摘要：3月16日晚间，A股“共享单车第一股”永安行（603776.SH）发布公告称，公司控制权发生重大变动。公司控股股东由孙继胜变更为上海哈茂商务咨询有限公司（以下简称“上海哈茂”），实际控制人由孙继胜变更为上海哈茂的实控人杨磊。

2021年上市失败后，哈啰单车这次准备“曲径通幽”。

3月16日晚间，A股“共享单车第一股”永安行（603776.SH）发布公告称，公司控制权发生重大变动。公司控股股东由孙继胜变更为上海哈茂商务咨询有限公司（以下简称“上海哈茂”），实际控制人由孙继胜变更为上海哈茂的实控人杨磊。

藉此，哈啰出行联合创始人杨磊以约15亿元总成本，通过协议受让及表决权放弃安排，取得永安行19.67%股权，并计划定向增发将控股权提升至44.31%。

此次交易中，蚂蚁集团旗下上海云鑫套现2.19亿元。而实控权的变更，也被视作哈啰出行“曲线上市” 的关键举措。

蚂蚁金服主导合并往事

永安行成立于 2010 年，创始人孙继胜敏锐捕捉到地方政府对公共自行车系统的需求，早期专注于有桩公共自行车系统。

通过参与政府招标项目，为城市提供设备研发、系统建设和运营服务，永安行迅速占领市场，到 2016 年已覆盖全国 200 多个城市，市场份额超过 50%。这种“体制内”模式为其积累了稳定的现金流和物联网技术优势。

2017年8月，永安行登陆A股，成为 “共享单车第一股”。招股书数据显示，永安行主要利润来源依旧是传统有桩业务，共享单车业务收入仅36.83万元，总营收占比只有0.05%。

彼时，共享单车行业正处于疯狂扩张阶段，ofo与摩拜在一线城市激烈竞争，而永安行的无桩共享单车投入仅700万元，投放量不足5万辆，市场存在感较弱。

而由杨磊2016年创立的哈啰单车，采取了差异化竞争策略，避开一二线城市的共享单车主战场，选择三四线城市作为切入点。通过免押金和精细化投放策略，哈啰单车2017年成为ofo、摩拜后的行业第三极，注册用户达4000万，日均订单量900万单。

但来自头部的激烈竞争以及资金链匮乏，导致哈啰的业务规模依然有较大差距。QuestMobile数据显示，2017年9月，ofo 和摩拜的月活跃用户分别达4186万和3987万，哈啰单车仅359万，哈啰单车急需外部资金支持扩张，以避免成为老大老二争夺下的“炮灰”。

2017年10月，在蚂蚁金服主导下，永安行通过参股公司江苏永安行低碳科技有限公司（以下简称“永安行低碳”）收购哈啰单车100%股权，交易金额未公开。

合并后，哈啰团队接管永安行低碳的业务运营，杨磊出任CEO。永安行对永安行低碳的持股比例从100%降至38.17%，蚂蚁金服则通过上海云鑫持股30.53%，为永安行低碳第二大股东。

之后，永安行低碳推出“免押金骑行”，依托支付宝入口迅速扩大业务规模，公司估值从2018年142亿元涨至2024年312亿元。

2020年11月，永安行低碳更名为江苏哈啰普惠科技有限公司（以下简称“哈啰普惠”）。这一更名似也预示出，永安行在哈啰普惠管理痕迹的进一步淡化和哈啰团队话语权的增强。

业务再整合信号

然而，这场本该资源互补的交易，却未为永安行带来利润的增长，反而被拖累。

合并当年，永安行选择将共享单车业务剥离出报表，由哈啰普惠运营，作为长期股权投资处理，这一决策也为后续双方的矛盾埋下伏笔。

永安行通过投资收益分得回报，却无法享受哈啰单车业务增长的红利。在后续发展过程中，永安行坚持聚焦政府项目，2019年后逐步收缩共享单车业务投入，转向了氢能自行车、智慧农业等新兴领域；而哈啰团队则持续扩张无桩业务，并在2018年后获得多轮融资，估值暴涨，独立发展势头越来越强劲。

2021年4月24日，哈啰出行正式向纳斯达克递交招股书，但于同年8月撤回了赴美上市的计划。

有分析显示，哈啰出行冲刺美股未成功，背后有多方面原因。其一，共享单车行业长期面临盈利难题，业务模式较为单一，市场竞争激烈，哈啰出行很难超越美团（03690）旗下美团单车，与滴滴旗下滴滴青桔市场份额相若，盈利困难；其二，哈啰出行尝试拓展的共享助力车、换电业务、顺风车等新业务，虽然具有一定发展潜力，但在短期内投入巨大，产出却难成正比，对公司整体财务表现产生不利影响，这也是其上市受阻的重要因素。

IPO（首次公开募股）折戟后，哈啰估值大幅缩水；同期，永安行也遭遇了更严峻的经营变化。

2021-2024年上半年，永安行持有Hello Inc.投资的公允价值变动收益分别为365万元、6101.8万元、3318.5万元、1317.9万元；同期，其归母净利润分别为0.44亿元、-0.68亿元、-1.27亿元、-780.24万元。

1月17日，永安行发布2024年业绩预告，扣非净利润预亏1.4亿-1.6亿元，2022年起三年业绩预亏，永安行面临ST风险，这也大概率促使孙继胜退出、杨磊入主永安行。

2021年上市失败后，哈啰出行一直在探索新的资本路径；此次借定增入股并后续控股永安行，正是杨磊尝试崭新资本布局的重要一步。

对永安行第二大股东蚂蚁金服而言，此次虽减持永安行6%股份，但仍保留约2.2%股权。不出意外，蚂蚁金服在永安行的持股，将更具保留支付宝业务场景入口的象征性意味。

2017年永安行和哈啰进行合并时，蚂蚁金服推动支付宝与哈啰出行紧密合作，哈啰凭借支付宝的深度绑定，迅速扩大了市场份额。2024 年，哈啰超80%的订单来自支付宝小程序，用户重合率达65%。

而考虑到2021年哈罗出行推出网约车和顺风车业务，并与威马汽车合作探索新能源汽车租赁。因此，杨磊入主永安行后，还可将哈啰的共享电单车、网约车业务接入永安行App，同时引入芝麻信用体系优化永安行的氢能自行车租赁模式，或能帮助哈啰在美团、滴滴等竞争对手的“围剿”中再进一步。

永安行的控股权变更，会像京东（09618）进军外卖引发美团、饿了么“新三国杀”，掀起共享单车行业沉寂多年后的新变局吗？

来源：财中社