比增长 41.80%。

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“医药茅”又火了！

8月20日晚，恒瑞医药公布半年报，大超预期。更炸裂的是，抛出最高20亿回购计划，最高回购价高达90.85元！

这让恒瑞医药再度成为市场热议的话题，一系列动作不仅彰显了其雄厚实力，也让 36 万散户看到了新的希望：好戏还在后头！

不过，三大重要股东突然集体减持，有些投资者又不淡定了。于是，股价冲高回落……

1/亮眼的半年报成绩

不得不说，恒瑞医药发布的 2025 年半年度报告令人眼前一亮。

上半年，公司实现营业收入 157.61 亿元，同比增长 15.88%；归属于上市公司股东的净利润为 44.50 亿元，同比大幅增长 29.67%；经营性现金流净额更是达到 43 亿元，同比增长 41.80%。

这一系列数据均创下往年同期新高，业绩明显走出筑底回升的趋势，足以证明恒瑞医药在市场中的强劲表现，一哥就是一哥。

拆解来看，创新药无疑是营收最大的功臣。2025 年上半年，公司创新药销售及许可收入高达 95.61 亿元，占公司营业收入比重的 60.66%，其中创新药销售收入为 75.70 亿元。像瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等医保内创新药，凭借优异的临床数据，在实践中得到了广泛验证，其临床价值获得了医生及患者的持续认可，收入也因此继续保持快速增长。而艾瑞昔布、瑞马唑仑、吡咯替尼及氟唑帕利等上市较早的创新药，随着上市后研究循证医学证据的逐步积累及新适应症的持续获批，也在持续为公司销售收入贡献增量。

此外，还有部分创新产品因上市时间较短、未纳入医保等原因，销售潜力还远未释放，未来有望为公司带来更强劲的增长动力。

在仿制药方面，虽然整体面临一定压力，但公司的优质仿制产品如布比卡因脂质体、美国获批首仿产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）等，在报告期内销售收入取得较快增长，从而带动整体仿制药业务收入实现了小幅提升。

2/未来还有大招

经过几年的沉淀，恒瑞医药经受住了市场的考验。创新，是恒瑞医药发展的核心驱动力。

多年来，恒瑞医药始终保持着高强度的研发投入。2025 年上半年，公司研发投入达到 38.71 亿元，其中费用化研发投入 32.28 亿元。如此高额的投入，只为在创新药领域持续深耕。

截至目前，恒瑞医药已经有 17 款 1 类新药获得药监局批准，且在 2024 年又有 2 款 1 类创新药获批上市。创新药的持续获批，不仅丰富了公司的产品线，也为公司的业绩增长提供了源源不断的动力。

除了在国内市场的布局，恒瑞医药在创新药出海方面也取得了显著成效。创新药对外许可已经成为公司常态化业务，其收入已成为公司营业收入的重要组成部分。2025 年上半年，公司收到默沙东 2 亿美元以及 IDEAYA 7500 万美元的对外许可首付款，并确认为收入，这进一步推动了经营业绩指标的增长。

这，不仅体现了恒瑞医药创新药的价值得到了国际认可，也为公司打开了更为广阔的国际市场空间。

恒瑞医药手中的宝藏的确不少：目前公司围绕100余款在研创新产品开展超过400项海内外临床试验，ADC（抗体偶联药物）、AI药物研发等技术平台日益成熟。今年上半年公司6款1类新药获批上市，包括全球首款超长效PCSK9单抗瑞卡西单抗、首款国产JAK1抑制剂艾玛昔替尼片、HER2ADC瑞康曲妥珠单抗等、多靶点RTK抑制剂法米替尼等，有望带来业绩增量。

3/20亿回购、12亿减持

好事成双。

8月20日，恒瑞医药公告，计划以自有资金回购公司 A 股股份，回购资金总额为不低于 10 亿元且不超过 20 亿元，回购价格不超过 90.85 元 / 股。

此次回购用于实行新的员工持股计划，2025 年激励规模不超过 1400 万股。

这一举动释放出了强烈的信号，那就是公司极度看好自身价值，以及未来发展。

不过，最新数据也显示：恒瑞医药的前十大股东中，有三家主要股东(中国医药、青岛博森泰、连云港金控)在第二季度进行了减持，合计减持2026万股约12亿元。

此前，在 6 月 15 日，董事、高级副总裁孙杰平拟减持不超过 47.67 万股，占其本人所持公司股份的 25%。