摘要：供需现实转弱，供需预期趋强。需求端，下游淡季阶段，钢材整体需求季节性下滑，但同比由降转增，呈现改善特征。这其中热卷需求表现较为稳定，同比增幅较大。供应端，虽然钢厂利润持续改善，但钢材整体供应趋于稳定。受低基数效应影响，同比增幅显著扩大，供给压力有所抬升。总体而
黑色板块
1、钢材
供需现实转弱，供需预期趋强。需求端，下游淡季阶段，钢材整体需求季节性下滑，但同比由降转增，呈现改善特征。这其中热卷需求表现较为稳定，同比增幅较大。供应端，虽然钢厂利润持续改善，但钢材整体供应趋于稳定。受低基数效应影响，同比增幅显著扩大，供给压力有所抬升。总体而言，短期内，受供需矛盾转弱影响，钢价面临一定的压力，有待消化。但长期来看，随着宏观政策力度的持续增强以及政策效用的持续释放，加之成本支撑作用显著增强，钢价仍有望延续震荡上行的状态。
2、铁矿
供需边际改善，库存低位回升。需求端，钢厂利润改善，铁水产量维持高位，同比增幅趋于扩大，铁矿需求保持较高水平。供应端，海外矿山发运量持续回落，处于偏低水平，铁矿供应阶段性收缩，供应压力有所缓解。综合来看，当前铁矿供需边际趋于改善，供需总体维持平衡状态。在宏观政策力度持续增强的环境下，铁矿供需预期亦趋于改善。短期内，矿价预计将维持高位区间震荡运行的状态。
3、焦煤
煤矿核查、276工作制等政策持续扰动市场，但高位看涨情绪降温。下游焦企补库后采购放缓，高价资源成交遇阻。精煤库存止降回升，523家样本增12万吨至257.7万吨，终结7周连降；焦企、钢厂炼焦煤库存略降。现货价小幅回落，山西部分降50元/吨，多数稳定。基本面向好，叠加9.3阅兵限产预期，短期焦煤价格或震荡偏强。
4、焦炭
14日，第六轮提涨正式落地，全国30家独立焦化厂吨焦盈利环比增加36元至20元/吨，时隔3个月首次实现盈利转正，且一举创下年内新高。焦企产能利用率刷新2个月来高点，叠加247家钢厂日均铁水产量微增0.34万吨至240.66万吨，对焦炭的刚性需求持续强劲。库存端,独立焦企焦炭库存环比下降10.35%至62.51万吨，247家钢厂库存减少1.53%至609.8万吨，港口库存亦小幅续降，推动焦炭综合库存环比下降超2%至942.02万吨，刷新年内新低。短期来看，焦企库存普遍处于低位,叠加利润、环保等因素制约，预计将维持偏强。
5、集运欧线指数
现货运价自7月末的每大柜3350美元震荡走低，目前已跌至3150美元。未来几周，马士基计划加派加班船，加之OA旗下三艘船舶将独立投入运营，这意味着市场运力供给将进一步增加，价格竞争格局预计会愈发激烈。后续主力合约的博弈焦点，将逐步转向运价下跌的节奏与幅度。从当前10合约的估值来看，已包含周均100美元的跌幅，据此推算，10合约交割所覆盖的三周均价约为每大柜1950美元。不过从实际走势判断，现货运价的下跌幅度大概率会在初期和中期进一步扩大，尤其是9月初这一阶段，跌幅可能更为突出；而进入10月初的后期阶段，下跌势头则会逐渐放缓。（数据来源：上海钢联）
能化板块
1、甲醇
今日甲醇期货价格持续下行，明显收跌。国际能源署下调全球需求增速预测，且美国商业原油库存增长，国际油价下跌。本周国内甲醇产能利用率和产量如期回升，但回升幅度不大。神华新疆本周装置停车，延长中煤榆林二期装置检修结束负荷提升中，对冲之后本周烯烃行业开工稍有降低。随着延长中煤榆林烯烃装置重启提升至满负荷运行，下周烯烃行业开工率将有所提升。传统需求产品开工率则大部分上升。下周大部分传统需求产品开工率仍预计上升。一方面前期检修装置多数仍延续停车状态，另一方面云贵等地区部分装置存检修预期，叠加河北等地受环保因素影响可能减产，供应或整体表现偏紧。而生产企业出货或维持稳定出货。预计下周整体企业库存或继续维持低库存。下周期，外轮到港量仍处高位，下游需求仍表现淡淡，预计港口甲醇库存继续累库，但需关注天气因素对卸货速度的影响。内地甲醇市场部分地区偏弱，企业竞拍成交尚可。港口甲醇市场上午基差偏强，商谈成交尚可。虽产量有增加预期，但下游需求也回升。企业库存低位，产区供需或维持偏紧局面，短期甲醇期货价格或下行空间有限。
2、尿素
尿素期货价格持续下行，明显收跌。本周尿素产能利用率和周度产量如期上升。下个周期预计1-2家企业计划停车，3-5家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量继续小幅增加的概率较大。本周复合肥产能利用率如期继续回升，但增幅缩窄。其中河北地区，因担心后期环保政策收紧，企业继续高负荷运行为多；湖北地区，大企业装置运行平稳，部分前期低负荷的中小型企业随着备货时间缩短，开工率提升略明显；苏皖地区，走货偏淡，企业以销定产为多；山东、河南等地，企业排产小麦肥为主，开工率继续提升中。湖南、江西等地，因需求空档期，企业装置多处于低负荷或停车状态。预计下周，复合肥企业开工率继续小幅回升，但下旬以及月底月初，开工率或出现阶段性下降，重点关注环保政策。近期虽然检修企业略有增加，但受环保影响，局部下游开工下降，需求减弱预期下，国内尿素企业出货放缓，企业库存将继续增加。农业需求淡季，下降明显。但因受环保限产的影响，局部工业需求有所下降，另外尿素工厂库存上涨仍有出货压力。当前虽然尿素出口不断推进，但国内供需宽松形势尚未扭转，短期尿素期货价格或继续下行。
3、沥青
今日沥青价格震荡走低，收跌。国际能源署下调全球需求增速预测，且美国商业原油库存增长，国际油价下跌。本周沥青厂库和社会库存双双去库，对价格影响偏多。华东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇停产及降产导致供应减少明显，加之炼厂船发为主带动库存去库明显。华东地区社会库去库较为明显，主要由于区内低价资源带动社会库出货为主，短期刚需支撑明显，船货入库量减少，带动社会库去库。下周期虽然齐鲁石化、山东金诚以及齐成稳定生产，但东明石化停产检修以及华东主营炼厂生产负荷处于低位，预期带动产能利用率下降。周内，国内天气尚可，部分地区下游间歇赶工，尤其北方地区逐渐进入施工旺季，下游需求增加明显，国内改性沥青企业生产积极性有所增加，带动改性产能利用率上升。下游刚需需求仍在，下周预期将带动改性沥青供应继续上升。台风“杨柳”逐渐减弱，对下游需求影响低于预期。随着国内沥青下游阶段性赶工需求释放，下游采购积极性有所增加，炼厂出货压力减小。沥青期货价格仍有筑底可能。关注原油价格走势。
4、聚烯烃
今日烯烃价格震荡偏弱，收跌。国际能源署下调全球需求增速预测，且美国商业原油库存增长，国际油价下跌。下周塑料市场供应涉及新增抚顺石化、万华化学、连云港石化等装置计划检修而预期减少。需求相对变化不大，企业开工稳中运行，目前部分产品利润水平偏低，企业成品库存维持低位，按单指引生产。综合来看，基本面供需压力减弱，且近期宏观面支撑尚可。下游工厂开工率预计维持上涨趋势、中间商信心增强，采购有增加预期。其次因为近期停车和计划检修装置较多，供应预计减少。需求增加而供应减少，所以生产企业库存预计下跌。PP供应端来看，随着检修装置逐步减少，产量预期增加。需求处于淡旺季交替关键期，并未有明显好转。需求缓慢恢复，下游延续刚需采购，因此预计下周商业库存下降。原油下跌，成本支撑减弱。塑料下游需求有陆续好转预期，PP需求跟进不足拖累成交进度，下游补仓意愿维持刚需为主。需求缓慢恢复，库存有下降预期，若原油止跌企稳，短期烯烃期货价格有回升可能，塑料走势仍相对偏强。
5、聚酯
（1）对二甲苯。国际原油价格走势偏弱，亚洲PX价格下跌，进口成本支撑偏弱。供应端，上周国内PX开工率小幅回升至82.67%，供应水平中性，亚洲PX装置开工率变化有限，PX供应仍偏紧。需求端，下游PTA装置开工下滑，产量仍处于同期偏高水平，对二甲苯供需维持紧平衡，聚酯终端日产量稳中有增，此外纺织旺季的预期催化下，需求有所回暖。短期内跟随原油及进口成本波动，终端聚酯需求短期难有变化，短期内PX或震荡运行。
（2）PTA。供应端，本周国内产量为139.56万吨，较上期增多，供应维持高水平。需求端，下游聚酯日产量小幅增多，瓶片、长丝短纤周产量维持高位，变动有限，对PTA的需求较为稳定，纺织旺季的或将来临，需求端存有改善预期。库存端，PTA工厂库存维稳在中性水平，下游聚酯工厂PTA库存低位回升。下游需求拉动小幅增强，短期内PTA价格或随成本端波动，预计整体或有所偏弱运行。
（3）乙二醇。近日原油与焦煤双双走弱，成本端塌陷明显带动乙二醇下行。供应端，国内本周乙二醇总产量37.15万吨，环比下跌0.52%，一体化产量21.46万吨，环比下跌1.69%，煤化工产量15.68万吨,环比上涨1.13%.。需求端，下游聚酯日产量维稳，本周瓶片产量维稳，江浙纺织织造、印染开工率回升，订单天数增多，下游需求向好。库存端，华东港口库存水平为53.45万吨，库存水平较上周明显增多，低库存水平得到缓解，但仍处于近几年同期最低水平。乙二醇基本面整体偏强，近期关注焦煤价格变化，乙二醇近期内仍有望企稳上行。
（4）短纤。供应端，短纤上周供应增多，产量维持高位震荡。需求方面，下游纯涤纱、涤棉纱开工仍维持中性偏低水平，需求小幅回升，纯涤纱厂内库存有所去化，涤棉纱的厂内库存去化，下游订单天数增多，短纤需求向好，终端印染、织造开工率明显回升，需求旺季预期催化下，短纤近期库存或继续去化。短纤基本面向好，近期需关注国际原油价格走势，预计整体短期震荡运行。
（5）瓶片。供应端，上周瓶片装置开工变化有限，但产量仍处于同期偏高水平。需求端，饮料生产旺季已过，下游需求回落。工厂库存水平为16.97天，较上周基本持平，开工率稳定，需求变化有限，预计下周库存水平维持震荡变化。由于瓶片产能近几年扩张明显，市场供应整体偏多，基本面偏弱，瓶片产能过剩，关注成本端变化，后市或震荡运行。
6、纯苯&苯乙烯
纯苯方面，今日华东纯苯价格现货价格小幅下跌。纯苯本周开工率下滑至78.01%，开工水平变化有限，下游己内酰胺、PA6、苯酚、苯胺、己二酸等需求仍较好，本周华东地区港口库存降低至14.6万吨，库存去化，纯苯短期内或震荡运行。（震荡）苯乙烯方面，供应端，国内有效产能增多，苯乙烯开工水平小幅上涨，供应水平高位，非一体化装置毛利维持亏损状态，苯乙烯短期内供应端压力偏大。需求端，本周下游需求维持强劲状态，ABS、PS周度产量维持高位，PS库存降低，EPS周度产量大幅增多，库存去化，预计下周下游需求延续高位。苯乙烯库存恢复正常水平前，价格仍难以企稳上行，整体来看苯乙烯以逢高或偏空为主，苯乙烯纯苯价差维持回落趋势。
7、LPG
运费方面，中东及美国航线运费本周均有明显上涨，进口成本增大，国际原油价格下跌，压制液化气价格上限。LPG整体产量本周小幅回落，供给压力降低，LPG预计到港量水平维持高位，液化气进口压力维持偏高，港口库存小幅降低至314.98万吨，环比降低，库存压力仍较高。从下游来看，醚后碳四产量持续偏高，MTBE外销工厂开工率大幅回落。PDH及烷基化油装置开工率上涨，产量明显增多，PDH下游需求转弱，厂内丙烯库存累积。整体来看，化工需求仍较强，但液化气库存高位难以去化，压制液化气上行。液化气基本面虽有好转，但整体仍偏弱，短期内成本支撑LPG底部上移，近期LPG震荡运行。
有色板块
1、铜
宏观层面，美国7月CPI数据符合预期，PPI同环比超预期，美元弱势调整，而特朗普持续施压下，近期美联储官员支持降息者增多，另投资者关注特普会晤进展。基本面上，国内进口铜精矿加工费重心继续抬升，不过仍偏低，矿端供应难言宽松，而废铜、粗铜供应维持紧张态势，多家企业表示涉及招商引资的各类违规财政返还、补贴等存量政策将面临废止，当前再生铜原料紧张采购困难，国内阳极板供应量趋于减少。精炼端，目前国内精铜产量继续维持高位，副产品利润高位下，企业减产动向不强，海外企业在成本压力下减停产增多。消费端，再生铜杆企业受原料紧缺制约开工率走弱，精废替代下，精铜杆企业开工率走高。库存方面，国内铜社会库存低位徘徊，海外LME铜库存增势暂缓，COMEX铜库存继续增加。整体来看，目前铜库存端压力并不强，且海外供应减量以及国内旺季临近下，预计短期沪铜下行空间有限，或继续高位震荡，且不排除继续上行可能。
2、铝&氧化铝
国产铝土矿价格持稳为主，近期铝土矿生产受到雨季影响，产量有所降低，不过北方铝土矿价格暂未上调，南方贵州地区铝土矿价格小幅上涨。进口矿方面，随着几内亚铝土矿发运量持续低位运行，铝土矿卖方挺价意向更加明显，进口几内亚铝土矿加工小幅上涨。氧化铝方面，全国冶金级氧化铝运行产能9179万吨/年，周度开工率较前一周上调0.63个百分点至83.20%，主因部分企业常规检修结束，以及利润驱动下部分氧化铝厂提产。电解铝方面，供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增。铝加工板块，“金九银十”旺季临近，下游周度开工率呈现一定复苏迹象，但目前在淡季影响下，终端到加工材的消费难有超预期表现，家电、光伏前期支撑强劲的行业增速放缓，部分铝终端出口订单也出现下滑，建筑行业仍处于超季节性下滑的现象。库存方面，国内氧化铝及电解铝库存继续累积，海外LME铝库存维持增势。整体来看，氧化铝基本面较弱，若后续供应层面无扰动，短期氧化铝期价或继续承压，而电解铝基本面亦难言支撑，不过弱美元预期以及中长期供应瓶颈下，短期沪铝或继续高位偏强运行。
3、锌
国产锌矿加工费持稳运行，进口锌矿加工费环比上调，矿端供应依旧宽松，不过近日南美矿企Nexa Resources宣布，旗下含有Atacocha和El Porvenir两座矿山的资产Cerro Pasco综合矿区，因遭遇San Juan de Milpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产，关注后续进展。精炼端，8月甘肃、湖南、内蒙古、云南等地炼厂都有不同程度的检修情况发生，预计对8月产生的减量影响可达1.12万吨左，不过广西、江西、内蒙古、青海、陕西、云南、河南等地区提产、复产计划带来1.92万吨。消费端，担忧环保限产，近期镀锌厂开工率较前一周增加1.19个百分点至58.54%；下游消费较淡，压铸锌合金开工率走低；饲料级氧化锌需求回暖，氧化锌开工上行。库存方面，国内供增需弱下，锌社会库存继续累积，海外LME锌库存继续去化。整体来看，锌市场内外分化，限制其价格波动区间，短期关注宏观市场情绪变化，预计沪锌或仍有上行可能。
4、碳酸锂
8月15日锂矿石价格上涨，澳大利亚CIF6中国锂辉石精矿报950-1020美元/吨，国内现货锂辉石品位3.0-3.5%报930-940元/吨度，品位5.0-5.5%报1270-1330元/吨度，锂云母品位2.0-2.5%报810-870元/吨度。锂矿价格持续上涨，由于此前盘面拉升，套保点位较好，矿价价格整体抬升，矿商出货压力小，挺价意愿上升，报价升水盘面。8月15日优质碳酸锂市场价格区间在82200-85000元/吨，行情较上一个工作日暂稳，电池级碳酸锂市场价格区间在81000-85000元/吨，行情较上一个工作日暂稳，工业级碳酸锂市场价格区间在80400-83500元/吨，行情较上一个工作日暂稳。近期碳酸锂价格强势上行，呈现明显的震荡上行态势，江西矿山停产落地带来核心驱动，下游采购情绪转变直接点价结算，以防后市价格上涨导致采购成本走高风险。整体来看，供应扰动情绪对碳酸锂价格仍有支撑，短期其价格或继续偏强运行。
农产品板块
1、油脂&油料
本周油脂油料市场整体震荡偏强，唯菜系品种呈现冲高回落态势。油脂方面，马来西亚棕榈油总署（MPOB）网站上的一份通知显示，马来西亚已将其9月毛棕榈油参考价上调，进而将出口关税上调至10%。贸易商表示，印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%，创下历史新高，这是因为豆油价格相比干棕榈油更为实惠，从而吸引精炼商提升购买量。本周油料及蛋白市场波动较大，各板块走势分化，其中，豆系因进口预期下滑、USDA下调美豆预估产量及库存，表现出震荡偏强走势。菜系品种波幅明显放大，在反倾销政策影响下，一度大幅走高，菜粕远月01合约甚至封死涨停。然而，菜系基本面整体疲弱，菜粕现货连续多日少量成交，甚至出现当日0成交现象，油厂大幅下调菜粕现货报价，导致菜系品种没能守住涨势，并出现跳水行情，整体呈现冲高回落态势。整体来看，油脂板块依然有走强动力，菜系品种抛压较大，短期或继续调整。
2、棉花
本周全球棉花市场迎来利好支撑，棉花价格重新走强。根据美国USDA8月报，2025/26年度中国及澳大利亚棉花预估产量同比依然下降（中国降幅减小），同时USDA意外调低了美国棉花产量及库存，因此，全球棉花市场供需结构预期依旧收紧，这导致全球棉花价格再次走强。国内供应端，新疆棉区大部棉花处于开花盛期，持续高温天气对棉铃生长有一定不利影响，但因田间管控得当，棉花长势仍好于去年。据中国棉花协会棉农分会统计,全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%；单产预计为153.8公斤/亩，同比增长1.6%；总产量预计689.5万吨，同比增长3.5%。下游需求端，临近季节性旺季，下游采购补库略有增多。综合来看，美国农业部报告带来的利好暂时对棉花价格有支撑，但须关注新疆棉花产出情况以及后续消费端采购恢复情况。
3、白糖
本周国际糖市场需求预期走高，国际糖价震荡走强。供应端，本年度截至到目前，巴西甘蔗含糖率偏低，预计总体产量或低于预期。国内方面，内蒙甜菜产区降雨过多，虽然内蒙古东部地区影响不大，但中西部赤峰、太仆寺、察右前旗、张北等地区影响较大。甜菜根泡水时间超过三天会发生腐烂，且甜菜长时间泡水会导致甜菜含糖率降低，预计新榨季内蒙甘蔗产量或走低。需求端，印度食品与公共管理部负责食糖事务的联合秘书近日表示，政府准备在 10 月开始的新榨季中，允许将 400-500万吨食糖转用于乙醇生产。巴基斯坦食糖零售价格大幅上涨，政府批准50万吨食糖的进口计划，其中，已招标购买5.5万吨糖。国际市场巴西糖产量预期下滑而食糖需求上升，国内内蒙产区降雨过多致甜菜受损，因此，目前阶段内外糖价格继续震荡偏强的概率较高。关注国内进口端压力是否上升。
4、生猪
本周生猪市场延续弱势运行，供需失衡格局未改。供应端压力显著，8月集团场出栏计划环比增加，叠加广西非瘟扰动，养殖端出栏积极性偏高，钢联数据显示全国生猪交易均重微降至123.23公斤，降重出栏持续压制市场。需求端边际改善有限，虽立秋后升学宴及开学备货逐步启动，屠宰企业开工率微涨1.11个百分点至28.01%，但白条价格仍环比下跌，反映终端承接力度不足。仔猪市场延续低迷，7公斤仔猪价格环比跌7.37%至383.33元/头，补栏情绪持续疲弱。短期来看，随着养殖端降重进入尾声，出栏节奏或略有放缓，叠加季节性需求回暖，猪价或现震荡微涨，但在供强需弱大背景下，反弹空间仍受制约。
5、玉米
玉米市场延续弱势运行，现货价格普遍下跌。供应端压力持续显现，产区贸易商加速出货，叠加轮换粮投放和华北春玉米陆续上市，市场粮源供应充足。需求端表现疲弱，卓创数据显示深加工企业亏损扩大至110.18元/吨，淀粉库存高企同比增加20.33%，饲料企业采购意愿低迷。期货市场同步走弱，主力2511合约周跌幅0.41%，市场情绪较为谨慎。虽然沿海销区受盘面反弹影响价格微涨，但整体来看，在新粮上市、进口补充和需求疲软的多重压力下，玉米价格仍面临下行压力。
6、鸡蛋
本周鸡蛋市场维持弱势运行，期货主力合约完成换月后，近月09合约持续探底创新低，远月10合约相对抗跌收于3182元/500千克。当前市场仍受高存栏压制，在产蛋鸡存栏维持高位，叠加冷库蛋持续释放，供应宽松格局未改。需求端边际改善有限，虽开学备货带动低价货源采购回暖，但整体走货仍显平淡。养殖端持续亏损，补栏意愿低迷，种鸡企业订单多排至9月中下旬，种蛋利用率维持在50-70%偏低水平。短期来看，随着北方气温转凉和节日备货启动，蛋价或现阶段性企稳反弹，但在供应充足背景下，反弹幅度或将受限。
7、纸浆
纸浆主力合约本周震荡偏强运行，收涨2.2%。本周针叶浆现货价格持稳，东北俄针小幅调涨，主流针叶浆价格在5275-6250元/吨。阔叶浆全面调涨，涨幅65-115元/吨，报价在4125-4275元/吨。供应端，近期国外浆场产能下调，阔叶浆外盘报价调涨，针叶浆报价持稳，浆价底部支撑增强。7月我国纸浆进口量环比下降，但同比和全年累计同比皆增幅明显，表明纸浆供应压力仍在。需求方面，生活用纸产销情况略有好转，白卡纸检修企业复工，产量略有回升。文化用纸停产工厂暂未全面恢复，铜版纸利润水平韧性较强，生产水平处于同期偏低水平。需求整体跟进较缓。库存仍处同期高位水平。综上，成本上升对浆价有一定底部支撑，但需求暂未见明显转向，浆价或趋于持续震荡。后续是否还有上升空间，需关注需求端出货及开工情况。
8、天然橡胶
本周天然橡胶震荡偏强运行，周度沪胶主力收涨2.28%，20号胶主力收涨1.97%。供应方面，近期东南亚处于割胶旺季，但受降雨频繁影响割胶进度，短期供应预期减少。成本端，原料价格目前坚挺，胶价成本有支撑。厂内库存数据显示，半钢轮胎库存周转天数继续上升，全钢轮胎环比上升，同比处于低位水平。轮胎开工情况继续分化，橡胶库存缓慢去库，库存呈中性。需求端，全钢轮胎本周期产能利用率为62.62%，环比同比分别增2.56和3.69个百分点，半钢轮胎产能利用率为69.11%，环比和同比分别降0.6和10.55个百分点，全钢轮胎需求优于半钢轮胎。7月汽车消费市场淡季不淡，同比增幅显著。短期供应预期减少，叠加原料价格坚挺，库存环比呈去库走势，基本面来看，短期胶价或维持震荡偏强运行。后续关注天气最新变化以及政策对需求端的影响。
文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD
来源：新浪财经
