AI大时代：未来已来，渗透率暴增酝酿产业大机遇

摘要：总书记指出：“谁能把握大数据、人工智能等新经济发展机遇，谁就把准了时代脉搏。要瞄准未来科技和产业发展制高点，加快新一代信息技术、人工智能等领域科技创新，培育发展新兴产业和未来产业。”

总书记指出：“谁能把握大数据、人工智能等新经济发展机遇，谁就把准了时代脉搏。要瞄准未来科技和产业发展制高点，加快新一代信息技术、人工智能等领域科技创新，培育发展新兴产业和未来产业。”

作为一项通用技术，人工智能是提升国家竞争力、维护国家安全的重要抓手，已成为国际竞争的焦点。作为引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，人工智能通过颠覆性创新实现新技术新产品新场景的大规模应用示范，加快培育未来产业，有效拓展生产可能性边界，实现生产力质变和跃迁。

回顾2023年以来，因国内AI没有出现大规模应用的繁荣和渗透率加速提升。AI板块在过去三年是市场持续的热点，最终都以大幅下跌结束，超额收益回到原点。A股除了光模块板块跟随英伟达产业链实现了系统性超额收益。其他板块经过了一系列主题性投资后超额收益回到了原点。2023年1月中旬开始，国内人工智能板块由于美国人工智能映射上涨，但是Chatgpt和Sora大模型都无法在中国应用产生效率提升而导致超额收益回落。

转折出现在2024年下半年，随着豆包、DeepSeek渗透率接近5%的关键区间，人工智能板块超额收益迎来主升浪。对比以往三轮行情，目前人工智能（中证）相对WIND指数超额收益倍数是1.36倍，持续时间大约五个月，类似于2013年的5月移动互联网，2016年8月食品饮料，2020年12月电动车，未来超额收益持续的时间和幅度还有相当大的空间。

豆包AI推动大模型从小众应用向大众工具的转变。在短短9个月内，活跃用户增长了223%（从2328万增至7523万），渗透率提升了3.3个百分点，显示出AI应用在ToC端市场的巨大发展潜力和用户接受度的快速提升。从豆包AI来看，2024年四季度实现突破5%渗透率的关键跃升。

2024年以豆包为代表的AIGC应用开始迅速普及和破圈，根据QuestMobile的统计数据截至2024年12月豆包活跃AI用户数量达到7523万，相对移动互联网的渗透率为4.8%，接近5%的渗透率区间。

1月20日晚，杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司发布了第一代推理模型DeepSeek-R1-Zero与Deepseek-R1。至此，DeepSeek-R1大模型的发布标志着中国在AI领域实现关键性突破。其训练成本低于国际头部模型，推理效率却达到全球领先水平，直接挑战美国技术霸权。

随着此后，各种厂商均宣布接入Deepseek，deepseek成为了电动车时代的“宁德时代”，使得没有大模型公司的公司具备了强人工智能能力，使得有大模型的公司技术进步得到进一步提升。

随着deepseek下载量得到大幅攀升，和互联网大厂接连接入Deepseek，使得deepseek渗透率突破5%的大模型工具。‌DeepSeek在企业级市场的渗透率已经达到27%，远超同期国际竞品‌。此外，DeepSeek在全球140多个国家的应用商店下载榜上登顶，日活用户突破4000万。这些数据表明DeepSeek在市场上的渗透率和用户活跃度都非常高。‌

国内AI产品则有着肉眼可见的进步。以DeepSeek领衔，月访问量达到了5.71亿次，“服务繁忙”也挡不住大家对DeepSeek的热情。

产业趋势，5~10%是区分主题概念投资和赛道/产业趋势投资的关键分水岭，当一种产品、技术、模式渗透率超过5~10%，成为可被验证的新产品、技术和商业模式，则很可能迎来渗透率的快速提升，此时，由于渗透率加速提升，相关上市公司收入和利润将会迎来高速增长。

产业趋势投资中遵循“5-10-35-40”规则，即产业发展会经历四个阶段，用渗透率来描述就是：

“0-1”阶段：“主题概念投资”阶段，新革命性技术突破并以“低性价比”形式应用于样品生产，创新型模式出现并“限制性”应用于部分场景，新产品诞生且呈现“顶端渗透”的趋势。处于“0-1”阶段的产业引发投资者的广泛关注，参与投资者快速增多，在这一阶段，投资胜率和单笔盈利虽然具有较大不确定性。

“1-5”阶段：“1-5”阶段是通常所认为的“技术推广”阶段，在降本增效等因素驱动下，革命性技术以“高性价比”形式应用于产品生产，创新性模式扩散至多数应用场景，新产品逐渐向中高端市场渗透。在这一阶段，投资胜率和单笔盈利确定性较“0-1”阶段有所稳固，但投资成败比相对下行。

“5/10-35/40”阶段：处于“5-10”阶段的产业，渗透率在短时间内迅速攀升，产业的不确定性消散，投资胜率进一步增加。行业渗透率从5%快速攀升越过10%至35%~40%的阶段行业的复合增速很高。

AI产业渗透率处于由“5%-10%”到30%快速成长期，也是AI产业的超额收益主升浪期。对比历史的产业趋势机会：移动互联网，2013年移动互联网崛起，移动互联网APP渗透率加速提升成为关键，2012年，微信的用户数迅速增长，在2012年6月突破8000万，而在9月突破了1亿大关。

当2013年移动互联网爆款应用微信月活渗透率突破5%之后，移动互联网指数迎来超额收益爆发期；直至2015年三季度，渗透率突破40%后，超额收益率逐渐接近尾声。

而此次中国的AI浪潮在豆包引发的初级效应渗透率突破5%，随后deepseek引发海内外全球使用浪潮并仅用仅用一周突破1亿用户。

总的来看，当渗透率突破5-10%关键阈值，赛道迎来主升浪

从时间上来看，最短的是电动车，持续时间两年左右；最长是食品饮料，持续时间四年多，平均三年；

从相对WIND指数超额收益比例来看，最高是食品饮料，超额收益阶段，涨幅是WIND全A的4.5倍；最低是电动车，超额收益阶段涨幅是WIND全A的2倍，移动互联网是3.5倍。当然，选用不同的赛道指数结论可能有差异。

从超额收益波数来看，可能有三波。最后一波超额收益斜率最大。

人工智能应用在2024年9月开始，渗透率开始加速提升，超额收益进入主升浪。此前人工智能（中证）相对WIND指数超额收益倍数是1.36倍，从2024年9月到2025年2月上涨时间5个月。从超额收益持续的时间和超额收益的幅度来看，人工智能超额收益所处的阶段，更加类似2013年的5月移动互联网。

随着Deepseek被大幅接入，以及其他大模型的逐渐成熟，AI+应用渗透率开始加速提升，但是短期内大多数AI+应用，无论是软件、传媒还是端侧AI，都很难在一季报中短期释放业绩体。随着国内云计算和互联网大厂增加资本开支，上半年最有可能释放业绩的是与云计算和IDC相关的板块和个股。

在过去两年AI板块阶段性超额收益，都因为财报季的到来而出现了明显回落，2023年开始于4月7日，2024年开始于3月22日。因此在3月下旬开始，需要阶段性回避板块中业绩风险公司。

AI+行业投资机会展望

1.电子行业AI+应用的细分领域、赛道和标的梳理。

AI手机/PC：本地设备AI能力将得到提升，更新换代周期有望加速到来，重点关注具备生态优势的硬件大厂伴随DS模型的出现，端侧AI在性能、成本、隐私方面的劣势得到补足，有望加速AI手机、PC换机周期。

AI模型能力有望被逐渐拉平，具备生态优势的终端品牌迎来机遇。目前相对于专门的大模型厂商，终端厂商模型能力普遍较弱，DS模型给终端厂商带来了弯道超车的机遇，模型能力有望被逐渐拉平，具备生态、用户优势的硬件终端厂商迎来新发展机遇。

AI手机来看，未来渗透率未来将持续提升。Canalys预计2024年全球16%的智能手机出货为AI手机，到2028年，这一比例将激增至54%。

1）苹果：表示乐观看待AI功能推动的换机需求释放，同时苹果正积极推动在国内的AI落地，AppleIntelligence4月份将支持包括简体中文在内的多种语言，将在更多市场地区推广，6月WWDC大会有望进一步迭代AI功能。苹果打造的软硬芯云协同硬件与基础设施架构具备领先性，在AI平权趋势下，苹果具备生态及优质用户优势，为最优质的流量入口，继续看好苹果引领AI时代端侧及云端创新，推动产业链迎新一轮发展机遇。

2）其他手机、PC厂商：其他品牌厂看到DS模型带来的弯道超车机遇，利好之前模型能力较弱，但有硬件生态优势的终端厂如小米链、华为链、传音控股、联想链等。

2.AI穿戴/家居：模型部署成本降低利好AI功能优化，尤其关注今年将迎发布潮的AI眼镜、耳机、玩具

1）AI穿戴：AI眼镜今年的成长因素有望由硬件密集发布、应用生态崛起因素共同驱动，同时关注融入摄像头的AI耳机创新趋势。对于AI眼镜而言，今年的成长因素有望由硬件密集发布、应用生态崛起因素共同驱动。参考全球传统眼镜年出货量超10亿，如消费者愿意为AI智能眼镜功能付费，未来传统眼镜用户向智能眼镜用户切换的空间比较大。

对于耳机而言，关注苹果为首的融入摄像头的AI耳机创新趋势。

2）AI家居：终端厂模型能力有望补齐，优先关注AI玩具、家用机器人、NAS等品类。

AI玩具、陪伴机器人、NAS等新终端。伴随字节AI玩偶“显眼包”出圈，AI玩具关注度持续提升，AI玩具仍在发展早期，头部玩具IP企业、大模型公司和创业团队在进行相关探索，出货的空间较为广阔。此外，关注陪伴机器人、智能音箱、家用摄像头等终端AI创新。同时，DS模型也望推动模型本地化部署落地，对于NAS产品数据存储与备份、模型训练与推理的需求也望有提升。

终端厂模型能力有望补齐，端侧AI功能将有体验升级。虽然目前AI玩具、家居、陪伴等产品大多数接入的免费模型，AI能力较差，而云端接入也有隐私、成本、网络延时等问题。但是，媲美业内Top模型的开源DS模型的出现，给模型能力弱的厂商提供了新发展思路，有利于玩具、家居端侧AI能力得到优化。

3.智能汽车：智驾平权浪潮将至，AI将全面赋能车载智能化应用。2024年端到端技术爆发，同时高阶智驾加速渗透，预计未来两年将快速普及至10-20万元市场。

DeepSeek有望降低车端模型部署门槛，助力AI全面赋能车载智能化应用，推动高阶智驾加速渗透。传统车端模型的复杂度和算力需求高，存在计算资源、能耗等限制，具有较高的开发成本。DeepSeek有望通过模型架构、训练方法等创新适配自动驾驶车端需求，在降低算力消耗的同时保持较高性能；同时，其开源策略有助于进一步降低车企开发成本，加速端到端大模型上车及迭代进程，助力智驾平权渗透至中低端车型。此外在座舱领域，DeepSeek具备强大的自然语言处理能力和多模态能力，有望提供更具性价比的座舱模型本地化部署方案，吸引更多车企效仿参与并实现智能座舱功能升级、助推生态繁荣。

类比智能手机，我们认为2025年将进入汽车智能化高速发展期，具备核心技术和生态优势的科技型龙头最终胜出。

4.机器人：AI赋能人形机器人发展，具身智能时代有望加速到来。人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的又一大颠覆性产品，以特斯拉为首的全球科技企业纷纷加速布局。

2030年全球人形机器人市场规模有望达数百亿美元，远期来看人形机器人市场空间可达百万亿美元。

AI赋能人形机器人发展，具身智能时代有望加速到来。人工智能为机器人赋予了“大脑”，使其具备感知、思考和决策能力；而机器人则为人工智能提供了“身体”，使其能够与真实世界进行交互，获取经验和知识。

相关标的梳理

展望2025，我们认为终端需求有望持续回暖，继续看好AI端侧、汽车智能化产业链为电子板块投资主线。

1、AI端侧：随着终端品牌、芯片、软件应用等产业链龙头在AI技术上的共同投入，手机/PC/可穿戴/机器人/汽车/XR/家居等终端有望迎来AI创新浪潮，把握AI端创新大势。

1）AI手机/PC：

a）AI带动整机组装/主芯片/存储/光学/PCB/散热/电池/被动/声学等环节创新，优先关注苹果等龙头品牌产业链核心供应商，把握苹果AI链和低估优质公司布局良机，首推全面受益苹果终端AI创新的立讯精密、水晶光电、鹏鼎控股、东山精密、长盈精密、蓝特光学、兆威机电、领益智造、恒铭达、欣旺达、环旭电子、福立旺、德赛电池、珠海冠宇、统联精密、歌尔股份等。

b）其他品牌：布局AI大模型及应用的品牌厂如小米集团、传音控股、联想集团等。

2）AI穿戴/家具：今年将迎发布潮的AI眼镜、耳机、玩具产业链相关厂商环节：

a）价值量高、替代空间大的SoC环节，如恒玄科技、乐鑫科技、瑞芯微、中科蓝讯等厂商；

b）模型能力有望补齐，具备IoT硬件优势的品牌厂，如漫步者、萤石网络、安克创新、绿联科技；

c）组装+零组件垂直一体化的平台型龙头，如立讯精密、歌尔股份等。

3）AI机器人：特斯拉为首的企业加速布局人形机器人赛道，国内外企业加速跟进，今年产业链将迎来0-1的阶段：

a）灵巧手：兆威机电、速腾聚创等；

b）主控及配套芯片：地平线机器人、峰岹科技、黑芝麻智能、瑞芯微、全志科技等；

c）传感器：安培龙、奥比中光、柯力传感、汉威科技、芯动联科、速腾聚创等；

e）机器视觉：奥普特、埃科光电等；

f）关键结构件/总成及其他环节：立讯精密、比亚迪电子、长盈精密、领益智造、瑞声科技、歌尔股份、世运电路、兴瑞科技、四会富仕等。

2、智能车：智驾平权浪潮将至，智能汽车产业链迎加速拐点。