摘要：不过，如果美国经济出现了较快的下行且美元走软，那么美国股市的下挫似乎也是不可避免的，美元资产的避险功能也会下降。这样，大量的资金就会逃离美国资本市场。有分析人士认为，欧洲股市可能是届时资金最为青睐的目的地。

近期，市场普遍议论特朗普总统试图用“休克”疗法来给美国经济降温，从而促成其倡导的国内低利率和低税率的经济环境，以期达到促进私营企业活力的目的。

不过，如果美国经济出现了较快的下行且美元走软，那么美国股市的下挫似乎也是不可避免的，美元资产的避险功能也会下降。这样，大量的资金就会逃离美国资本市场。有分析人士认为，欧洲股市可能是届时资金最为青睐的目的地。

然而，笔者认为，由于特朗普总统的关税政策及其对传统欧洲盟友的偏见，美欧之间的贸易战似乎很难避免，这会在很大程度上拖累欧洲经济。同时，俄乌冲突虽然出现了一些缓解的积极迹象，但是距离完全解决似乎还有相当长的一段路要走，这也会在很大程度上阻碍资金对于欧洲资本市场的流入。因此，欧洲股市也未必是从美国股市流出的资金的理想归宿。

与此同时，日本经济近期呈现较强劲的复苏势头，日本经济的通货膨胀率也有明显的抬头，随之而来的日本央行逆多数发达国家央行而行的紧缩货币政策推升了日本的利率水平，这都支撑了日元未来可期的升值，日元的避险功能越来越突出。随着外部资金，尤其是源于美国资本市场的资金的不断流入，日本股市未来具有相当的上涨空间。

无巧不成书，“股神”巴菲特先生一段时间以来一方面在抛售美国股票，囤积现金资产，另一方面早已大手笔布局日本股市。这似乎在一个侧面佐证了笔者上述的2025年发达国家股市可能西边不亮东边亮的观点。

其实，正如笔者在先前文章中阐述的，日本央行的货币政策在很大程度上是在配合美联储的货币政策，而日本的资本市场也是在与美国资本市场打配合。

JerryZang

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